Dyrektor inwestycyjny Bitwise, Matt Hougan, twierdzi, że 22% wyprzedaż akcji Circle po wprowadzeniu ustawy CLARITY jest „nadmierna”, argumentując, że przewaga USDC w płatnościach i rynek stablecoinów o wartości 1,9 bln dolarów do 2030 roku uzasadniają docelową wycenę na poziomie 75 mld dolarów.
Bitwise Asset Management w środę skrytykował reakcję rynku na niedawny spadek akcji Circle, a dyrektor inwestycyjny Matt Hougan argumentował, że wycena emitenta stablecoinów może osiągnąć 75 miliardów dolarów do 2030 roku — znacznie powyżej obecnych poziomów — a inwestorzy przesadnie reagują na szum legislacyjny. Według The Block, Hougan wypowiedział się w odpowiedzi na gwałtowny spadek ceny akcji Circle (CRCL) o około 22% w poniedziałek po tym, jak bardziej rygorystyczny projekt ustawy CLARITY Act podniósł perspektywę zakazu oprocentowania stablecoinów.
Hougan stwierdził, że czekające prawodawstwo nie zmieniło podstawowej logiki wzrostu rynku stablecoinów. Wskazał na zaktualizowaną prognozę Citigroup, która zrewidowała swój podstawowy scenariusz emisji stablecoinów na 2030 rok do 1,9 biliona dolarów — wzrost z poprzednich szacunków 1,6 biliona dolarów — i ustaliła scenariusz byczy na 4,0 biliona dolarów, powołując się na przyspieszoną adopcję przez sieci płatnicze, korporacje i instytucje finansowe. Hougan podkreślił, że dochód z odsetek nie jest kluczowym motorem wzrostu stablecoinów, bezpośrednio odpowiadając na główny strach rynku.
Analitycy giełdowi z William Blair powtórzyli bycze nastroje. W niedawnej notatce, którą omówił crypto.news, Blair argumentował, że rola USDC jako „warstwy bazowej” płatności jest ponownie wyceniana przez rynek, a infrastruktura zgodności Circle, relacje bankowe i integracje cross-chain tworzą trwałą przewagę konkurencyjną — zwłaszcza w transgranicznych płatnościach B2B.
Wyprzedaż, która skłoniła Bitwise do interwencji, nastąpiła po tym, jak najnowszy projekt ustawy CLARITY Act zagroził ograniczeniem możliwości dystrybucji zysku przez emitentów stablecoinów do ich posiadaczy. Obawiano się, że takie ograniczenie zneutralizowałoby jedną z kluczowych dźwigni konkurencyjnych, której rywale Circle używają do przyciągania płynności, chociaż niektórzy analitycy — w tym Hougan — argumentują, że mogłoby to faktycznie przynieść korzyści Circle poprzez wyrównanie szans.
Circle oddzielnie zamroziło salda USDC 16 biznesowych gorących portfeli w poniedziałek wieczorem, zakłócając operacje na kilku giełdach i platformach, co dodatkowo zachwiało zaufaniem inwestorów. Ten ruch ożywił długotrwałe debaty na temat centralizacji wokół architektury USDC, pogłębiając negatywne nastroje wokół akcji w tym tygodniu.
USDC ma obecnie w obiegu ponad 75 miliardów dolarów, a Circle przetworzyło do tej pory ponad 6 bilionów dolarów skorygowanego wolumenu transakcji. Firma odnotowała 1,68 miliarda dolarów przychodów w 2024 roku, z czego zdecydowana większość została wygenerowana z odsetek od rezerw USDC zainwestowanych w krótkoterminowe obligacje rządowe. Zrewidowana projekcja Citigroup na poziomie 1,9 biliona dolarów w scenariuszu bazowym zakłada, że emisja stablecoinów będzie rosła o około 20% rocznie do końca dekady, napędzana przez ekosystemy natywne dla kryptowalut, adopcję w handlu elektronicznym i substytucję zagranicznych zasobów dolarowych.
William Blair, który utrzymuje rating „powyżej rynku” dla Circle, zauważył, że skorygowany 30-dniowy wolumen transakcji USDC osiągnął niedawno prawie 6 bilionów dolarów — przewyższając 1,1 biliona dolarów Tethera w tym samym okresie — jako dowód na to, że efekty sieciowe Circle narastają niezależnie od krótkoterminowych zawirowań regulacyjnych.
Docelowa wartość 75 miliardów dolarów Bitwise’a oznacza znaczny wzrost w stosunku do wyceny Circle sprzed krachu i sygnalizuje, że instytucjonalni zarządzający aktywami postrzegają obecny spadek jako okazję do zakupu, a nie jako załamanie strukturalne. Argument firmy, w istocie, jest taki, że stablecoiny będą rosły z oprocentowaniem lub bez niego — i że Circle jest najlepiej przygotowane, aby wykorzystać ten wzrost.
