Prezes Zarządu CME Group, Terry Duffy, ostrzegł, że niedawne zatwierdzenie wieczystych kontraktów terminowych na kryptowaluty w USA stworzyło znaczące ryzyko dla inwestorów i systemu finansowego, nazywając te produkty „katastrofą, która tylko czeka, by się wydarzyć”.
Zgodnie z uwagami wygłoszonymi na konferencji Piper Sandler Global Exchange & Fintech 4 czerwca, Duffy skrytykował decyzję Commodity Futures Trading Commission (CFTC) o zezwoleniu na regulowane wieczyste kontrakty terminowe na kryptowaluty, argumentując, że instrumenty o wysokiej dźwigni finansowej wprowadzają zagrożenia, które wielu uczestników rynku może nie doceniać.
Mówiąc krótko po tym, jak kilka firm otrzymało zgodę regulacyjną na wejście na rynek, Duffy stwierdził, że spekulacje coraz bardziej zastępują tradycyjne funkcje rynkowe i zakwestionował, czy nowe produkty służą długoterminowym interesom inwestorów.
Wieczyste kontrakty terminowe, powszechnie znane jako „perpy”, różnią się od standardowych kontraktów terminowych tym, że nie mają daty wygaśnięcia. Produkty te umożliwiają traderom utrzymywanie pozycji w nieskończoność i często zapewniają dźwignię finansową do 50 razy kapitału zdeponowanego.
Duffy powiedział, że połączenie wysokiej dźwigni finansowej i mechanizmów automatycznej likwidacji może narazić inwestorów detalicznych na znaczne straty, zwłaszcza jeśli nie w pełni rozumieją koszty stopy finansowania i inne ryzyka związane z utrzymywaniem pozycji przez dłuższy czas.
Obawy CME pojawiają się w momencie, gdy amerykański rynek instrumentów pochodnych na kryptowaluty przechodzi jedną z największych zmian regulacyjnych od lat.
29 maja CFTC zatwierdziła pierwsze regulowane wieczyste kontrakty terminowe na kryptowaluty dla uczestników z USA, otwierając rynek, który wcześniej był zdominowany przez giełdy offshore.
Kilka dni później operator rynku prognoz Kalshi uruchomił wieczyste kontrakty terminowe na Bitcoin, a następnie 4 czerwca 2026 r. wieczyste kontrakty terminowe na Ethereum. Szerszy pakiet 11 dodatkowych kontraktów na kryptowaluty, w tym Solana i Dogecoin, został przedłożony do przeglądu regulacyjnego, ale oczekuje na indywidualne zatwierdzenie, zanim będzie mógł zostać udostępniony do handlu.
Mniej więcej w tym samym czasie Coinbase Financial Markets otrzymało wytyczne regulacyjne, które pozwoliły kwalifikującym się instytucjonalnym klientom z USA na dostęp do wieczystych kontraktów terminowych i opcji notowanych na Deribit, giełdzie instrumentów pochodnych, którą Coinbase przejęła w 2025 roku.
Niezależnie od tego, Kraken ogłosił plany uruchomienia regulowanych wieczystych kontraktów terminowych na Bitcoin za pośrednictwem giełdy Bitnomial Exchange, regulowanej platformy przejętej przez spółkę macierzystą Krakena, Payward, na początku tego roku.
Szybka ekspansja skłoniła inwestorów do ponownej oceny krajobrazu konkurencyjnego dla operatorów giełd. Akcje CME Group, Cboe Global Markets i Intercontinental Exchange znalazły się pod presją w tym tygodniu, ponieważ niektórzy inwestorzy obawiają się, że regulowane perpy kryptowalutowe mogą odciągnąć aktywność handlową od tradycyjnych rynków kontraktów terminowych.
Pomimo tych obaw Duffy argumentował, że popyt instytucjonalny na te produkty pozostaje ograniczony. Stwierdził, że od 85% do 90% aktywności handlowej CME pochodzi od uczestników instytucjonalnych i zauważył, że analitycy zajmujący się firmą nie postrzegają wieczystych kontraktów terminowych jako znaczącego zamiennika dla produktów terminowych typowo używanych przez profesjonalnych inwestorów.
Poza samymi produktami, Duffy zakwestionował sposób, w jaki regulatorzy zajęli się procesem zatwierdzania.
Podczas swojego wystąpienia na konferencji, dyrektor wykonawczy CME powiedział, że CFTC działała zbyt szybko, przeglądając to, co określił jako nowatorski i złożony instrument finansowy.
Według Duffy’ego, regulatorzy pominęli rodzaj kompleksowego procesu przeglądu, który normalnie towarzyszyłby wprowadzeniu nowego produktu pochodnego niosącego ze sobą znaczną dźwignię finansową.
Jego komentarze pojawiają się w momencie, gdy firmy z całej branży kryptowalutowej ścigają się, aby umocnić swoją pozycję na nowo otwartym amerykańskim rynku wieczystych kontraktów terminowych.
Podczas gdy giełdy takie jak Kalshi, Coinbase i Kraken szybko rozszerzają swoją ofertę, Duffy powiedział, że ryzyka związane z produktami o dużej dźwigni finansowej wymagają większej kontroli, zanim zostaną powszechnie przyjęte przez inwestorów detalicznych.
