Dwie kluczowe agencje federalne wydały obszerne wytyczne interpretacyjne mające na celu wyjaśnienie, w jaki sposób regulowane są aktywa cyfrowe — ale teraz pojawia się pytanie, czy ta jasność utrzyma się w Waszyngtonie.

W ubiegłym tygodniu Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisja ds. Obrotu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) opublikowały 68 stron wytycznych interpretacyjnych, szczegółowo opisujących taksonomię tokenów dla stablecoinów, cyfrowych towarów i „narzędzi cyfrowych” — z których żadne, jak stwierdziła agencja, nie są papierami wartościowymi.

Te wytyczne rozjaśniają sytuację w sposób, jakiego wcześniej nie było w branży kryptowalut, jednocześnie informując sektor, że ludzie mogą budować z zaufaniem w tej przestrzeni, powiedział były starszy radca prawny SEC, Ashley Ebersole. Ebersole jest obecnie współzałożycielem i dyrektorem prawnym platformy aktywów świata rzeczywistego tx.

„Przez wszystkie lata mojej pracy nigdy nie było próby wydania tak wszechstronnej kontroli prawnej, autorytetu prawnego, który regulowałby wiele różnych części tej branży jednym pociągnięciem”, powiedział Ebersole w rozmowie z The Block.

Wytyczne pojawiają się w momencie, gdy prawodawcy na Kapitolu kontynuują wysiłki w celu uchwalenia szerszego ustawodawstwa dotyczącego kryptowalut, które formalnie podzieliłoby nadzór między SEC i CFTC, jednocześnie ustanawiając zasady dla giełd, ujawnień i innych kwestii.

Postępy jednak utknęły w martwym punkcie.

W ubiegłym roku Izba Reprezentantów uchwaliła swoją wersję ustawy o strukturze rynku kryptowalut – znaną jako Clarity Act – z poparciem obu partii. W styczniu Senacka Komisja Rolnictwa, która nadzoruje CFTC, uchwaliła własną wersję, zgodnie z podziałami partyjnymi, bez wsparcia Demokratów.

Jednak wysiłek utknął w Senackiej Komisji Bankowej, gdzie nierozstrzygnięte pozostają spory — zwłaszcza dotyczące traktowania nagród ze stablecoinów. Kwestie te musiałyby zostać rozwiązane, aby ustawa przeszła przez ten panel i trafiła do pełnego Senatu do głosowania, następnie została uzgodniona w Izbie Reprezentantów, zanim ostatecznie trafiłaby na biurko prezydenta Donalda Trumpa.

SEC i CFTC kontynuowały własne ścieżki regulacyjne, ale ustawodawstwo dodałoby poziom trwałości, którego żadna z agencji nie może osiągnąć samodzielnie, gdy nadejdzie nowa administracja prezydencka.

Podczas poprzedniej administracji prezydenckiej Bidena, przewodniczący SEC Gary Gensler przyjął drastycznie odmienne podejście do regulacji branży kryptowalut niż Atkins. Gensler twierdził, że większość kryptowalut to papiery wartościowe i wszczął kilka poważnych spraw egzekucyjnych przeciwko dużym graczom w tej przestrzeni z powodu obaw o niezarejestrowanie, a także wniósł pozwy związane z oszustwami.

Ustawodawstwo jest potrzebne, aby zabezpieczyć na przyszłość pracę wykonywaną przez obie agencje, powiedział przewodniczący CFTC Michael Selig we wtorek na szczycie Digital Asset Summit.

„Moim największym zmartwieniem jest to, że za trzy lub cztery lata pojawi się kolejny Gary Gensler i zniszczy wszystko, co zbudowaliśmy, a my nie możemy na to pozwolić”, powiedział Selig.

Trwałość 

Wytyczne interpretacyjne, takie jak te opublikowane w zeszłym tygodniu, mogą być łatwiej zmieniane. Jeśli agencje przejdą przez formalny proces tworzenia przepisów z możliwością zgłaszania uwag, co może trwać od tygodni do lat, musiałyby również przejść podobny proces, aby zmienić te zasady, powiedział Ebersole.

„Więc to tak naprawdę ilość pracy włożonej w zmianę nadaje temu większą trwałość”, powiedział Ebersole.

Dlatego ustawodawstwo jest kluczowe, ponieważ znacznie trudniej je cofnąć, powiedział: „To jest jeszcze trudniejsze do zmiany w przyszłej administracji, ponieważ muszą przekonać Kongres”.

Na razie wytyczne wzmacniają zaufanie w branży.

Wytyczne interpretacyjne wprowadzają pewność do branży kryptowalut, powiedział Lee Schneider, radca prawny Ava Labs.

„Pozostawia to sprawy w dobrym miejscu na razie, ale może nie mieć takiej trwałości, jakiej ludzie by sobie życzyli, biorąc pod uwagę fakt, że mogą pojawić się nowe regulacje, biorąc pod uwagę fakt, że może pojawić się ustawodawstwo” – powiedział Schneider w rozmowie z The Block. „Myślę, że w krótkiej perspektywie jeszcze bardziej pobudzi to innowacje i rozwój w USA”.

W poście na blogu Grayscale również wskazało na potencjalny wzrost po wydaniu wytycznych.

„Nowe wytyczne SEC wyjaśniają, że większość aktywów kryptograficznych nie jest papierami wartościowymi i mogą pomóc stymulować tworzenie nowego kapitału w USA” – stwierdzili.

Kryształowa kula

Nowa sesja Kongresu rozpoczyna się w styczniu 2027 roku, co oznacza, że nowa ustawa o kryptowalutach musiałaby zostać wprowadzona lub ponownie wprowadzona, a nowi prawodawcy musieliby nadrobić zaległości.

„To oznacza, że jeśli nie zostanie uchwalona w tym roku, to będziemy musieli patrzeć na koniec 2027 lub na jakiś moment w 2028 roku, zanim okno ponownie się otworzy, i po prostu nie ma sensu, aby ustawodawstwo nie zostało uchwalone w tym roku” – powiedział Schneider.

Trudno jest cofnąć proces tworzenia przepisów, ale jest możliwe, że jeśli ustawa o strukturze rynku kryptowalut nie zostanie uchwalona przed nadejściem nowej administracji prezydenckiej w 2029 roku, zmieniłoby to kierownictwo SEC. Ten nowy zespół komisarzy SEC mógłby odwrócić to, nad czym pracowali poprzedni komisarze, powiedział.

Przewodniczący SEC Atkins, przemawiając na szczycie Digital Asset Summit, powiedział, że najnowsze wytyczne są tylko punktem wyjścia.

„Chciałbym również jasno powiedzieć, że nasza interpretacja nie jest punktem końcowym, lecz fundamentem” – powiedział Atkins. „Kamienie milowe, takie jak ten, mogą kusić nas, by sądzić, że uporaliśmy się z trudnymi pytaniami, ale to byłoby mylenie postępu z rozwiązaniem”.

Ostatecznie, dodał, tylko Kongres może zapewnić rodzaj trwałej pewności, której szuka branża.

„Tylko Kongres może zabezpieczyć regulacje w tej przestrzeni na przyszłość poprzez kompleksowe ustawodawstwo dotyczące struktury rynku” – powiedział.