Kapitalizacja rynkowa Circle (CRCL) osiągnęła 25,7 miliarda dolarów na zamknięciu w piątek, co czyni ją najlepiej prosperującą akcją związaną z kryptowalutami w 2026 roku ze wzrostem o około 30%, podczas gdy Coinbase (COIN) pozostaje w tyle, notując spadek o 10%.
Przychody Circle są faktycznie lewarowanym zakładem na podaż USDC i krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych.
Podaż USDC w obiegu wzrosła o 3,7% od początku roku i o ponad 30% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, podczas gdy stopy procentowe spadały, co oznacza, że przychody Circle z ekspansji absolutnej bazy rezerwowej przewyższyły przychody utracone z powodu kompresji rentowności.
Z drugiej strony, kaskada likwidacji kryptowalut z października 2025 roku zniszczyła spekulacyjny wolumen handlowy, negatywnie wpływając na przychody Coinbase z opłat transakcyjnych, czego jej Base L2 i przychody ze stakingu prawdopodobnie nie były w stanie zrekompensować.
Obserwacją drugiego rzędu jest sama dyspersja wśród akcji związanych z kryptowalutami.
Rozwiń wykres
Większość akcji związanych z kryptowalutami ma obecnie własne unikalne modele biznesowe, które reagują na różne czynniki.
Na przykład, Circle na podaż stablecoinów i stopy procentowe, Strategy (MSTR) na cenę spot BTC, a Coinbase na wolumeny handlowe i ceny tokenów z ich portfela venture. Ta dyspersja prawdopodobnie zmieni sposób konstruowania instytucjonalnych alokacji kryptowalutowych.
Wiele lat temu tradycyjni inwestorzy instytucjonalni szukający ekspozycji na kryptowaluty poza spot BTC lub ETH prawdopodobnie kupowali akcje Coinbase jako substytut. W przyszłości teza o przyjęciu stablecoinów może być wyrażona poprzez Circle, teza o skarbcu BTC poprzez Strategy, a czysta beta krypto poprzez Coinbase.
Kluczowe pytanie brzmi, czy amerykańskie ramy regulacyjne dotyczące stablecoinów spowodują znaczącą konkurencję wśród tokenów dolarowych emitowanych przez banki w 2026 roku.
Ponieważ przewaga konkurencyjna Circle leży w dystrybucji i marce, tokenizowany dolar wyemitowany przez JPMorgan lub BofA o równoważnym statusie regulacyjnym szybko zmniejszyłby mnożniki CRCL.
To jest fragment biuletynu The Block's Data & Insights. Zagłębij się w dane tworzące najbardziej intrygujące trendy w branży.
Zastrzeżenie: The Block jest niezależnym medium, które dostarcza wiadomości, badania i dane. Od listopada 2023 roku Foresight Ventures jest większościowym inwestorem The Block. Foresight Ventures inwestuje w inne firmy z branży kryptowalut. Giełda kryptowalut Bitget jest głównym LP dla Foresight Ventures. The Block nadal działa niezależnie, aby dostarczać obiektywne, wpływowe i aktualne informacje o branży kryptowalut. Oto nasze aktualne ujawnienia finansowe.
© 2026 The Block. Wszelkie prawa zastrzeżone. Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny. Nie stanowi ani nie jest przeznaczony do wykorzystania jako porada prawna, podatkowa, inwestycyjna, finansowa ani żadna inna.
