Rosnące koszty związane z flagowymi akcjami uprzywilejowanymi Strategy postawiły firmę kupującą Bitcoiny w trudnej sytuacji – a istnieje tylko jedno prawdziwe rozwiązanie, jak twierdziło CryptoQuant we wtorek.
Jeśli największy na świecie korporacyjny posiadacz Bitcoina chce zmniejszyć presję na Stretch (STRC), musi natychmiast zaprzestać zakupu cyfrowego aktywa i skupić się wyłącznie na gromadzeniu gotówki, jak przekazał w nocie Julio Moreno, szef badań w firmie analitycznej.
W środę produkt, który obecnie oferuje 11,5% rocznej dywidendy, spadł do rekordowo niskiego poziomu 79,85 USD, według Yahoo Finance. W międzyczasie Bitcoin spadł o 4% w ciągu ostatniego dnia, osiągając najniższy poziom od ponad miesiąca na poziomie 59 175 USD, zanim wzrósł do ostatniej ceny 59 632 USD, jak pokazały dane CoinGecko.
W ciągu ostatniego miesiąca STRC z trudem utrzymywał się na poziomie lub powyżej swojej wartości nominalnej 100 USD, podważając zaufanie do wizji firmy dotyczącej „cyfrowego kredytu”. Ponieważ wiara oszczędzających została wystawiona na próbę, wzrosła kontrola nad ogólną stabilnością akcji uprzywilejowanych, napisał Moreno.
Analitycy twierdzą, że Strategy prawdopodobnie po raz ósmy podniesie dywidendę STRC, aby spróbować przywrócić jej cenę do poziomu, na którym ma być notowana, jednak prawdopodobieństwo tego ożywienia zostało zaciemnione przez brak dostępnej gotówki w firmie, argumentował Moreno.
Sentyment ten odzwierciedla notatka udostępniona wcześniej w tym miesiącu przez analityków JPMorgan, którzy podkreślili, że los Strategy wydaje się teraz związany z dolarem amerykańskim. Mniej więcej w tym czasie Strategy przestawiła się na gromadzenie gotówki przez trzy kolejne tygodnie – choć Moreno twierdzi, że to wciąż za mało.
Na początku tego roku firma przeznaczyła 2,2 miliarda dolarów na zarządzanie długiem i płatnościami dywidend; jednak ten bufor znacznie się zmniejszył, odkąd firma kilka tygodni temu odkupiła część swojego długu zamiennego.
„Gdy rezerwy gotówkowe spadały, a zobowiązania dywidendowe rosły, pokrycie dywidendy STRC spadło z ponad 7 lat na początku 2026 roku do zaledwie 14 miesięcy obecnie” – podkreślił Moreno. „Wyższe rezerwy gotówkowe to najbardziej bezpośredni sygnał, którego rynek potrzebuje, aby odzyskać zaufanie do STRC.”
Z perspektywy Moreno, Strategy musi zgromadzić rezerwy gotówkowe, które wystarczyłyby firmie na 24 miesiące. Firma powinna również stworzyć „systematyczne ramy” do określania czasu zakupów i ramy do bardziej zdyscyplinowanej sprzedaży Bitcoinów.
Inwestorzy byli zaniepokojeni w tym miesiącu, gdy firma ogłosiła, że sprzedała 32 Bitcoiny za 2,5 miliona dolarów. Chociaż likwidacja była niewielka w porównaniu do posiadanych przez firmę aktywów i zapowiedziana z wyprzedzeniem, posunięcie to wzbudziło pytania o zdolność Strategy do wspierania rynku Bitcoina.
Od początku 2026 roku zobowiązania dywidendowe Strategy wzrosły prawie czterokrotnie do 1,2 miliarda dolarów rocznie. Moreno określił rosnące koszty jako „zobowiązanie strukturalne”, które ma potencjał do zwiększenia presji, pod jaką już znalazły się akcje uprzywilejowane.
Atmosfera ostrożności zbiegła się ze spadkiem akcji zwykłych Strategy. Cena akcji firmy spadła o ponad 10% do 27-miesięcznego minimum 92,28 USD. Stanowiło to spadek o prawie 80% od wieloletniego szczytu 457,22 USD w zeszłym roku.
STRC umożliwiło Strategy zgromadzenie znacznych ilości Bitcoinów w tym roku. Gdy akcje są notowane na poziomie lub powyżej 100 USD, firma emituje więcej akcji, aby kupić więcej Bitcoinów. Od momentu wprowadzenia, mniej niż rok temu, Strategy wyemitowała produkt o wartości ponad 10 miliardów USD.
Moreno argumentował, że Strategy znajduje się między młotem a kowadłem. Gdyby firma kupująca Bitcoiny zdecydowała się dalej ograniczyć swoje posiadane aktywa i zgromadzić gotówkę na wypłatę dywidend, sprzedaż ta utrwaliłaby niezrealizowane straty w bilansie firmy i „zniszczyłaby wartość dla akcjonariuszy”.
Wcześniej w tym tygodniu firma z Tysons Corner w Wirginii zasygnalizowała, że obecnie posiada 847 363 Bitcoinów. W związku ze spadkiem cyfrowego aktywa w środę, zapasy firmy były warte 50 miliardów dolarów, co oznacza, że całkowita wartość jej posiadanych aktywów była o około 13 miliardów dolarów niższa od wartości zakupu.
