Przyjęcie stablecoinów może zwiększyć ryzyko dla stabilności finansowej, a banki centralne muszą zareagować solidnymi regulacjami i cyfrowymi walutami banków centralnych (CBDC), takimi jak cyfrowe euro, aby zachować rolę pieniądza banku centralnego jako kotwicy, powiedziała Isabel Schnabel, członkini zarządu Europejskiego Banku Centralnego.

Podczas poniedziałkowego przemówienia na Międzynarodowej Konferencji Banku Korei w Seulu w 2026 roku, Schnabel stwierdziła, że globalna kapitalizacja rynkowa stablecoinów szybko się rozrosła oraz że stablecoiny stanowią zagrożenie dla stabilności finansowej, polityki pieniężnej i międzynarodowego porządku monetarnego.

"Z powodu ich niedopasowania płynności i potencjalnej utraty zaufania do jakości aktywów, są one również narażone na ryzyko paniki (runów)," powiedziała Schnabel.

Urzędniczka EBC ostrzegła, że stablecoiny denominowane w dolarach ryzykują umocnienie dominacji USD poprzez efekty sieciowe, potencjalnie wzmacniając "międzynarodową transmisję polityki pieniężnej USA", podczas gdy stablecoiny powiązane z euro pozostają marginalne.

"Rosnące wykorzystanie stablecoinów może jeszcze bardziej umocnić międzynarodową dominację dolara amerykańskiego," powiedziała Schnabel. "Dziś praktycznie wszystkie stablecoiny w obiegu są denominowane w dolarach, a inne waluty odgrywają znikomą rolę."

Według Schnabel, globalna kapitalizacja rynkowa stablecoinów wzrosła do prawie 300 miliardów dolarów, chociaż ostatnio wzrost ten spowolnił. USDT Tethera i USDC Circle nadal dominują w sektorze, stanowiąc około 90% całego rynku.

Rozwiń wykres

Cyfrowe euro

Pomimo zagrożeń, Schnabel zasugerowała, że banki centralne nie powinny opierać się innowacjom, lecz zapewniać im ramy ochronne.

"Odpowiednią reakcją nie jest zatem opieranie się innowacjom, lecz zapewnienie, że rozwijają się one w ramach, które zachowują stabilność, kontrolę monetarną i zaufanie do waluty," powiedziała Schnabel.

Dla Europy, Schnabel argumentowała, że cyfrowe euro jest niezbędne jako detaliczna CBDC. Stwierdziła, że cyfrowe euro mogłoby zachować dostęp obywateli do pieniądza publicznego, jednocześnie wzmacniając europejską autonomię strategiczną poprzez zmniejszenie zależności od pozaeuropejskich dostawców płatności.

Cyfrowe euro mogłoby również zapewnić paneuropejskie rozwiązanie płatnicze ze statusem prawnego środka płatniczego oraz zmniejszyć fragmentację w europejskim krajobrazie płatności, jak powiedziała.

"Musimy również zapewnić ramy ochronne dla zachowania stabilności finansowej, transmisji polityki pieniężnej i międzynarodowej roli euro," dodała Schnabel.

Uwagi Schnabel kontrastują ze stanowiskiem obecnej administracji USA w sprawie CBDC. Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent powtórzył w zeszłym tygodniu, że obecna administracja nie pozwoli na CBDC, jednocześnie wzywając Kongres do doprowadzenia ustawy Clarity Act do końca.

Cyfrowe euro znajduje się obecnie w fazie przygotowań technicznych, a EBC dąży do bycia gotowym na potencjalne pierwsze wydanie do 2029 roku, zakładając, że regulacja dotycząca cyfrowego euro zostanie przyjęta w 2026 roku, według strony internetowej EBC.

Coinbase zabiera głos

Tymczasem Katie Harries, dyrektor ds. polityki międzynarodowej w Coinbase, pochwaliła ramy prawne Unii Europejskiej dotyczące rynków kryptoaktywów (MiCA) jako dobrą podstawę, ale wezwała do ukierunkowanych korekt w nadchodzącym przeglądzie, aby uczynić europejskie rynki kryptowalut bardziej konkurencyjnymi.

W poniedziałkowym wpisie na blogu Harries zasugerowała, aby Komisja Europejska wykorzystała nadchodzący przegląd MiCA do wzmocnienia konkurencyjności Europy w dziedzinie kryptowalut. Jej rekomendacje obejmują uczynienie euro stablecoinów bardziej żywotnymi, wyjaśnienie regulowanego dostępu do DeFi, zachowanie globalnej płynności oraz przyjęcie bardziej ambitnego podejścia do tokenizacji.

Coinbase uzyskała licencję MiCA w Luksemburgu w czerwcu 2025 roku, co pozwala jej świadczyć usługi kryptograficzne w całej Unii Europejskiej.

"Ale jego silna pozycja nie może być traktowana jako pewnik," powiedziała Harries. "Jeśli UE chce pozostać konkurencyjna, powinna wykorzystać ten przegląd, aby umieścić blok na konkurencyjnej pozycji w następnej fazie regulacji aktywów cyfrowych oraz jako okazję do pogłębienia innowacji i inwestycji."

Komisja Europejska rozpoczęła formalną ocenę MiCA i otworzyła konsultacje publiczne do 31 sierpnia 2026 roku.

Harries skrytykowała również obecne wymogi dotyczące rezerw dla emitentów stablecoinów, które nakazują przechowywanie od 30% do 60% rezerw w depozytach banków komercyjnych, argumentując, że obecne ramy "koncentrują, a nie dywersyfikują ryzyko".

"Zezwolenie na przechowywanie większej części w wysokiej jakości aktywach państwowych zmniejszyłoby wrażliwość systemową bez naruszania bezpieczeństwa," powiedziała.

Harries powiedziała również, że MiCA powinna zezwalać na zachęty nieoprocentowane, takie jak cashback, punkty lojalnościowe i inne nagrody oparte na aktywności. 

"Są to standardowe funkcje w płatnościach, są oddzielone od aktywów zabezpieczających i mają znaczenie dla utrzymania klientów i konkurencji," dodała Harries.