CryptoQuant ostrzegł, że Strategy powinno wstrzymać zakupy Bitcoinów i odbudować swoje rezerwy gotówkowe, ponieważ narasta presja wokół struktury akcji uprzywilejowanych spółki.
Firma analityczna śledząca dane w łańcuchu bloków podała, że roczne zobowiązania dywidendowe Strategy wzrosły do około 1,2 miliarda dolarów.
Ostrzeżenie dotyczy STRC, produktu wieczystych akcji uprzywilejowanych spółki Strategy. CryptoQuant stwierdził, że rezerwa gotówkowa Strategy spadła o 38% w 2026 roku, podczas gdy pokrycie dywidend spadło z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy.
„Roczne zobowiązania dywidendowe Strategy wzrosły niemal czterokrotnie do 1,2 miliarda dolarów, podczas gdy rezerwy gotówkowe spadły o 38% w 2026 roku” – powiedział CryptoQuant.
Firma stwierdziła, że przywrócenie 24 miesięcy pokrycia wymagałoby około 2,8 miliarda dolarów w gotówce. Byłoby to mniej więcej dwukrotnie więcej niż kwota, którą Strategy posiada obecnie po ostatnim zwiększeniu rezerw.
Prezes CryptoQuant, Ki Young Ju, argumentował również, że zakupy Bitcoinów przez Strategy nie działają już jako wyraźny czynnik napędzający ceny na obecnym rynku. Stwierdził, że kupowanie w środowisku wysokiej presji sprzedażowej może jedynie bronić zakresu Bitcoina, a nie rozpoczynać nowy rajd.
„Zakupy BTC przez Strategy wyglądają tutaj bardziej na pochłaniacz płynności niż katalizator cenowy” – powiedział Ki Young Ju.
Powiedział, że firma powinna wstrzymać zakupy, odbudować rezerwy i stworzyć plan zakupów oparty na modelu.
Ju stwierdził, że zrealizowana kapitalizacja Bitcoina wzrosła o 467 miliardów dolarów w ciągu ostatnich dwóch lat, podczas gdy cena spadła o 1%. Jego zdaniem pokazuje to, że kapitał przepływa przez rynek, nie tworząc silnego trendu wzrostowego.
Powiedział również, że ciągłe kupowanie może opóźnić głębszy reset rynku. Cykle Bitcoina często obejmują krachy, kapitulację, wyjścia słabych posiadaczy i akumulację wielorybów. Ju zauważył, że ten cykl utrzymał się w szerokim zakresie bocznym.
Strategy nie wycofało się całkowicie z akumulacji Bitcoinów. Firma kupiła 520 BTC za około 35 milionów dolarów po średniej cenie 67 068 dolarów, zwiększając swoje całkowite zasoby do 847 363 BTC.
Strategy zwiększyło również swoje rezerwy dolarowe o 300 milionów dolarów do 1,4 miliarda dolarów. Ten ruch pokazał większe skupienie na płynności, podczas gdy firma kontynuowała dodawanie Bitcoinów.
W tym samym okresie firma pozyskała około 335,5 miliona dolarów poprzez sprzedaż akcji MSTR. Tylko część tych pieniędzy została przeznaczona na najnowszy zakup Bitcoina, podczas gdy reszta wsparła rezerwy gotówkowe.
W niedawnej aktualizacji, crypto.news opisało zakup STRC o wartości 1 miliona dolarów przez dyrektora generalnego Strategy, Phonga Le. Le powiedział, że będzie utrzymywał tę pozycję, dopóki nie powróci do wartości nominalnej, prawdopodobnie dłużej. STRC notowane było poniżej wartości nominalnej 100 dolarów, po spadku do rekordowo niskich poziomów.
STRC stało się kluczowym elementem debaty wokół modelu finansowania Bitcoinów przez Strategy. Akcje uprzywilejowane oferują stopę zwrotu 11,5% i miały być notowane w pobliżu 100 dolarów, ale ostatnio spadły nawet do 82,50 dolara.
Przy około 87,40 dolara, efektywna stopa zwrotu STRC wynosiła blisko 13,2%, zgodnie z danymi śledzącymi STRC. Wyższa stopa zwrotu może wskazywać, że inwestorzy oczekują większej rekompensaty za posiadanie produktu.
Wcześniej crypto.news badało, jak spadek STRC przetestował model kredytowy Strategy oparty na Bitcoinie. Raport ten stwierdził, że wyprzedaż mogła odzwierciedlać likwidację dźwigni, ale pokazała również, jak niska płynność i zmienność Bitcoina mogą wywierać presję na produkty akcji uprzywilejowanych.
MSTR również osłabło wraz z szerszym rynkiem. Akcje Strategy zamknęły się we wtorek na poziomie 103,84 dolara, spadając o 5,13%, zgodnie z Google Finance. W trakcie sesji akcje osiągnęły 52-tygodniowe minimum na poziomie 103,52 dolara.
Bitcoin notowany był w okolicach 62 556 dolarów, zgodnie z danymi rynkowymi crypto.news, po tym jak nie zdołał utrzymać obszaru 64 000 dolarów. Ruch cenowy utrzymał uwagę na Strategy, ponieważ firma pozostaje największym publicznym korporacyjnym posiadaczem Bitcoina.
Współzałożyciel Strategy, Michael Saylor, bronił struktury firmy. Jak donosi crypto.news, Saylor powiedział, że rezerwy Bitcoinów i gotówki Strategy przekraczają niespłacony dług o około 48 miliardów dolarów. Stwierdził również, że firma pozyskała ponad 60 miliardów dolarów kapitału od 2022 roku i wykorzystała go do nabycia Bitcoinów.
Ostrzeżenie CryptoQuant nie oznacza, że Strategy stoi w obliczu natychmiastowego kryzysu gotówkowego. Mówi, że równowaga firmy między kupowaniem Bitcoinów, zobowiązaniami dywidendowymi a rezerwami gotówkowymi stała się trudniejsza do zarządzania, podczas gdy Bitcoin notowany jest słabo, a STRC pozostaje poniżej wartości nominalnej.
