Peter Schiff, znany krytyk Bitcoina i zwolennik złota, wyraził obawy dotyczące bieżącej strategii pozyskiwania Bitcoina przez MicroStrategy.
Firma kontynuuje zwiększanie swoich zasobów poprzez połączenie emisji długu i kapitału własnego.
Schiff stwierdził, że podejście MicroStrategy staje się coraz trudniejsze do utrzymania w obecnych warunkach rynkowych. Powiedział, że „firma przechodzi na droższy kapitał”, odnosząc się do niedawnych zmian w finansowaniu związanych z akcjami uprzywilejowanymi.
Dodał, że wcześniejsze metody finansowania, które obejmowały emisję akcji po wyższych wycenach, stają się mniej efektywne w obecnym środowisku.
MicroStrategy w ostatnim czasie w większym stopniu polega na ofertach akcji uprzywilejowanych z wyższymi zobowiązaniami z tytułu rentowności. Schiff zauważył, że firma emituje obecnie instrumenty z rentownością około 11,5 procent.
Powiedział, że „te zobowiązania nie mogą być pokryte jedynie zyskiem z oprogramowania”, opisując sytuację finansową firmy. Podstawowa działalność firmy w zakresie oprogramowania ma ograniczony wkład w zysk w porównaniu do jej ekspozycji na Bitcoin.
Schiff stwierdził, że finansowanie przyszłych zakupów może wymagać dodatkowej emisji akcji uprzywilejowanych, kapitału własnego ze zniżką lub sprzedaży Bitcoina. Argumentował, że mogłoby to z czasem zwiększyć presję na akcjonariuszy poprzez rozwodnienie.
Schiff opisał podejście firmy do finansowania jako wrażliwe, jeśli warunki rynkowe się pogorszą. Powiedział, że struktura ta w dużym stopniu zależy od ciągłego dostępu do rynków kapitałowych.
Kanadyjski miliarder Frank Giustra również skomentował tę strategię, nazywając ją „gigantyczną piramidą finansową, która rozpadnie się, gdy uderzy kolejny kryzys finansowy”, zgodnie z uwagami cytowanymi w raportach. Sugerował, że stres makroekonomiczny mógłby ujawnić słabości tego modelu.
Komentarze odzwierciedlają trwającą debatę na temat strategii zarządzania skarbem korporacyjnym, które opierają się na aktywach cyfrowych jako podstawowej rezerwie.
Dodatkowo, grupa badawcza BitMEX Research przedstawiła odmienny pogląd na podejście MicroStrategy. Firma stwierdziła, że MicroStrategy nie znajduje się pod presją przymusowej likwidacji i nadal ma elastyczność finansową.
BitMEX Research stwierdziło, że „nikt nie zmusza MSTR do tego” i opisało tę strategię jako potencjalnie korzystną w obecnych warunkach. Zauważono, że firma może dostosowywać warunki finansowania, w tym stopy kuponowe, zamiast sprzedawać aktywa.
Dyskusja trwa, ponieważ MicroStrategy utrzymuje jedne z największych korporacyjnych zasobów Bitcoina, jednocześnie wykorzystując strukturyzowane instrumenty finansowe do wspierania swojej strategii akumulacji.
