Całkowity wolumen kontraktów futures na głównych giełdach osiągnął w maju 12-miesięczne minimum, zamykając miesiąc na poziomie około 2,9 biliona dolarów, co jest poziomem niespotykanym od końca 2023 roku i znacznie poniżej miesięcznych szczytów od 6 do 7 bilionów dolarów, odnotowanych w bardziej aktywnych okresach handlowych ubiegłego roku.

Spadek ten odzwierciedla szersze wycofanie się z aktywności spekulacyjnej na rynkach kryptowalut, przy podobnie stonowanych wolumenach spot i aktywności on-chain, wkraczając w czerwiec.

Struktura tego wolumenu pozostaje silnie skoncentrowana wśród kilku giełd, przy czym Binance utrzymuje swoją dominującą pozycję, a za nią plasują się OKX, Bybit i Gate. Mniejsze platformy odnotowały najbardziej widoczne zmniejszenie aktywności, ponieważ traderzy konsolidują się na głębszych pulach płynności w spokojniejszych okresach.

Na tym tle, CFTC formalnie otworzyła drzwi dla kontraktów futures wieczystych na kryptowaluty w Stanach Zjednoczonych, co jest strukturalnie znaczącym wydarzeniem dla produktu pochodnego, który do tej pory istniał w dużej mierze poza zasięgiem regulacji amerykańskich.

Rozwiń wykres

Kontrakty futures wieczyste znacząco różnią się od tradycyjnych instrumentów futures: nie mają daty wygaśnięcia, eliminując koszty rolowania i ryzyko kalendarzowe. Stawki finansowania, płacone okresowo między pozycjami długimi i krótkimi, nieustannie kotwiczą cenę kontraktu do ceny spot, funkcjonując jako wskaźnik sentymentu rynkowego i pozycjonowania lewarowanego w czasie rzeczywistym. W połączeniu z zaletami efektywności kapitałowej w stosunku do rachunków margin, kontrakty wieczyste stały się dominującym narzędziem handlowym w globalnych instrumentach pochodnych kryptowalut.

Otwarcie regulacyjne ma mniejsze znaczenie dla dostępu, ponieważ znaczna część traderów z USA już korzysta z giełd offshore za pośrednictwem VPN-ów, a większe znaczenie ma to, co zalegalizowane krajowe rynki kontraktów wieczystych mogłyby odblokować poprzez uczestnictwo instytucjonalne, czystszą infrastrukturę zgodności i płynność onshore, która nie wymaga arbitrażu regulacyjnego.

Czy przełoży się to na odzyskanie wolumenu, pozostaje otwartym pytaniem. Popyt istnieje, a strukturalne uzasadnienie dla kontraktów wieczystych jest dobrze ugruntowane. Bardziej istotną zmienną jest to, czy regulowane platformy amerykańskie będą w stanie konkurować pod względem marży i warunków płynności, które obecnie oferują giełdy offshore.

To jest fragment biuletynu Data & Insights The Block. Zanurz się w danych, które tworzą najbardziej intrygujące trendy w branży.