Strategy ponownie znalazła się w centrum uwagi po tym, jak QCP oszacowało, że jej obecna płynność wystarczy na wypłatę dywidend na około siedem i pół miesiąca.
Według animatora rynku QCP, obecna pozycja płynnościowa Strategy może wspierać wypłatę dywidend przez około siedem i pół miesiąca, co podnosi możliwość, że firma może potrzebować sprzedać dodatkowe Bitcoiny, jeśli alternatywne źródła finansowania staną się mniej atrakcyjne.
Ostrzeżenie pojawia się krótko po tym, jak Strategy przeprowadziła kilka transakcji bilansowych. QCP zauważyło, że firma odkupiła obligacje zamienne o wartości prawie 1,5 miliarda dolarów, zapadające w 2029 roku, jednocześnie pozyskując około 200 milionów dolarów ze sprzedaży akcji MSTR. Część tych środków sfinansowała kolejny zakup Bitcoinów o wartości 100 milionów dolarów, kontynuując długoterminową strategię akumulacji firmy.
Coraz większą uwagę poświęca się temu, w jaki sposób Strategy planuje zarządzać przyszłymi zobowiązaniami płatniczymi związanymi z jej strukturą kapitałową.
W swojej nocie rynkowej QCP argumentowało, że potencjalna sprzedaż Bitcoinów może pojawić się jako jedna z opcji, jeśli firma będzie chciała utrzymać dywidendy, kontynuując jednocześnie swoją strategię zarządzania skarbem.
Obawy te pojawiły się po tym, jak Strategy ujawniła sprzedaż 32 BTC na początku tego miesiąca, co było pierwszą znaną redukcją jej zasobów Bitcoinów. Transakcja spotkała się z krytyką ze strony niektórych inwestorów kryptowalutowych, ponieważ prezes wykonawczy Michael Saylor od dawna promował podejście „kup i trzymaj” w odniesieniu do posiadania Bitcoinów.
Odnosząc się do sprzedaży w wywiadzie z 13 czerwca, dyrektor generalny Strategy, Phong Le, powiedział, że transakcja nie była podyktowana potrzebą pozyskania gotówki na dywidendy. Le wyjaśnił, że firma przeprowadziła sprzedaż, aby przetestować wewnętrzne procedury, wygenerować straty podatkowe, które mogą zrekompensować przyszłe zobowiązania podatkowe, oraz zmniejszyć potencjalny szok rynkowy związany z przyszłymi sprzedażami, jeśli kiedykolwiek okażą się konieczne.
Le odrzucił również sugestie, że Strategy brakuje innych opcji finansowania. Według dyrektora generalnego, firma nadal może korzystać z emisji akcji i finansowania z akcji uprzywilejowanych, aby wspierać swoją strukturę kapitałową.
Jednocześnie Le przyznał, że zarząd będzie oceniać zarówno sprzedaż Bitcoinów, jak i emisję akcji w oparciu o wyniki finansowe, a nie ideologię. Powiedział, że Strategy wybierze podejście, które poprawi ekspozycję na Bitcoiny w przeliczeniu na akcję dla zwykłych akcjonariuszy.
Oddzielna krytyka pochodzi od Petera Schiffa, szefa Euro Pacific Capital, który niedawno argumentował, że model Strategy stał się mniej efektywny niż wtedy, gdy akcje MSTR były notowane ze znaczną premią w stosunku do wartości posiadanych przez nią Bitcoinów.
Schiff utrzymywał, że wcześniejsze oferty akcji zwiększały ekspozycję na Bitcoiny w przeliczeniu na akcję, ponieważ inwestorzy byli gotowi płacić znacznie powyżej wartości aktywów netto. W ostatnich komentarzach argumentował, że emisja akcji po niższych wycenach w celu zakupu dodatkowych Bitcoinów może rozwodnić akcjonariuszy, nawet jeśli firma rozszerza swoje ogólne rezerwy Bitcoinów.
Jego uwagi nastąpiły po zakupie przez Strategy 1550 BTC za około 101 milionów dolarów na początku czerwca. Schiff twierdził, że transakcja zmniejszyła ekspozycję na Bitcoiny w przeliczeniu na akcję i opisał wynik jako „ujemną stopę zwrotu z Bitcoina”.
Mimo tych obaw, Strategy kontynuowała zwiększanie swoich zasobów. 15 czerwca Saylor ujawnił kolejny zakup 1587 BTC za około 100 milionów dolarów, co zwiększyło łączne zasoby Bitcoinów firmy do 846 842 BTC.
Firma zwiększyła również swoje rezerwy dolarowe do około 1,1 miliarda dolarów, zapewniając dodatkową płynność, jednocześnie utrzymując program nabywania Bitcoinów.
Kolejny punkt sporny dotyczy akcji uprzywilejowanych STRC Strategy. Schiff argumentował, że jeśli te papiery wartościowe będą handlowane poniżej zamierzonego poziomu, firma może znaleźć się pod presją, aby zwiększyć wypłaty dywidend, wyemitować dodatkowe akcje lub skorzystać z rezerw gotówkowych w celu wywiązania się ze zobowiązań.
