Hunter Horsley, współzałożyciel i dyrektor generalny Bitwise Asset Management, ma wiadomość dla inwestorów kryptowalutowych, którzy wciąż czekają na powrót rynku do wzrostów zgodnie z harmonogramem: przestańcie czekać.
„Czteroletni cykl jest martwy” – powiedział Horsley podczas Consensus 2026 w Miami, gdzie udzielił wywiadu Garethowi Jenkinsonowi z The Block na Solana Accelerate. „Czteroletni cykl zakładał trzy lata rynków wzrostowych, a następnie rok rynków spadkowych. Ubiegły rok był spadkowy, więc to już koniec” – powiedział, powtarzając retorykę udostępnioną przez CIO Bitwise, Matta Hougana.
Opierając się na końcu czteroletniego cyklu kryptowalut, dyrektor Bitwise wskazał dalej na nowy reżim branżowy dla rosnącego sektora aktywów cyfrowych.
Horsley sięgnął po cytat Winstona Churchilla — do którego regularnie odwołuje się jego kolega z Bitwise, Teddy Vasara — aby ująć ten punkt zwrotny: „To nie jest koniec, to nawet nie początek końca, ale to koniec początku”.
Wzorce i intuicje z poprzedniej ery, jak stwierdził, nie mają już zastosowania w nowej.
Horsley zasugerował, że Morgan Stanley pojawia się teraz częściej w rozmowach o kryptowalutach niż firmy takie jak Gemini, a stablecoiny, z łączną podażą ponad 300 miliardów dolarów, przyciągają tyle samo uwagi co altcoiny.
Nowy rozdział, w interpretacji Horsleya, będzie definiowany przez instytucje głównego nurtu, mniejszą liczbę dominujących graczy i szerszą adopcję — zupełnie inny rodzaj rynku niż w przeszłości.
Rozwiń wykres
Odnośnie preferowanego instrumentu Strategy's Stretch — jednej z serii strukturyzowanych ofert firmy, opartych na stabilnej wartości aktywów netto, zabezpieczeniu w bitcoinie i stopach zwrotu powyżej 10% — Horsley był jednoznaczny.
„Uważam, że to jest potężna siła” – powiedział. „Myślę, że to dopiero początek”.
Porównał to do znikających zdjęć na Snapchacie: na pierwszy rzut oka zaskakujące, początkowo spotkało się ze sceptycyzmem, ale ostatecznie dostarczyło użytkownikom to, czego chcieli na poziomie podstawowych zasad.
Według Horsleya, Stretch wykorzystuje tę samą dynamikę. Stabilna wartość aktywów netto (NAV) zabezpieczona bitcoinem, oferująca stopę zwrotu, którą inwestorzy poszukujący dochodu mogą objąć. Spostrzeżenie o bitcoinie jako zabezpieczeniu, jak powiedział, „było ukryte na widoku”.
Horsley przewidział również, że ta struktura rozpowszechni się w branży w ciągu najbliższych 12 miesięcy, rozszerzając rolę bitcoina na rynki o stałym dochodzie w sposób, który nie miałby miejsca bez inżynierii Michaela Saylora.
Ta optymistyczna interpretacja trafia na gorący moment dla Strategy.
STRC odnotowało rekordowy dzień handlowy w zeszłym miesiącu i stało się głównym motorem generowania kapitału dla realizowanej przez Saylora strategii nabywania bitcoinów.
Jednocześnie Saylor przyznał, że firma może potrzebować sprzedać część swoich zasobów BTC, aby sfinansować dywidendy STRC, co jest potencjalnym odwróceniem jej długotrwałego zobowiązania do nigdy niesprzedawania swoich posiadanych bitcoinów.
Rozwiń wykres
Mówiąc o największym aktywie kryptowalutowym, Horsley odrzucił pogląd, że pierwotna wizja bitcoina (BTC) jako środka płatniczego została trwale wyparta przez jego tożsamość jako magazynu wartości.
Jego zdaniem ostatnia dekada była koniecznie skoncentrowana na ustaleniu, że bitcoin w ogóle ma wartość, argumentując, że ta debata jest już w dużej mierze zakończona.
Ponieważ setki milionów ludzi posiada BTC, a konsensus co do jego wartości jest szeroko kształtowany, warunki wstępne do odrodzenia płatności są wreszcie spełnione, argumentował.
„W rzeczywistości wkroczymy w ten rozdział prędzej niż później” – powiedział.
Bitwise zarządza obecnie 15 miliardami dolarów aktywów w ponad 30 produktach, przy czym prawie cały ten wzrost skoncentrowany jest między 2021 rokiem a teraz, w porównaniu do mniej niż 1 miliarda dolarów na początku tego okresu.
Wejście BlackRock na rynek, długo przewidywane jako zagrożenie konkurencyjne, zamiast tego zadziałało jak przypływ, podnosząc poziom całej branży, argumentował Horsley.
Powiedział, że marka BlackRock wykonała najtrudniejszą część procesu sprzedażowego dla wszystkich w branży, w tym dla Bitwise.
„BlackRock jest jak najlepsza rzecz, jaka kiedykolwiek spotkała Bitwise” – powiedział. „Największą przeszkodą w rozwoju Bitwise nie jest BlackRock. To ludzie, którzy nie traktują priorytetowo działania w obszarze kryptowalut, lub ludzie, którzy obawiają się, że wpadną w kłopoty, angażując się w kryptowaluty”.
Horsley przedstawił konkurencję jako starcie specjalista kontra generalista: 200-osobowa firma Bitwise, zajmująca się wyłącznie kryptowalutami, kontra zdywersyfikowany zarządca aktywów, którego wiarygodność obecnie waliduje tę klasę aktywów dla alokatorów instytucjonalnych, którzy w innym przypadku mogliby całkowicie się wycofać.
Pełny wywiad The Block z Hunterem Horsleyem zostanie opublikowany dzisiaj.
Zastrzeżenie: The Block to niezależne medium, które dostarcza wiadomości, badania i dane. Od listopada 2023 r. Foresight Ventures jest większościowym inwestorem The Block. Foresight Ventures inwestuje w inne firmy z przestrzeni kryptowalutowej. Giełda kryptowalut Bitget jest głównym LP dla Foresight Ventures. The Block nadal działa niezależnie, aby dostarczać obiektywne, wpływowe i aktualne informacje o branży kryptowalut. Oto nasze aktualne oświadczenia finansowe.
© 2026 The Block. Wszelkie prawa zastrzeżone. Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny. Nie jest oferowany ani przeznaczony do wykorzystania jako porada prawna, podatkowa, inwestycyjna, finansowa ani żadna inna.
