Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) rozpoczęły wspólną rewizję przepisów dotyczących instrumentów pochodnych kryptowalut, otwierając 60-dniowy okres konsultacji publicznych po zatwierdzeniu amerykańskich wieczystych kontraktów futures na kryptowaluty.
Zgodnie ze wspólnym komunikatem prasowym, SEC i CFTC zwróciły się o publiczne komentarze dotyczące możliwych sposobów lepszego zharmonizowania wymogów dotyczących marginingu portfelowego w zakresie papierów wartościowych, swapów opartych na papierach wartościowych, kontraktów futures, swapów i powiązanych pozycji.
Agencje poinformowały, że komentarze będą przyjmowane przez 60 dni od daty publikacji propozycji w Rejestrze Federalnym.
Jak zaznaczyły dwie agencje regulacyjne, rewizja pomoże określić, czy ściślejsza koordynacja w zakresie marginingu portfelowego mogłaby poprawić zarządzanie ryzykiem, zmniejszyć fragmentację rynku i wzmocnić ochronę konsumentów. Wniosek ten pojawia się w momencie, gdy instrumenty pochodne kryptowalut i stokenizowane produkty finansowe nadal rozwijają się w Stanach Zjednoczonych.
Konsultacje te następują po niedawnym uruchomieniu regulowanych wieczystych kontraktów futures na kryptowaluty. Kalshi otrzymało zgodę CFTC na notowanie wieczystych kontraktów futures powiązanych z Bitcoinem, Etherem, XRP i HYPE, podczas gdy platformy takie jak Hyperliquid również rozszerzyły dostęp do wieczystych produktów powiązanych ze stokenizowanymi papierami wartościowymi.
Przewodniczący SEC, Paul Atkins, stwierdził, że lepsza koordynacja między agencjami może zapobiec spowalnianiu innowacji lub zmniejszaniu efektywności rynku przez nakładające się obowiązki regulacyjne.
„Cross-margining oferuje wyraźną szansę na uwolnienie płynności, która pozostaje zamrożona na oddzielnych rachunkach, i zachęcamy uczestników rynku do przekazywania opinii na temat pomysłów, które pomogą poprawić koordynację między obiema agencjami”.
Przewodniczący CFTC, Michael Selig, również poparł inicjatywę, twierdząc, że ściślejsza współpraca w zakresie marginingu portfelowego „obiecuje uwolnić niewykorzystany kapitał, zapewniając jednocześnie bardziej solidne ramy zarządzania ryzykiem i ochronę rynku”.
Na początku tego tygodnia agencje odrębnie poprosiły opinię publiczną o komentarze dotyczące sposobu, w jaki amerykańskie przepisy definiują swapy, swapy oparte na papierach wartościowych i powiązane instrumenty pochodne na mocy Tytułu VII Ustawy Dodda-Franka.
Według SEC i CFTC, struktura rynku i praktyki handlowe zmieniły się od czasu przyjęcia tych przepisów, co rodzi pytania, czy istniejące definicje nadal odpowiadają dzisiejszym rynkom instrumentów pochodnych.
Wcześniejsze konsultacje również poszukują opinii na temat wykluczeń swapów, mieszanych swapów, kwestii jurysdykcyjnych, alternatywnych metod zgodności i nowych produktów finansowych. Według agencji, odpowiedzi pomogą stworzyć wspólną dokumentację regulacyjną, która mogłaby kierować przyszłymi interpretacjami personelu i postępowaniami sądowymi.
Najnowsze konsultacje odbywają się w momencie, gdy CFTC stoi w obliczu wielu sporów prawnych związanych z instrumentami pochodnymi kryptowalut i rynkami predykcyjnymi.
Na początku tego tygodnia CFTC pozwała Kentucky do sądu federalnego po tym, jak stan próbował egzekwować swoje przepisy dotyczące gier hazardowych wobec operatorów rynków predykcyjnych, w tym Kalshi i Polymarket. Regulator argumentował, że Ustawa o Giełdach Towarowych (Commodity Exchange Act) przyznaje mu wyłączną władzę nad federalnie regulowanymi kontraktami futures, opcjami i swapami, podczas gdy Kentucky utrzymuje, że kontrakty eventowe powiązane ze sportem powinny podlegać stanowym przepisom dotyczącym hazardu.
Jednocześnie CME Group kontynuuje swoje prawne wyzwanie wobec CFTC w sprawie zatwierdzenia wieczystych kontraktów futures na kryptowaluty.
Jak wcześniej informowało crypto.news, CME argumentuje, że wieczyste kontrakty kryptowalutowe Kalshi powinny być regulowane jako swapy, a nie tradycyjne kontrakty futures, i twierdzi, że regulator zatwierdził te produkty bez przestrzegania ram ustanowionych na mocy Ustawy Dodda-Franka.
Kwestia klasyfikacji stała się coraz ważniejsza, ponieważ swapy i kontrakty futures podlegają różnym zasadom w zakresie rozliczania, raportowania, realizacji i nadzoru regulacyjnego.
Równoległe konsultacje SEC i CFTC dotyczące definicji instrumentów pochodnych i marginingu portfelowego mogą pomóc w kształtowaniu sposobu nadzorowania przyszłych produktów kryptowalutowych, w miarę jak nowe modele handlowe nadal wkraczają na regulowane rynki amerykańskie.
