Spółki posiadające Bitcoin w swoich skarbcach mogą potrzebować zrewidować swoje struktury kapitałowe, jeśli Bitcoin pozostanie pod presją, a konsolidacja w sektorze stanie się bardziej prawdopodobna, według Bena Werkmana, dyrektora ds. inwestycji w Strive.
Przemawiając na BTC Prague, Werkman powiedział, że firmy, które w okresie boomu skarbcowego Bitcoina w dużej mierze polegały na długu zamiennym, mogą znaleźć się pod coraz większą presją, jeśli Bitcoin pozostanie znacznie poniżej swojego październikowego szczytu bliskiego 126 000 USD.
Choć wyższe ceny Bitcoina złagodziłyby wiele z tych obaw, stwierdził, że przedłużający się spadek może postawić niektóre firmy przed trudnymi wyborami. W takich warunkach firmy mogą potrzebować sprzedać Bitcoin, aby finansować operacje lub zarządzać zobowiązaniami dłużnymi, zwłaszcza gdy umowy finansowania obejmują wymogi dotyczące zabezpieczeń lub pokrycia.
Werkman powiedział, że Strive było „jedną z niewielu firm, które nie zaciągnęły żadnych obligacji zamiennych” podczas budowania swojej strategii skarbcowej opartej na Bitcoinie, wyjaśniając, że firma polegała na finansowaniu kapitałowym. Według niego, takie podejście pozwoliło Strive na kontynuowanie ekspansji w obecnym cyklu rynkowym bez stawiania czoła tym samym presjom, co niektóre firmy finansowane długiem.
Wśród oczekiwanych przez niego wyników, konsolidacja znajduje się na szczycie listy.
Wskazując na przejęcie przez Strive firmy Semler Scientific, posiadającej Bitcoin w skarbcu, Werkman powiedział, że może pojawić się więcej fuzji, jeśli firmy o ograniczeniach finansowych będą szukać alternatyw dla samodzielnego działania. Dodał, że liderzy firm często niechętnie sprzedają po zdyskontowanych wycenach, co dotychczas ograniczało aktywność transakcyjną.
W przypadku Semler, Werkman powiedział, że transakcja doszła do skutku, ponieważ prezes Semler Scientific, Eric Semler, poparł model akcji uprzywilejowanych, który Strive rozwijało, mimo że propozycja nie uzyskała wystarczającego wsparcia akcjonariuszy w samym Semler.
W innych częściach sektora firmy już zaczęły dostosowywać swoje bilanse. Werkman wspomniał o wysiłkach Nakamoto w celu zmniejszenia obciążeń dłużnych i odzyskania elastyczności operacyjnej, opisując te posunięcia jako próby uwolnienia firm od ograniczeń finansowych, które narosły w bardziej sprzyjających warunkach rynkowych.
Komentarze pojawiają się w momencie, gdy inwestorzy nadal analizują, w jaki sposób firmy skarbcowe posiadające Bitcoin równoważą agresywne strategie akumulacji z wymogami obsługi długu i zobowiązaniami wobec akcjonariuszy.
Ostatnie wydarzenia w firmie Strategy ilustrują tę debatę.
Na początku tego miesiąca firma ujawniła sprzedaż 32 BTC, co przyciągnęło uwagę ze względu na jej długotrwałe zobowiązanie do akumulacji Bitcoina. Transakcja przyniosła około 2,5 miliona dolarów po średniej cenie 77 135 dolarów za monetę, zgodnie z wcześniejszymi doniesieniami crypto.news.
Pytania dotyczące sprzedaży nasiliły się po tym, jak niektórzy uczestnicy rynku zinterpretowali ją jako odejście od strategii akumulacji firmy Strategy. Kadra zarządzająca firmy później odrzuciła ten pogląd.
Prezes Strategy, Phong Le, powiedział, że sprzedaż została przeprowadzona jako test wewnętrznych systemów, a nie jako ruch mający na celu wygenerowanie gotówki na wypłatę dywidend. Dodał, że firma nadal ma dostęp do kanałów finansowania, takich jak emisja akcji i oferty akcji uprzywilejowanych.
Dyskutując o transakcji, Werkman powiedział, że sprzedaż miała znaczenie wykraczające poza jej rozmiar, ponieważ pomogła zademonstrować płynność Bitcoina na rynkach kredytowych i agencjom ratingowym.
Według niego, agencje ratingowe obecnie przypisują firmie Strategy rating, który faktycznie traktuje Bitcoin znajdujący się w jej bilansie jako bezwartościowy podczas oceny zdolności kredytowej. W takich warunkach udowodnienie zdolności do sprzedaży Bitcoina i przekształcenia go w gotówkę staje się ważne dla firm skarbcowych, które mają zobowiązania dywidendowe.
Argumentował, że Strategy musiała pokazać inwestorom i pożyczkodawcom, że rynek może wchłonąć sprzedaż Bitcoina, jeśli to konieczne, i że firma może uzyskać dostęp do tej wartości, gdy wymagały tego warunki.
Sprzedaż nie przeszkodziła Strategy w kontynuowaniu programu akumulacji.
15 czerwca Michael Saylor ogłosił, że Strategy zakupiła 1 587 BTC za około 100 milionów dolarów, zwiększając całkowite zasoby do 846 842 BTC. Firma zwiększyła również swoje rezerwy gotówkowe o kolejne 100 milionów dolarów, co podniosło całkowite rezerwy dolarowe do 1,1 miliarda dolarów.
Poprzednie doniesienia crypto.news zauważyły, że Strategy zwiększyło swoją pozycję gotówkową do 1 miliarda dolarów po zakupie 1 550 BTC w pierwszym tygodniu czerwca. Po zakończeniu kolejnego zakupu firma nadal dodaje Bitcoin, jednocześnie zwiększając płynność.
Dla Werkmana takie podejście wspiera praktyczną rzeczywistość, z którą mierzą się firmy skarbcowe. Powiedział, że firmy nie mogą budować bilansów w oparciu o jeden aktyw, jednocześnie odmawiając używania tego aktywa w jakichkolwiek okolicznościach. W jego ocenie, sporadyczne sprzedaże, gdy są wymagane, pomagają zademonstrować odporność Bitcoina jako aktywa skarbcowego, zamiast podważać długoterminową strategię jego posiadania.
