Zach Pandl, dyrektor ds. badań w Grayscale, stwierdził, że zdolność Strategy do akumulacji dodatkowego bitcoina jest ograniczona przy obecnych cenach akcji STRC i MSTR, sugerując, że „inni kupujący będą musieli wkroczyć, aby cena bitcoina osiągnęła trwałe dno”.

Komentarze Pandla pojawiły się po tym, jak Strategy (MSTR) ujawniło na początku tego tygodnia, że sprzedało 32 bitcoiny (BTC) za około 2,5 miliona dolarów po średniej cenie 77 135 dolarów za BTC, zmniejszając swoje łączne zasoby do 843 706 BTC. Transakcja ta była pierwszym przypadkiem sprzedaży bitcoina przez Strategy od grudnia 2022 roku.

W nocie opublikowanej w czwartek Pandl stwierdził, że sprzedaż była niewielka w stosunku do całkowitych zasobów BTC Strategy. Argumentował jednak, że zmiana w zarządzaniu skarbem spółki wpłynęła na nastroje rynkowe, już wcześniej zakłócone przez trwającą niepewność geopolityczną.

Zgodnie z notą, zmienność wpłynęła również na zmiennoprocentowe wieczyste akcje uprzywilejowane Stretch (STRC) firmy Strategy, które są notowane w okolicach 100 dolarów i obecnie wypłacają dywidendę w wysokości 11,5%. Cena akcji poniżej tego poziomu podnosi wymagane stopy zwrotu dla inwestorów i może zwiększyć zobowiązania dywidendowe, którym Strategy może sprostać, dostosowując wypłaty, ale kosztem wyższej presji na przepływy pieniężne, związane z jego bilansem opartym na bitcoinie.

„W skrócie, model biznesowy Strategy oparty na dźwigni finansowej znajduje się pod presją, a to zwiększyło zmienność na rynku BTC jako całości” – napisano w nocie. „Ponadto uważamy, że Strategy – które historycznie było kupującym netto BTC – będzie miało ograniczoną możliwość akumulacji większej liczby tokenów przy obecnych cenach akcji zarówno STRC, jak i MSTR”.

STRC wzrosło o 0,8%, zamykając się w czwartek na poziomie 95,42 USD, ale pozostaje poniżej poziomu 100 USD od połowy maja. Całkowita wartość nominalna STRC wynosi blisko 10,5 miliarda dolarów. MSTR zyskało 2,2%, kończąc dzień na poziomie 129,37 USD, choć akcje pozostają w dół o około 30% w ciągu ostatniego miesiąca.

Bitcoin kosztował w piątek około 62 300 dolarów, spadając o 2% w ciągu ostatnich 24 godzin i o około 50% poniżej swojego historycznego maksimum wynoszącego około 126 000 dolarów, osiągniętego w październiku 2025 roku, według strony The Block z cenami BTC. 

W międzyczasie, amerykańskie spotowe fundusze ETF oparte na bitcoinie odnotowały w czwartek 3,05 miliona dolarów netto napływów, kończąc 13-dniową passę ujemnych przepływów, jak pokazują dane SoSoValue. IBIT BlackRocka i MSBT Morgan Stanley były jedynymi funduszami ETF na bitcoin, które odnotowały napływy netto, przyciągając odpowiednio 47,7 miliona dolarów i 9,9 miliona dolarów.

Rozwiń wykres

Dodatkowo, Grayscale stwierdziło, że długoterminowa zmiana w kierunku bardziej zdywersyfikowanej własności korporacyjnej bitcoina — z dala od bilansów skarbowych aktywów cyfrowych opartych na dźwigni — wspierałaby odporność rynku w dłuższej perspektywie.