Morpho opublikowało swój biały papier Midnight, udostępniając jako open-source protokół kredytowy o stałym oprocentowaniu i stałym terminie, mający na celu skalowanie pożyczek on-chain poza zmiennymi rynkami o zmiennym oprocentowaniu.
Morpho oficjalnie opublikowało „Biały Papier Morpho Midnight”, szczegółowo opisując nowy, niekustodialny protokół dla rynków kredytów o stałym oprocentowaniu i stałym terminie, jednocześnie udostępniając pełny kod źródłowy Midnight na GitHubie.
W ogłoszeniu udostępnionym na platformie X, zespół określił Midnight jako „niekustodialny protokół dla rynków kredytów o stałym oprocentowaniu i stałym terminie”, pozycjonując go jako kolejną ewolucję stosu pożyczkowego Morpho.
Zgodnie z własną dokumentacją Morpho, „Midnight to prymityw oparty na intencjach dla pożyczek peer-to-peer”, który początkowo ułatwi udzielanie pożyczek o stałym oprocentowaniu i stałym terminie z konfigurowalnymi parametrami, pozostając jednocześnie rozszerzalnym na inne typy pożyczek. W przeciwieństwie do istniejących rynków o zmiennym oprocentowaniu Morpho Blue, które wykorzystują płynność opartą na pulach, o otwartym terminie i zewnętrzne zarządzanie ryzykiem, Midnight wprowadza dopasowywanie oparte na intencjach oraz zewnętrzne zarządzanie ryzykiem i oprocentowaniem, skutecznie oddzielając wycenę od wykonania on-chain.
Według list giełdowych i agregatorów, Morpho jest obecnie drugim co do wielkości protokołem pożyczkowym DeFi pod względem całkowitej zablokowanej wartości (TVL), z około 7,7 miliardami dolarów TVL w porównaniu do około 26,3 miliarda dolarów Aave, co podkreśla skalę, w jakiej Midnight mógłby zostać wdrożony. We wcześniejszej analizie pożyczek kryptowalutowych architektura Morpho została opisana jako „uniwersalna sieć pożyczkowa”, która ma na celu łączenie pożyczkodawców i pożyczkobiorców na najlepszych warunkach globalnie, a Midnight jest wyraźnie zaprojektowany jako odpowiednik stałoprocentowy tej zmiennoprocentowej infrastruktury.
Projekt Midnight w dużej mierze opiera się na idei rynków kredytowych on-chain zachowujących się bardziej jak tradycyjne rynki obligacji lub pożyczek terminowych, gdzie intencje pożyczek stają się pozycjami handlowalnymi, a nie pasywnymi depozytami w puli.
Jak ujął to jeden z zewnętrznych wyjaśnień dotyczących rynków o stałym oprocentowaniu Morpho, rynki wtórne dla kredytów o stałym oprocentowaniu w stylu Midnight są „kluczem do odblokowania kredytu BTC”, ponieważ „pożyczki stają się aktywami handlowalnymi”, a „aktywa [są] ponownie wykorzystywane jako zabezpieczenie, bez rehipotekacji”, co pozwala na „tworzenie się prawdziwych rynków, gdy pożyczki trafiają do łańcucha”.
Ta strukturalna zmiana w kierunku kredytu terminowego jest równoległa do szerszego trendu w DeFi, odchodzącego od refleksyjnych, czysto zmiennoprocentowych pożyczek, na rzecz bardziej przewidywalnych przepływów pieniężnych, które mogą być atrakcyjne dla alokatorów instytucjonalnych.
Dyrektor generalny Morpho, Paul Frambot, wcześniej argumentował, że wejście instytucji do DeFi jest „nieuniknione”, z „kontrolą i zgodnością jako kluczowymi wymogami”, a produkty o stałym oprocentowaniu i stałym terminie, takie jak Midnight, stanowią oczywisty most między infrastrukturą on-chain a tradycyjnymi mandatami kredytowymi.
Wydaniu białego papieru Midnight towarzyszy w pełni udostępniony kod źródłowy, co pozwala deweloperom na audytowanie, forkowanie i budowanie strategii oraz produktów strukturyzowanych bezpośrednio na warstwie stałego oprocentowania opartej na intencjach.
Szerszy ekosystem Morpho obejmuje już rynki o zmiennym oprocentowaniu poprzez Morpho Blue, gdzie każdy rynek jest niezmienną, izolowaną pulą pożyczkową łączącą pojedyncze aktywo zabezpieczające z pojedynczym aktywem pożyczkowym, a Midnight wpasowuje się teraz jako prymityw kredytu terminowego w tej samej otwartej sieci kredytowej.
We wcześniejszych doniesieniach o infrastrukturze DeFi, rozwój Morpho był powiązany z tworzeniem rynków bez zezwoleń, wyceną niezależną od wyroczni i projektem zminimalizowanym zarządzaniem, cechami, które również stanowią podstawę tego, jak Midnight eksternalizuje zarządzanie ryzykiem i oprocentowaniem. Nowy protokół pojawia się w momencie, gdy kredyty o stałym oprocentowaniu on-chain i tak zwane „obligacje DeFi” zyskują na popularności w Ethereum i rollupach, a Morpho zakłada, że implementacja scentralizowana na intencjach, niekustodialna i open-source może pchnąć pożyczki DeFi „w biliony” nominalnego wolumenu.
Dla traderów i poszukujących zysku, uruchomienie otwiera nową arenę strategii wokół struktury terminowej, transakcji na krzywej między zmiennymi a stałymi stopami oraz rynków wtórnych dla stokenizowanych pożyczek, co odzwierciedla tematy eksplorowane we wcześniejszych raportach o zyskach. Gdy Midnight jest już udokumentowany, aktywny i udostępniony jako open-source, następna faza będzie mniej zależeć od białych papierów, a bardziej od tego, czy kredyty o stałym oprocentowaniu i stałym terminie będą w stanie przyciągnąć trwałą płynność na rynku wciąż uwarunkowanym latami zmiennooprocentowego, pulowego DeFi.
