Analitycy JPMorgan stwierdzili, że okno czasowe na uchwalenie w tym roku ustawy o strukturze rynku kryptowalut staje się coraz węższe, w miarę zbliżania się wyborów śródokresowych w USA, kontynuacji debaty na temat oprocentowania stablecoinów i utrzymywania się kluczowych przeszkód.

„Wraz ze zbliżającymi się wyborami śródokresowymi w USA, okno legislacyjne dla uchwalenia ustawy o strukturze rynku (Clarity Act) zawęziło się, co może opóźnić postęp w reformie struktury rynku kryptowalut w tym roku” – stwierdzili analitycy JPMorgan, kierowani przez dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou, w środowym raporcie. Analitycy wcześniej twierdzili, że uchwalenie ustawy prawdopodobnie zadziałałoby jako pozytywny katalizator dla rynków kryptowalut w drugiej połowie tego roku.

Jednak ścieżka legislacyjna stała się trudniejsza. Ustawa została zatwierdzona przez Senacką Komisję Bankową 14 maja, ale nadal wymaga 60 głosów w pełnym Senacie, uzgodnienia z Izbą Reprezentantów i podpisu prezydenta, „pozostawiając kilka nierozstrzygniętych, wysoce spornych kroków” – stwierdzili analitycy.

„Moment uchwalenia może również okazać się kluczowy, ponieważ kompromis przedwyborczy może znacząco różnić się od wersji powyborczej, w miarę zmian zachęt politycznych” – dodali analitycy.

Przeszkody dla ustawy o kryptowalutach 

Kluczowym punktem spornym jest sposób, w jaki ustawa traktuje oprocentowanie stablecoinów, czyli czy platformy kryptowalutowe powinny mieć możliwość wypłacania nagród przypominających odsetki od stablecoinów. Analitycy stwierdzili, że stało się to „głównym sporem”, ponieważ może to zadecydować o tym, czy stablecoiny będą mogły funkcjonować jak substytuty depozytów.

Ustawa ma w zasadzie zakazać pasywnego oprocentowania, czyli odsetek wypłacanych po prostu za utrzymywanie sald stablecoinów, jednocześnie dopuszczając nagrody związane z aktywnością, taką jak płatności, transakcje, użycie, programy lojalnościowe i zachęty handlowe. Jednak analitycy stwierdzili, że obecny tekst ustawy jest „mniej jednoznaczny w zakazie oprocentowania sald”. To pozostawiło pole do nieporozumień między bankami a firmami kryptowalutowymi.

Banki chcą ściślejszych ograniczeń, aby zamknąć to, co postrzegają jako luki, które mogłyby pozwolić platformom kryptowalutowym oferować nieregulowane produkty przypominające konta oszczędnościowe. Firmy kryptowalutowe natomiast chcą większej elastyczności w oferowaniu oprocentowania lub nagród związanych z produktami stablecoin.

Przepis ma na celu utrzymanie skupienia stablecoinów na płatnościach i rozliczeniach, jednocześnie zapobiegając ich przekształceniu w nieregulowane produkty oszczędnościowe – zauważyli analitycy. Ma również na celu zapobieganie nierównym warunkom konkurencji, ponieważ banki działają pod parasolem ubezpieczenia depozytów, ścisłego nadzoru i wymogów ostrożnościowych, którym platformy kryptowalutowe nie podlegają – dodali.

W rezultacie debata na temat oprocentowania stablecoinów stała się „kwestią politycznie naładowaną” i kluczową przeszkodą w procesie zatwierdzania ustawy o strukturze rynku, według analityków.

Wszelkie skuteczne ograniczenia pasywnego oprocentowania stablecoinów prawdopodobnie wzmocniłyby obecne przenoszenie nieużywanej gotówki kryptowalutowej w kierunku tokenizowanych obligacji skarbowych, cyfrowych funduszy rynku pieniężnego lub tokenizowanych depozytów – stwierdzili analitycy. Niekoniecznie byłoby to wyraźne zwycięstwo dla firm kryptowalutowych, które dążyły do uzyskania oprocentowania stablecoinów – dodali.

W zeszłym tygodniu Jamie Dimon, dyrektor generalny JPMorgan, powiedział, że jest niezadowolony z obecnego brzmienia Clarity Act. Stwierdził, że banki sprzeciwią się obecnemu podejściu, jeśli platformy kryptowalutowe będą mogły oferować produkty przypominające odsetki bez podlegania regulacjom bankowym.

Wcześniej w tym tygodniu sekretarz skarbu USA, Scott Bessent, naciskał na ustawodawców, aby „poparli” Clarity Act i powiedział, że chce, aby ustawa została uchwalona tego lata. Również wcześniej w tym tygodniu Blockchain Association wysłała list do lidera większości w Senacie, Johna Thune'a, oraz lidera demokratów w Senacie, Charlesa Schumera, podpisany przez 160 byłych urzędników ds. bezpieczeństwa narodowego i organów ścigania, wzywając Senat do uchwalenia ustawy.

Dyrektor zarządzający TD Cowen Washington Research Group, Jaret Seiberg, pozostaje pesymistą co do tego, że ustawa o kryptowalutach zostanie uchwalona w tym roku, twierdząc, że nadal istnieją liczne przeszkody, a środowisko polityczne wokół legislacji wciąż się pogarsza.