Bitcoin spadł w czwartek do 58 000 dolarów, po czym częściowo się odbił, pogłębiając korektę, która sprowadziła największą kryptowalutę świata do najniższych poziomów od końca 2024 roku. Przyczyną były wyższe od oczekiwanych odczyty inflacji PCE bazowej, podsycające obawy, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas.

Majowy indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) – preferowany przez Fed wskaźnik inflacji – pokazał, że ceny bazowe wzrosły o 3,4% rok do roku, co jest najwyższym poziomem od października 2023 roku, podczas gdy główny indeks przyspieszył do 4,1% w ujęciu rocznym, napędzany częściowo przez wyższe ceny energii. Miesięczny PCE bazowy wzrósł o 0,3%.

"Bitcoin pogłębia korektę, ponieważ inflacja wzmacnia jastrzębie stanowisko Fed" – powiedział Simon-Peter Massabni, szef działu sprzedaży detalicznej w XS.com. Dane te potwierdzają, że Rezerwa Federalna raczej nie zdecyduje się na obniżki stóp procentowych w najbliższym czasie, dodał, a bank centralny w ostatnich komunikatach wykazywał już mniejszą chęć do rozważania łagodzenia polityki.

Can-Luca Koymen, strateg inwestycyjny w Sygnum Bank, podobnie zinterpretował dane.

"Obecnie Fed działa od odczytu do odczytu, a liczba, która również ma znaczenie, to właśnie ten odczyt PCE bazowej, a nie tylko CPI, ponieważ jest to preferowany wskaźnik Fed" – powiedział Köymen.

Sygnum przewiduje, że Fed utrzyma stopy procentowe bez zmian na kolejnych dwóch do trzech posiedzeniach, co jest bardziej jastrzębią prognozą niż ta płynąca z kontraktów futures na stopy funduszy federalnych, które przed publikacją danych wyceniały około 52% prawdopodobieństwo obniżki stóp we wrześniu.

Rozwiń wykres

Seria ETF-ów i presja gamma

Amerykańskie fundusze giełdowe (ETF) spot na Bitcoina (BTC) odnotowały 25 czerwca odpływy netto w wysokości 696 milionów dolarów, przedłużając serię wykupów do sześciu kolejnych sesji, według danych SoSoValue.

Grupa amerykańskich ETF-ów spot na Ether (ETH) odnotowała równoległą sześciodniową serię odpływów, tracąc 81,9 miliona dolarów tego samego dnia.

Rozwiń wykres

Rosnące presje związane z ETF-ami pojawiły się przed piątkowym kwartalnym wygaśnięciem opcji na Deribit o wartości 10,6 miliarda dolarów, co jest największym wygaśnięciem w 2026 roku i stanowi około 37% całkowitych otwartych pozycji Bitcoina na platformie.

Przy około 80% tej wartości nominalnej poza ceną realizacji (out of the money), wygaśnięcie opcji zakończyło się z „maksymalnym bólem” (max pain) w przedziale 72 000–74 000 dolarów, znacznie powyżej ceny spot, podważając mechanizmy utrzymujące cenę, które przewiduje teoria maksymalnego bólu, jak donosi The Block.

Analitycy Bitfinex ostrzegali, że Bitcoin handlujący poniżej poziomu odwrócenia gamma (gamma flip) w przedziale 68 000–70 000 dolarów umieścił cały zakres w terytorium ujemnej gamma, czyli reżimie, w którym hedging dealerów wzmacnia ruchy, zamiast je powstrzymywać.

Ściana opcji put na poziomie 60 000 dolarów, wsparta przez około 450 milionów dolarów w opcjach put z datą 26 czerwca, stanowiła strukturalne wsparcie przed wydarzeniami.

Rozwiń wykres

Gabe Selby, szef badań w CF Benchmarks, wskazał na strefę 50 000–60 000 dolarów jako historycznie trwałą podstawę.

"Bitcoin po raz pierwszy ustanowił ten poziom jako wsparcie w połowie 2024 roku, konsolidując się tutaj po rajdzie związanym z uruchomieniem amerykańskich spotowych ETF-ów, i utrzymywał się przez wszystko, co na niego spadło od tego czasu: likwidacja pozycji carry trade w jenach, cykl wyborczy i każde inne ponowne testowanie na wysokich interwałach czasowych" – powiedział Selby.

Przekonanie wielorybów a makroekonomiczne przeciwności

Lacie Zhang, analityk badań w Bitget Wallet, argumentowała, że korekta odzwierciedla selektywny, a nie ogólny odpływ kapitału z krypto.

Dominacja BTC utrzymująca się w pobliżu 55% przy spadających cenach wskazuje, że kapitał rotuje do aktywów wyższej jakości, zamiast całkowicie opuszczać przestrzeń, powiedziała, a wysokiej jakości protokoły warstwy 1 (blue-chip Layer 1s) i sektory generujące zysk absorbują defensywne przepływy.

Rozwiń wykres

Zhang wskazała piątkowy reset pozycji po wygaśnięciu opcji – a nie sam odczyt PCE – jako ważniejszą zmienną krótkoterminową. Jej zdaniem, jeśli odpływy z ETF-ów po prostu się ustabilizują, a zmienność unormuje po rozliczeniu kwartalnego „booka”, odbicie Bitcoina może przekroczyć obecne szacunki konsensusu.

Kyle Rodda, starszy analityk rynku finansowego w Capital.com, umieścił szum makro w kontekście.

Handel na Wall Street był niestabilny pomimo rozliczenia dwóch znaczących wydarzeń ryzyka, a mianowicie mocnych wyników Micronu przewyższających oczekiwania i danych PCE, przy czym ogłoszenie podwyżki cen przez Apple i rebalansowanie portfela na koniec kwartału generowały większość zmienności w ciągu dnia, napisał.

Spadek koncentrował się w spółkach technologicznych, które znacząco przewyższały rynek w ciągu kwartału, co jest zgodne z realizowaniem zysków przez zarządzających funduszami na koniec miesiąca.

Debata o dnie cyklu

Ki Young Ju, dyrektor generalny CryptoQuant, podważył ideę, że Bitcoin zbliża się do dna cyklu.

Jego 4-letni kroczący wskaźnik ryzyka/zysku ceny zrealizowanej dotykał ceny zrealizowanej przy każdym głównym historycznym dnie cyklu. Według stanu na piątek, Bitcoin pozostaje znacznie powyżej tego poziomu, co sugeruje, że stosunek ryzyka do zysku nie przesunął się jeszcze zdecydowanie na korzyść kupujących według standardów historycznych.

Podczas gdy dyskusja o dnie nadal gromadzi uczestników, Matt Hougan, CIO Bitwise, wcześniej argumentował, że bardziej przekonującym punktem odniesienia jest pytanie, czy szczyt jest już za nami.

Bitcoin handlował w piątek w okolicach 59 000 dolarów, wciąż poniżej psychologicznego poziomu 60 000 dolarów, który naruszył w czwartek, kiedy osiągnął swoje dzienne minimum 58 000 dolarów. Ether zmieniał właściciela poniżej 1 525 dolarów w tym samym czasie, jak pokazuje strona cenowa The Block.

Rozwiń wykres