Niedawny raport Białego Domu dotyczący stablecoinów raczej nie złagodzi politycznych przeszkód dla legislacji kryptowalutowej, stwierdził bank inwestycyjny TD Cowen, dodając, że ścieżka dla ustawy Clarity Act może stać się jeszcze trudniejsza.

Raport, opublikowany w środę przez Radę Doradców Ekonomicznych Białego Domu, stwierdził, że zakazanie generowania dochodu ze stablecoinów (yield) raczej nie będzie miało znaczącego wpływu na akcję kredytową banków. Stwierdzono, że większość rezerw stablecoinów wraca do systemu bankowego, a tylko niewielka ich część jest faktycznie usuwana z obiegu kredytowego.

"Przy bazowej kalibracji, eliminacja dochodu ze stablecoinów zwiększa akcję kredytową banków o 2,1 miliarda dolarów, co stanowi wzrost netto o 0,02% całkowitej wartości kredytów," – stwierdzono w raporcie. "Wytworzenie efektów kredytowych rzędu setek miliardów wymaga jednoczesnego założenia, że udział stablecoinów wzrośnie sześciokrotnie, wszystkie rezerwy zostaną przeniesione na wydzielone depozyty, a Rezerwa Federalna porzuci swoje ramy obfitych rezerw."

Raport jest bardziej zgodny z poglądem branży kryptowalutowej niż banków, które argumentowały, że nagrody ze stablecoinów mogłyby doprowadzić do odpływu depozytów rzędu bilionów i wpłynąć na aktywność kredytową.

TD Cowen stwierdził, że dopóki banki będą postrzegać stablecoiny jako zagrożenie dla depozytów, prawdopodobnie będą sprzeciwiać się legislacji kryptowalutowej, chyba że będzie ona zawierać wyraźny zakaz generowania dochodu. Firma dodała, że raport Białego Domu raczej nie przekona małych banków, które prawdopodobnie zakwestionują zarówno założenia, jak i wnioski.

"Dlatego nie postrzegamy tego badania jako zmieniającego polityczne przeszkody dla uchwalenia ustawy Clarity Act dotyczącej struktury rynku kryptowalut," powiedział Jaret Seiberg, dyrektor zarządzający w Washington Research Group TD Cowen, w środowej notatce. "Dopóki małe banki będą postrzegać stablecoiny jako zagrożenie dla swojej przyszłości, będą sprzeciwiać się legislacji kryptowalutowej, chyba że będzie ona zawierać wyraźny zakaz generowania dochodu ze stablecoinów."

Wydanie raportu jest nadal godne uwagi, powiedział Seiberg, ponieważ sugeruje, że Biały Dom może popierać zezwolenie na generowanie dochodu ze stablecoinów, co jednak mogłoby utrudnić kompromis.

"Sugestia jest taka, że Prezydent [Donald Trump] chce, aby ustawa Clarity Act zezwalała na generowanie dochodu ze stablecoinów. Jeśli tak jest, to oznacza to, że potencjalny kompromis polegający na zezwoleniu na nagrody za używanie stablecoinów przy jednoczesnym zakazie generowania dochodu z ich przechowywania na platformie ostatecznie nie zdobędzie poparcia Prezydenta. Jeśli tak się stanie, wówczas droga do uchwalenia Clarity będzie jeszcze trudniejsza, niż o tym rozmawialiśmy," napisał Seiberg.

W zeszłym tygodniu Seiberg powiedział, że jest "coraz bardziej pesymistyczny" i widzi tylko jedną na trzy szanse na uchwalenie ustawy kryptowalutowej w tym roku. Stwierdził również, że ustawa może zostać uchwalona tylko wtedy, jeśli Kongres będzie działał bez pełnego porozumienia zarówno banków, jak i firm kryptowalutowych, co nie jest powszechne.

Wcześniej w tym roku Seiberg powiedział również, że ustawa może zostać opóźniona do 2027 roku, a ostateczne przepisy mogą wejść w życie w 2029 roku, jeśli polityczne przeszkody nie zostaną rozwiązane w tym roku.

Status potencjalnego kompromisu między branżą kryptowalutową a bankową pozostaje niejasny. Oczekiwano, że ostateczny tekst legislacyjny dotyczący generowania dochodu ze stablecoinów zostanie publicznie opublikowany przez senatorów w zeszłym tygodniu, ale jak dotąd nie ma żadnych aktualizacji, choć mówi się, że strony nadal pracują nad porozumieniem.