Jak dotąd w 2026 roku rynek pozostaje trudny dla płynnych funduszy kryptowalutowych i funduszy hedgingowych. Bitcoin pozostaje znacznie poniżej swoich październikowych szczytów, otwarte pozycje na wieczystych kontraktach futures spadły, a aktywność w DeFi zwolniła. Jednak kilku inwestorów i analityków stwierdziło, że branża staje się dojrzalsza i znacznie bardziej selektywna. Andy Martinez, założyciel i CEO Crypto Insights Group, powiedział, że przepaść między menedżerami funduszy z górnego i dolnego kwartyla stale się powiększa, podczas gdy Ray Hindi, współzałożyciel i partner zarządzający L1D, opisał obecne środowisko jako "zdrowe dla nielicznych [funduszy] i bardzo trudne dla większości".

Jednym z powodów tej rosnącej luki jest selekcja aktywów. Ryan Watkins, współzałożyciel Syncracy Capital, powiedział, że pasywna ekspozycja na główne aktywa kryptowalutowe generalnie nie sprawdziła się w tym roku, podczas gdy skoncentrowana ekspozycja na niewielką liczbę lepiej radzących sobie aktywów, takich jak HYPE Hyperliquida, już tak. "Nie mogę ujawnić naszych wyników, ale jak dotąd to był dla nas świetny rok", powiedział Watkins. Richard Galvin, prezes wykonawczy i dyrektor inwestycyjny w Digital Asset Capital Management, podobnie stwierdził, że posiadanie tokenów takich jak Hyperliquid, Morpho i Zcash było jednym z kluczowych czynników odróżniających silne wyniki od reszty rynku.

Rynek coraz częściej nagradza fundamenty, a nie szeroką ekspozycję rynkową. Hindi powiedział, że menedżerowie skupieni na idiosynkratycznych okazjach generalnie radzili sobie lepiej niż "market timerzy" i maksymalistyczni inwestorzy. Amir Hajian, badacz w firmie inwestycyjnej Keyrock, powiedział, że kryptowaluty przechodzą proces selekcji, w którym projekty z rzeczywistymi produktami, użytkownikami i przychodami nadal przyciągają kapitał, podczas gdy słabsze aktywa pozostają w tyle. "To jest moment dojrzewania dla kryptowalut", powiedział Hajian.

Stary podręcznik inwestowania w kryptowaluty staje się coraz mniej wiarygodny. Hajian zauważył, że około 85% ze 118 uruchomień tokenów śledzonych w 2025 roku jest obecnie notowanych poniżej ich cen otwarcia, podczas gdy każdy token, który został uruchomiony z w pełni rozwodnioną wyceną powyżej 1 miliarda dolarów, jest pod wodą (traci na wartości). Powiedział, że rynek nie nagradza już inwestorów jedynie za wczesny dostęp do transakcji, a zamiast tego zwraca większą uwagę na fundamenty.

Ta zmiana wpływa również na to, jak inwestorzy postrzegają altcoiny. Większość źródeł powtórzyła, że szeroki rajd altcoinów pozostaje mało prawdopodobny bez znaczącego powrotu inwestorów detalicznych, a niewielu spodziewa się, że to nastąpi w najbliższym czasie. Hindi powiedział, że nie spodziewa się powrotu inwestorów detalicznych i żadna strategia funduszu nie powinna na tym polegać, podczas gdy Watkins argumentował, że koszt alternatywny szerokiej alokacji w kryptowaluty pozostaje wysoki, biorąc pod uwagę ciągłe podekscytowanie na rynkach akcji.

Pozycjonowanie funduszy również stało się bardziej selektywne. Galvin powiedział, że Digital Asset Capital Management znacząco zmniejszył wagę Bitcoina w swoim płynnym funduszu w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, jednocześnie utrzymując pozycję gotówkową na poziomie około 20%, którą firma chciałaby wykorzystać przy każdym spadku. Watkins powiedział, że Syncracy pozostaje na długich pozycjach, ale jest selektywny, koncentrując się tylko na tym, co opisał jako "prawdziwe historie przełomów z autentycznym fundamentalnym przyspieszeniem".

Partnerzy ograniczeni również wydają się być coraz bardziej selektywni. Martinez powiedział, że instytucje poświęcają dziś więcej czasu na ocenę menedżerów, strategii i struktur. "Inwestorzy nie oceniają już tylko funduszy hedgingowych. Oceniają oddzielnie zarządzane konta, kuratorów, skarbce, stokenizowane produkty i pasywne instrumenty, wszystkie konkurujące o kapitał w ramach tego samego ekosystemu", powiedział.

Definicja aktywnego menedżera również zaczyna się poszerzać. Martinez powiedział, że rynek jest nadal we wczesnej fazie rozwoju skarbów i kuratorów on-chain, ale wiele tych samych pytań, które instytucje historycznie zadawały funduszom hedgingowym, jest teraz stosowanych do kuratorów. Inwestorzy coraz częściej chcą zrozumieć, kto podejmuje decyzje, jak działa zarządzanie, czy zachęty są zgodne i jakie są kontrole ryzyka, powiedział Martinez, dodając, że oczekuje, iż te pytania staną się coraz ważniejsze w miarę napływu większego kapitału instytucjonalnego do tej przestrzeni.

Instytucje nie zniknęły z kryptowalut pomimo słabości rynku. Podobnie jak Hindi powiedział, że instytucje nadal wchodzą w kryptowaluty w "nieśmiałym tempie" i pozostają skoncentrowane na impetu gdzie indziej, tak Watkins i Sanat Rao, dyrektor inwestycyjny BTC Fund w wspieranym przez FalconX Monarq Asset Management, powiedzieli, że LPs w dużej mierze pozostali cierpliwi, a niektórzy nadal zwiększają ekspozycję. Rao dodał, że zainteresowanie instytucji tokenizacją i aktywami świata rzeczywistego pozostaje szczególnie silne.

Strategie rynkowo-neutralne nadal zyskują na popularności w obecnym środowisku. Rao powiedział, że fundusze rynkowo-neutralne Monarq odnotowały "solidne pozytywne stopy zwrotu" w tym roku, jednocześnie utrzymując niską korelację z szerszym rynkiem kryptowalut. Dodał, że firma odeszła od silnego polegania na transakcjach finansowania i bazowych, a coraz bardziej koncentruje się na możliwościach w arbitrażu zmienności opcji, tokenizowanych produktach skarbowych, aktywach świata rzeczywistego i innych strategiach generowania dochodu, które są mniej zależne od kierunku rynku. Spodziewa się, że fundusze rynkowo-neutralne o wielu strategiach i zdywersyfikowanych źródłach dochodu będą jednymi z najlepiej radzących sobie w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

Wielu inwestorów spodziewa się dalszego zmniejszenia liczby płynnych funduszy kryptowalutowych. Hindi powiedział, że zamknięcia są nieuniknione, jeśli słabość rynku się utrzyma, podczas gdy Hajian spodziewa się, że mniejsze fundusze kierunkowe będą miały trudności, gdy inwestorzy uzyskają tańszą ekspozycję beta poprzez fundusze giełdowe. Rao zauważył, że 78% funduszy kryptowalutowych zarządza mniej niż 50 milionami dolarów, w porównaniu do 38% tradycyjnych funduszy hedgingowych, podczas gdy tylko około 2% funduszy kryptowalutowych osiągnęło 1 miliard dolarów aktywów pod zarządzaniem, w porównaniu do 10% tradycyjnych funduszy. "Fundusze poniżej 50 milionów dolarów nie mają wystarczającej bazy opłat, aby przetrwać rok bez wzrostów lub ze spadkami, więc przedłużająca się słabość najpierw przerzedza tę kohortę", powiedział Rao.

Konsolidacja jawi się jako jedno z najbardziej wyraźnych oczekiwań w całej branży. Lex Sokolin, współzałożyciel i partner zarządzający w Generative Ventures, przewiduje ciągłą presję na małe i średnie fundusze, podczas gdy Martinez powiedział, że większe firmy coraz częściej badają przejęcia, partnerstwa i inne strategiczne transakcje.

Za rok branża może wyglądać inaczej. Kilku inwestorów spodziewa się mniejszej liczby funduszy i większych średnich rozmiarów funduszy. Tymczasem Galvin powiedział, że płynne fundusze zasługują na większy udział kapitału. Powiedział, że płynny rynek kryptowalut pozostaje niedostatecznie alokowany w porównaniu do inwestycji venture capital, co uważa za zaskakujące, biorąc pod uwagę znaczenie zdrowych rynków wtórnych i obecne możliwości ryzyka do zysku dostępne w płynnych aktywach.