Dyrektor Circle naciska na gwałtowną podwyżkę stóp USDC na Aave, ponieważ protokół pożyczkowy zmaga się z kryzysem płynności po exploicie KelpDAO rsETH o wartości 292 milionów dolarów.

Gordon Liao, główny ekonomista Circle, zamieścił na Aave Request for Comment (prośbę o komentarz) propozycję rekalibracji parametrów pożyczkowych USDC na Aave v3 Ethereum Core po tym, jak rynek był "w zasadzie zablokowany na pełnej utylizacji przez cztery dni".

Zaproponował podniesienie "Slope 2" do 40% jako krok tymczasowy, z docelowym poziomem 50%, oraz obniżenie optymalnego wykorzystania, aby pomóc przyciągnąć nowe depozyty i przywrócić pulę poniżej punktu krytycznego. 

Możliwe rozwiązanie problemu płynności Aave

Argument Liao jest prosty: obecna stopa jest zbyt niska, aby oczyścić rynek.

Przy około 14%, jak napisał, pula nadal się kurczy, ponieważ spłaty są pochłaniane niemal dolar za dolarem przez zakolejkowane wypłaty, zamiast przywracać użyteczną płynność.

Stres ten ma swoje korzenie w kryzysie KelpDAO.

W tym tygodniu The Block poinformował, że exploit o wartości 292 milionów dolarów wywołał szerszą debatę na temat bezpieczeństwa DeFi po tym, jak incydent z rsETH wywołał kaskadowe efekty w Aave i na innych platformach. Następstwa pozostawiły Ethereum i największy protokół pożyczkowy DeFi zmagające się z potencjalnymi obawami dotyczącymi złych długów.

Od tego czasu analitycy onchain śledzili gwałtowne wypłaty i utrzymującą się presję na wykorzystanie aktywów na kluczowych rynkach. Dane The Block pokazują obecnie TVL Aave na poziomie około 15,3 miliarda dolarów, co stanowi ostry spadek z poziomów powyżej 45 miliardów dolarów przed incydentem.

Rozwiń wykres

Propozycja Liao próbuje rozwiązać problem, używając ceny, a nie interwencji.

Jego zdaniem, jeśli pożyczkobiorcy są chwilowo niewrażliwi na wyższe stopy procentowe, ponieważ po prostu próbują uciec z zablokowanych pozycji, jedyną skuteczną dźwignią jest uczynienie puli USDC Aave tak atrakcyjną, aby napłynął do niej kapitał zewnętrzny.

Argumentował, że stopa podaży zbliżająca się do 40% do 50% w warunkach stresu powinna przyciągnąć USDC "w ciągu kilku godzin".

Kontrargument

Nie wszyscy są przekonani.

Opinie społeczności na forum szybko skupiły się na ryzyku likwidacji.

Analiza w stylu delegatów, udostępniona w odpowiedzi na propozycję, wykazała, że w warunkach zwiększonej utylizacji docelowa krzywa może doprowadzić około 70,1 miliona dolarów istotnego długu bliżej likwidacji w ciągu 30 dni, przy czym jeden duży portfel odpowiada za większość ekspozycji.

Ten pogląd stanowi główny zarzut.

Bardziej stroma krzywa stóp może przyciągnąć płynność, ale jednocześnie podnosi koszty pożyczek dla użytkowników już uwięzionych w systemie.

Krytycy twierdzą, że to może przenieść ból z pożyczkodawców tkwiących w kolejce do wypłat na pożyczkobiorców działających z niewielkimi buforami "health-factor" (współczynnikami zdrowia).

Propozycja wywołała również drugą skargę: dlaczego Circle, jako emitent USDC, próbuje naprawić pulę swojego flagowego stablecoina poprzez zachęty zarządcze, a nie bezpośrednie wsparcie płynności.

Warto zauważyć, że Liao starannie dodał, iż wpis odzwierciedlał "wyłącznie osobiste poglądy, nie reprezentujące stanowiska Circle".

Jednakże ta krytyka jest ostrzejsza, ponieważ Circle było już w tym miesiącu pod lupą po tym, jak zdecydowało się nie zamrażać USDC powiązanych z exploitem Drift, decyzję, którą firma wówczas obroniła, powołując się na podstawy prawne i operacyjne.

Środki KelpDAO w ruchu

Szerzej rozumiana historia KelpDAO również wciąż się rozwija.

Analityk onchain EmberCN poinformował, że atakujący zamienił już prawie wszystkie 75 700 ETH, które wciąż były pod jego kontrolą — o wartości około 175 milionów dolarów — na bitcoiny w ciągu mniej więcej półtora dnia, głównie za pośrednictwem THORChain.

Ta sama aktywność wygenerowała około 800 milionów dolarów wolumenu na THORChain i około 910 000 dolarów w opłatach, według analityka.