Bitcoin spadł w piątek do około 62 000 dolarów, podczas gdy dyrektor generalny CryptoQuant, Ki Young Ju, ostrzegł, że ciągła strategia akumulacji Michaela Saylora może nie być wystarczająca, aby zaradzić temu, co uważa za najpoważniejsze zagrożenie dla rynku.
W poście na X z 19 czerwca, Ki Young Ju argumentował, że Bitcoin stoi w obliczu większego zagrożenia niż nagły spadek ceny. Według dyrektora generalnego CryptoQuant, długotrwały okres słabych wyników mógłby stopniowo podkopać przekonanie inwestorów, utrudniając aktywom przyciągnięcie świeżego kapitału i utrzymanie narracji, które wspierały poprzednie hossy.
Dyskutując o roli Strategy na rynku, Ju argumentował, że kupowanie większej ilości Bitcoina nie rozwiązuje podstawowego problemu.
„Dlatego prawdziwym wyzwaniem dla Saylora nie jest tylko kupowanie większej ilości Bitcoina. Chodzi o danie rynkowi nowego powodu do wiary.”
Uwagi te pojawiają się w miarę narastania obaw dotyczących struktury finansowania Strategy. STRC, akcje uprzywilejowane spółki, niedawno spadły do rekordowo niskiego poziomu w okolicach 82 dolarów, plasując się znacznie poniżej ich wartości nominalnej 100 dolarów i rodząc pytania o popyt inwestorów.
Chociaż Ju stwierdził, że inwestorzy mogą tolerować gwałtowne spadki, gdy spodziewają się ożywienia, argumentował, że przedłużony handel boczny stanowi inny problem. Według jego analizy, długa bessa mogłaby osłabić entuzjazm dla Bitcoina i dodatkowo obciążyć zdolność Strategy do pozyskiwania kapitału.
Ju ostrzegł, że STRC staje się najbardziej narażone, gdy Bitcoin przez lata porusza się w bok, zamiast doświadczać krótkotrwałego krachu. W miarę zanikania zainteresowania inwestorów, powiedział, że popyt na papiery wartościowe spółki mógłby spaść, utrudniając pozyskiwanie funduszy.
Podobne obawy pojawiły się również na Wall Street. Animator rynku QCP oszacował niedawno, że obecna płynność Strategy zapewnia około siedmiu i pół miesiąca na wypłatę dywidend. QCP zauważył, że firma odkupiła już prawie 1,5 miliarda dolarów obligacji zamiennych zapadających w 2029 roku, jednocześnie pozyskując około 200 milionów dolarów poprzez sprzedaż akcji MSTR.
W ocenie QCP, sprzedaż Bitcoina mogłaby stać się jedną z opcji, gdyby Strategy dążyła do zachowania wypłat dywidend, jednocześnie utrzymując swoją strategię skarbową.
Krytyka nadeszła również od długoletniego sceptyka Bitcoina, Petera Schiffa. Jak wcześniej informował crypto.news, Schiff argumentował, że inwestorzy, którzy kupili STRC dla dochodu, mogli nie docenić związanego z tym ryzyka. Stwierdził również, że przyszłe pozyskiwanie funduszy może stać się droższe, jeśli nowi inwestorzy zażądają wyższych rentowności, aby zrekompensować spadek wartości akcji poniżej wartości nominalnej.
Patrząc poza Strategy, Ju argumentował, że Bitcoin potrzebuje nowej historii, zdolnej do przyciągnięcia kolejnej fali kapitału.
Odnosząc się do poprzednich cykli rynkowych, zauważył, że główne kamienie milowe, niegdyś uważane za odległe możliwości, już nastąpiły. Ju wskazał na zatwierdzenie spotowych funduszy ETF na Bitcoin oraz rosnące poparcie polityczne dla Bitcoina w USA jako przykłady narracji, które już się spełniły.
„Kiedy zakładałem CryptoQuant w 2018 roku, mocno wierzyłem, że fundusz ETF na Bitcoin zostanie ostatecznie zatwierdzony” – napisał Ju, dodając, że spodziewał się również, iż przyszły prezydent USA otwarcie poprze Bitcoina jako strategiczny aktyw rezerwowy.
Gdy te wydarzenia już nastąpiły, Ju zastanawiał się, jaki katalizator mógłby zjednoczyć inwestorów w kolejnej fazie adopcji. Chociaż Michael Saylor promował koncepcje takie jak bankowość Bitcoin i cyfrowy kredyt, Ju wyraził niepewność, czy te pomysły znajdą oddźwięk wśród zwykłych inwestorów.
Jego ostrzeżenie pojawia się w momencie, gdy warunki finansowe pozostają restrykcyjne. Na początku tego tygodnia przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh poprowadził jednomyślne głosowanie za utrzymaniem stóp procentowych na stałym poziomie 3,50% do 3,75%, podczas gdy decydenci wskazali, że inflacja pozostaje powyżej celu.
Wyższe koszty pożyczek nadal obciążają aktywa ryzykowne, dodając kolejne wyzwanie dla Bitcoina w czasie, gdy inwestorzy już szukają nowego źródła przekonania.
Mimo to Saylor pozostaje niezłomnie optymistyczny. Przemawiając na BTC Prague 2026, prezes wykonawczy Strategy przewidział, że Bitcoin może ostatecznie osiągnąć 7 milionów dolarów za monetę i argumentował, że wartość sieci może pewnego dnia wzrosnąć do 100 bilionów dolarów, podkreślając przepaść między jego długoterminową wizją a obawami zgłaszanymi obecnie przez krytyków rynkowych.
