Erald Ghoos, dyrektor generalny OKX Europe, powiedział, że około 80% giełd kryptowalut nie przetrwa rozporządzenia Unii Europejskiej w sprawie rynków kryptoaktywów (MiCA), ponieważ Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) wymaga od nielicencjonowanych firm zaprzestania obsługi klientów z UE po upływie krajowych okresów przejściowych 1 lipca.

MiCA, zatwierdzona przez Parlament Europejski w kwietniu 2023 r., ustanowiła jedne z pierwszych na świecie kompleksowych ram regulacyjnych dla kryptoaktywów. Reżim ten wymaga od dostawców usług w zakresie kryptoaktywów uzyskania autoryzacji od właściwego organu krajowego w państwie członkowskim UE, co pozwala im na świadczenie usług na terenie całego bloku i szerszego Europejskiego Obszaru Gospodarczego.

Choć przepisy MiCA dotyczące dostawców usług kryptowalutowych weszły w życie 30 grudnia 2024 r., państwa członkowskie mogły przyznać istniejącym firmom okresy przejściowe do 18 miesięcy. Ten okres karencji kończy się 1 lipca, po czym firmy bez autoryzacji MiCA nie będą już mogły legalnie oferować usług kryptowalutowych w UE. Ramy te obejmują przejrzystość, ujawnianie informacji, autoryzację i nadzór, a także nakładają wymogi dotyczące rezerw na emitentów stablecoinów oraz obowiązki w zakresie ochrony konsumentów na platformy handlowe.

Rynek nieprzygotowany na termin 1 lipca 

W wywiadzie dla The Block Ghoos powiedział, że rynek nie jest w pełni przygotowany na termin 1 lipca. Stwierdził, że 60% europejskich użytkowników kryptowalut korzysta z platform bez autoryzacji MiCA, a wiele z tych platform „nie ma drogi do jej uzyskania”.

„Argument przepisów przejściowych jest w dużej mierze wyczerpany. 20 z 27 państw członkowskich UE już przekroczyło swoje krajowe terminy przejściowe” – powiedział Ghoos. „1 lipca całkowicie zamyka to okno. Firmy wpisane do rejestru ESMA mogą kontynuować działalność. Firmy, które nie są wpisane, nie mogą. Pytanie, jak regulatorzy będą postępować z nielicencjonowanymi giełdami od tego momentu”.

Według stanu na 18 czerwca 2026 r., ponad 200 dostawców usług w zakresie kryptoaktywów posiada pełną autoryzację CASP w ramach MiCA, zgodnie z tymczasowym rejestrem ESMA.

OKX uzyskało autoryzację MiCA za pośrednictwem Malta Financial Services Authority, posiadając rejestrację VASP na Malcie od listopada 2021 r. Autoryzacja ta pozwala OKX na świadczenie usług w całym EOG, oferując regulowany handel spot, płatności stablecoinami i inne produkty. 

Jako giełda posiadająca licencję MiCA, OKX musi oddzielać środki klientów od własnych aktywów, utrzymywać dowód rezerw oraz spełniać odpowiednie standardy ładu korporacyjnego. Środki fiat klientów otrzymane przez CASP muszą być również umieszczone w unijnej instytucji kredytowej lub banku centralnym do końca następnego dnia roboczego, a giełdom zabrania się wykorzystywania aktywów klientów na własny rachunek.

Inne główne giełdy z potwierdzonymi autoryzacjami CASP to Coinbase za pośrednictwem luksemburskiego CSSF oraz Kraken za pośrednictwem irlandzkiego banku centralnego. 

We wtorek Ripple ogłosiło, że otrzymało wstępne zatwierdzenie MiCA od luksemburskiej Commission de Surveillance du Secteur Financier w formie „Listu Zielonego Światła”, co pozwoli mu na skalowanie regulowanych usług w zakresie kryptoaktywów dla instytucji finansowych i przedsiębiorstw we wszystkich 30 krajach EOG.

Malta stała się preferowaną jurysdykcją dla uznanych giełd kryptowalutowych, goszcząc OKX, Crypto.com, Gemini, Gate, Blockchain.com i BVNK wśród swoich 15 CASP. Niemcy przodują pod względem liczby autoryzacji z 57 CASP, a następnie Holandia z 26, zgodnie z danymi śledzonymi przez Helms Advisory. 

Niezgodność i zbliżające się wstrzymanie usług

Ghoos zidentyfikował trzy kategorie niezgodnych z przepisami giełd działających obecnie w Europie. Składają się one z całkowicie offshore'owych platform bez fizycznej obecności w Europie, giełd korzystających z wygasających przepisów przejściowych, aby pozostać otwartymi, oraz globalnych operatorów, którzy posiadają licencję MiCA dla konkretnej spółki zależnej, jednocześnie oferując nielicencjonowaną globalną aplikację w europejskich sklepach z aplikacjami. 

Ghoos stwierdził, że platformy te milczą na temat swoich planów po upływie terminu, ponieważ „nie ma nic dobrego do powiedzenia”. Powiedział, że stoją w obliczu szkodliwych komercyjnie opcji, takich jak informowanie użytkowników o zakończeniu dostępu lub inicjowanie zarządzanej migracji do licencjonowanego konkurenta.

Niepewność regulacyjna dotyczy również największych graczy w branży. Binance, największa giełda na świecie pod względem wolumenu, może być zmuszona do wstrzymania usług w UE po 1 lipca. Reuters poinformował, że wniosek giełdy MiCA w Grecji prawdopodobnie zostanie odrzucony. Binance oświadczyło, że uważa, iż spełniło wszystkie wymogi.

Ghoos doradził użytkownikom, aby porównali platformy z publicznym rejestrem ESMA i przenieśli swoje aktywa do autoryzowanych miejsc handlu przed 1 lipca. Ostrzegł, że czekanie do 2 lipca zwiększa ryzyko nagłych zamrożeń wypłat i tarć operacyjnych, jeśli platformy zostaną nagle zablokowane. 

W międzyczasie pojawiły się alternatywne mechanizmy zgodności, takie jak infrastruktura „Crypto-as-a-Service” firmy BitGo, która została uruchomiona w zeszłym tygodniu, zaprojektowana, aby umożliwić nielicencjonowanym firmom integrację z jej regulowanymi przez BaFin ramami instytucjonalnego przechowywania w Niemczech. 

Ghoos zauważył, że choć infrastruktura stron trzecich ma wartość dla konsumentów, outsourcing przechowywania nie zwalnia firmy z niezależnych zobowiązań dotyczących kapitalizacji korporacyjnej, wewnętrznego ładu korporacyjnego i zgodności z AML.

Konsolidacja przed pełnym wdrożeniem MiCA

Ghoos powiedział, że MiCA już teraz napędza strukturalną konsolidację w europejskim krajobrazie giełdowym, zauważając, że następna faza rynku będzie zdefiniowana przez mniejszą liczbę w pełni licencjonowanych operatorów, którzy przejmą większy udział w regionalnym wolumenie handlowym, gdy kapitał będzie odpływał z nieregulowanych platform.

„MiCA została zaprojektowana w celu ustanowienia podstaw do odpowiedzialnego działania w Europie: oddzielone aktywa, dowód rezerw, odpowiedni ład korporacyjny, odporność operacyjna” – powiedział. „Poprzeczka została postawiona wysoko, ponieważ koszt błędów spada na zwykłych ludzi. Fakt, że duża część rynku nie jest w stanie jej sprostać, świadczy o tym, że mechanizm działa”.

„To, co wyłania się po drugiej stronie, jest mniejsze, ale bardziej stabilne strukturalnie” – dodał Ghoos. „Giełdy, które pozostaną na rynku, zrobiły to, ponieważ traktowały autoryzację jako fundament do budowania poważnej instytucji finansowej, a nie jako termin do dotrzymania. To jest rynek, na którym jestem pewien, że mogę działać”.

Patrząc poza lipcowe okno egzekwowania przepisów, Ghoos powiedział, że następny cel regulacyjny przesunie się w kierunku luk nieobjętych obecnymi ramami, w szczególności zdecentralizowanych finansów i stokenizowanych tradycyjnych aktywów.

Wskazał na DeFi jako najbardziej znaczący nierozwiązany obszar w prawie UE, biorąc pod uwagę brak identyfikowalnych emitentów lub dostawców usług, i zauważył, że ramy stablecoinów również znajdą się pod presją wraz ze wzrostem wolumenu transakcji.