Analitycy Bernstein obniżyli w poniedziałek swoją cenę docelową dla akcji IREN ze 125 do 100 dolarów za akcję, jednocześnie potwierdzając, że akcje spółki są ich najlepszym wyborem wśród górników Bitcoina skupionych na sztucznej inteligencji, powołując się na szybką transformację firmy w superskalowego dostawcę chmury AI – oraz oczekiwanie, że w nadchodzących latach całkowicie wycofa się z operacji wydobycia kryptowalut.
Firma inwestycyjna stwierdziła, że obniżenie ceny docelowej odzwierciedla dwa czynniki niezwiązane z perspektywami biznesowymi IREN: ograniczenie wydobycia Bitcoina i wzrost liczby akcji w obiegu z tytułu niedawnych emisji akcji – a nie pogorszenie ambicji firmy w zakresie AI.
W centrum optymistycznego scenariusza znajduje się duża umowa z Microsoftem. IREN zakontraktowało 77 000 ze swoich 150 000 procesorów graficznych (GPU) gigantowi oprogramowania w ramach pięcioletniej umowy, zapewniającej około 1,94 miliarda dolarów rocznych przychodów. Pozostała moc obliczeniowa GPU jest oferowana klientom chmury na żądanie, z już podpisanymi kontraktami o wartości 400 milionów dolarów na luty.
Aby sfinansować rozbudowę, IREN zawarło umowę zakupu o wartości 5,8 miliarda dolarów z firmą Dell na procesory Nvidia GB300 i zabezpieczyło 3,6 miliarda dolarów finansowania opartego na GPU z oprocentowaniem poniżej 6%. W połączeniu z przedpłatami od Microsoftu, ustalenia pokrywają około 95 procent kapitału potrzebnego na realizację kontraktu z Microsoftem, jak twierdzą analitycy.
Bernstein przewiduje, że przychody IREN z chmury AI osiągną 2,6 miliarda dolarów w 2027 roku i wzrosną do 6 miliardów dolarów do 2030 roku, kiedy to firma ma obsługiwać flotę 275 000 procesorów graficznych (GPU) — w porównaniu z 150 000 obecnie. Prognozuje się, że skorygowane marże EBITDA ustabilizują się na poziomie około 82 procent w pełnej skali, co oznacza prawie 5 miliardów dolarów zysku przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i deprecjacją do końca dekady.
Posiadane przez firmę 4,5 gigawata mocy — obejmujące lokalizacje w Teksasie, Kolumbii Brytyjskiej i Oklahomie — stanowią podstawę długoterminowej historii wzrostu. Bernstein wycenił 3,6 gigawata niewykorzystanej mocy IREN w Sweetwater i Oklahomie na 3 miliony dolarów za megawat, przyczyniając się do wyceny firmy metodą sumy części składowych kwotą około 10,8 miliarda dolarów.
Wydobycie Bitcoina, niegdyś podstawa działalności IREN, w zaktualizowanym modelu ma przypisaną zerową wartość. Analitycy oczekują, że firma będzie kontynuować zastępowanie sprzętu wydobywczego szafami GPU, dostosowując istniejącą infrastrukturę do obciążeń chmurowych. Bernstein przewiduje, że przychody z wydobycia firmy spadną w nadchodzących latach, zanim osiągną zero w roku fiskalnym 2030.
Wiele innych znaczących firm wydobywających Bitcoina w ostatnich miesiącach silnie wykorzystało możliwości AI, a niektóre z nich całkowicie porzuciły wydobycie kryptowalut w obliczu boomu na AI.
Akcje IREN ostatnio były notowane po 43,78 USD, co stanowi spadek o ponad 9% w ciągu dnia, w obliczu szerszej wyprzedaży akcji związanych z AI, powiązanej z raportem o gorszych wynikach OpenAI. W ciągu ostatniego miesiąca akcje IREN wzrosły o prawie 25%. Przy obecnej cenie, cena docelowa Bernstein’a stanowi około 128% potencjalnego wzrostu dla inwestorów.
