Bitcoin (BTC) kosztował w środę poniżej 65 000 dolarów, ponieważ powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie 3,50% do 3,75% na pierwszym posiedzeniu Kevina Warsha jako prezesa Fed, a rynki widzą niewielkie szanse na sygnał o zbliżających się obniżkach.

Cena wiodącej kryptowaluty wynosiła około 64 550 dolarów, co oznacza spadek o prawie 2% w ciągu dnia, zgodnie ze stroną The Block dotyczącą cen BTC, ponieważ inwestorzy pozostawali z boku, czekając na wyjaśnienie umowy między USA a Iranem oraz zaktualizowane projekcje ekonomiczne Fed, które mają zostać ogłoszone w środę po południu wraz z decyzją o stopach procentowych.

Rozwiń wykres

„Kluczowym wnioskiem ze spotkania Fed jest to, że rynek ma uzyskać stabilność, a nie zmianę kursu” – powiedziała Lacie Zhang, analityczka badawcza w Bitget Wallet. Dodała, że Fed nie potwierdził jeszcze szerszego rajdu płynności, nawet jeśli rozejm z Iranem i niższe ceny ropy usunęły jedno źródło presji inflacyjnej.

Zhang stwierdziła, że normalizacja cen energii może mieć większe znaczenie niż polityka Fed w najbliższym czasie, przy czym ropa WTI ustabilizowała się w przedziale 80 do 85 dolarów.

Określiła krótkoterminowy zakres bitcoina na 64 000 do 68 000 dolarów, jeśli ceny ropy pozostaną stabilne, a komunikacja Fed będzie neutralna, z jastrzębim zaskoczeniem ze strony Warsha, które może sprowadzić bitcoina z powrotem do 62 000 do 63 000 dolarów.

Przed spotkaniem, w dniu 16 czerwca, giełdowe fundusze spot bitcoin odnotowały napływ netto w wysokości 10,1 miliona dolarów, prowadzone przez IBIT BlackRocka z 16,4 miliona dolarów, podczas gdy spotowe ETF-y ether (ETH) pozyskały 9,6 miliona dolarów, prowadzone przez ETHA BlackRocka z 17,3 miliona dolarów, zgodnie z danymi SoSoValue.

Rozwiń wykres

Trudny sprawdzian dla Warsha

QCP Capital stwierdziło, że Warsh przybył z reputacją prezesa o gołębim nastawieniu, skłonnego do obniżania stóp procentowych, ale ta reputacja zderza się teraz ze zmieniającym się tłem.

Inflacja bazowa wzrosła do 4,2% rok do roku, co QCP określiło jako najwyższy poziom od ponad trzech lat, ponieważ konflikt między USA a Iranem podniósł ceny ropy przed memorandum o porozumieniu z weekendu, które złagodziło napięcia.

Analitycy QCP argumentowali, że prezes Warsh musi poradzić sobie z tym odczytem inflacji obok podzielonej rady Fed, która obawia się wpływu administracji Trumpa na politykę monetarną, nazywając środowe spotkanie w takim samym stopniu kwestią zapewnienia poparcia Warsha przez radę, co samej decyzji o stopach procentowych.

Firma dodała, że rynki wyceniają podwyżki o około pół punktu procentowego na rok 2026 i będą obserwować kwartalny wykres "dot plot" w celu potwierdzenia, że polityka pozostanie restrykcyjna w najbliższym czasie.

Kyle Rodda, starszy analityk rynków finansowych w Capital.com, zauważył, że Wall Street zmniejszało ryzyko przed decyzją, a ropa naftowa spadała w związku z doniesieniami, że USA zniosą sankcje na irańską ropę w ramach szerszego procesu pokojowego.

Rodda wskazał również, że oczekuje się, iż podział głosów w banku centralnym wykaże znaczące podziały, oraz że Fed prawdopodobnie usunie z oświadczenia wyraźne nastawienie na luzowanie, zmianę, która jego zdaniem mogłaby zostać wzmocniona przez zaktualizowane Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych pokazujące wyższe prognozy inflacji i wyższą medianę "dot plot".

Rynki wyceniają około 60% szans na podwyżkę stóp procentowych do końca roku, według Roddy, który stwierdził, że większą historią może okazać się pierwsza konferencja prasowa Warsha, a nie sama decyzja o stopach procentowych.

W opinii Roddy, rynki wciąż próbują ocenić, czy Warsh, który prowadził kampanię na rzecz prezesury, opowiadając się za niższymi stopami procentowymi, będzie zamiast tego rządzić jako jastrząb polityczny w obliczu rosnącej inflacji.

Odbicie zbudowane na wyczerpaniu, nie na popycie

Analitycy Bitfinex stwierdzili, że odbicie bitcoina, o około 13,5% od jego cyklicznego minimum z 5 czerwca wynoszącego 59 200 dolarów, odzwierciedla wyczerpanie sprzedających, a nie świeże zakupy, oraz że rajd zatrzymał się tuż poniżej kwartalnego otwarcia na poziomie 68 266 dolarów.

„To odbicie zostało zbudowane na wyczerpaniu sprzedających i makro odroczeniu, a nie na świeżym popycie” – analitycy Bitfinex powiedzieli The Block, dodając, że firma postrzega ostatnie odbicia jako rajd ulgi w ramach zakresu, a nie początek nowego trendu.

Firma wskazała również na pogłębiającą się rozbieżność pod akcją cenową. Analitycy stwierdzili, że otwarte odsetki spadły ze szczytu z października 2025 r. powyżej 90 miliardów dolarów do około 42,6 miliarda dolarów pod koniec maja i nie odbudowały się podczas odbicia, podczas gdy stopa finansowania ważona otwartymi odsetkami ponownie stała się dodatnia, sygnalizując ponowne zaangażowanie pozycji długich z dźwignią, nawet gdy popyt spot pozostaje stłumiony.

Sygnał STRC

Odnosząc się do największej firmy posiadającej BTC w swoim skarbcu, QCP stwierdziło, że gorsze wyniki bitcoina w porównaniu do szerszego rajdu ryzyka były częściowo spowodowane obawami, że Strategy może potrzebować sprzedać więcej bitcoinów, aby sfinansować swoje wypłaty dywidend, presja, która nasiliła się po tym, jak firma odkupiła 1,5 miliarda dolarów swoich obligacji zamiennych senioralnych z 2029 roku.

Strategy pozyskało od tego czasu około 200 milionów dolarów, sprzedając akcje MSTR i wykorzystało te środki do dalszego kupowania bitcoina, wydłużając swoją zdolność do finansowania dywidend STRC do około 7,5 miesiąca, zanim skończą się jej środki pieniężne.

Bitfinex wskazał ten sam mechanizm STRC jako wskaźnik osłabienia popytu korporacyjnego w czasie rzeczywistym. STRC zamknęło się 16 czerwca na poziomie 91,79 dolara, czyli na nowym minimum, ponad 8% poniżej wartości nominalnej 100 dolarów, co podniosło jego rentowność rynkową do około 12,5% w stosunku do kuponu 11,5%, nawet po tym, jak Strategy podniosło stopę.

Strategy dodało zaledwie 1587 BTC w zeszłym tygodniu, zakup o wartości 100 milionów dolarów, co Bitfinex nazwał ułamkiem miliardowych wzrostów, które firma odnotowała w szczytowym okresie akumulacji.

Rozwiń wykres

Zwykłe akcje Strategy, MSTR, były notowane po 122,81 dolara, co oznacza spadek o około 23% od majowego szczytu, na zamknięciu wtorkowej sesji.

„Aktywo stabilizuje się; mechanizm, który je kupuje, nie” – analitycy Bitfinex powiedzieli The Block, argumentując, że odbicie spot bitcoina jest na kredyt, bez jednoczesnego działania kompleksów skarbca korporacyjnego i ETF.

QCP zauważyło, że w miarę jak Strategy nadal emituje akcje, aby wydłużyć swój okres działania, szerszy optymizm makroekonomiczny, podnoszący inne aktywa ryzyka, może w końcu dogonić bitcoina, ale na razie ten zwis pozostaje specyficzny i nierozwiązany.

Pozycjonowanie opcji pokazuje hedging, a nie przekonanie

Bitfinex stwierdził, że implikowana zmienność wyprzedziła zmienność zrealizowaną, ponieważ struktura osłabła, a tygodniowa skośność na Deribit wzrosła do 30%, a miesięczna skośność wzrosła z 11% do 24%, gdy handlowcy gromadzili się w ochronie przed spadkami.

Firma nazwała ten ruch rynkiem skoncentrowanym na łagodzeniu ryzyka skrajnego, a nie na przekonaniu kierunkowym.

Bitfinex ustalił swój podstawowy scenariusz jako zakres między poziomem 60 000 dolarów a kwartalnym otwarciem na poziomie 68 266 dolarów, z potwierdzeniem wybicia wymagającym trwałego napływu środków do ETF-ów, odzyskania wartości nominalnej 100 dolarów przez STRC, utrzymania stałego otwartego zainteresowania przy wzroście cen i zamknięcia powyżej kwartalnego otwarcia.

Firma stwierdziła, że dzienne zamknięcie poniżej 60 000 dolarów i cykliczne minimum 59 200 dolarów otworzyłoby drogę do zagregowanej ceny zrealizowanej bliskiej 54 000 dolarów, co, jak stwierdzono, mogłoby zostać wywołane przez wznowione odpływy z ETF-ów, dalszy spadek STRC lub jastrzębie zaskoczenie ze strony Fed.

Ta sytuacja następuje po niedawnym rajdzie, który analitycy wcześniej opisywali jako maskujący rynek wciąż czekający na prawdziwe przekonanie, mimo że Hyperliquid (HYPE) osiągnął nowy rekord.

Dyrektor ds. inwestycji w Bitwise, Matt Hougan, argumentował, że debata o dnie bitcoina jest niewłaściwym pytaniem dla inwestorów długoterminowych, wskazując zamiast tego, czy szczyt cyklu jest jeszcze przed nami. Tymczasem K33 wskazał na rekordowy udział podaży bitcoina utrzymywanej długoterminowo jako znak, że rynek niedźwiedzia może zbliżać się do końca.

Czy sezon altcoinów umarł?

W obliczu decyzji Fed i debat o bitcoinie, analityk CryptoQuant, IT Tech, powiedział, że presja sprzedaży altcoinów na giełdach spot osiągnęła pięcioletnie ekstremum, a skumulowana różnica wolumenu kupna/sprzedaży dla tokenów z wyłączeniem bitcoina i etheru spadła do najniższego ujemnego poziomu od czasu, gdy firma zaczęła śledzić dane w 2020 roku. Wskaźnik ten prawie wrócił do poziomu płaskiego na początku 2025 roku, zanim gwałtownie spadł.

Założyciel CryptoQuant, Ki Young Ju, podkreślił, że umarły tylko altcoiny oparte wyłącznie na narracji, a nie altcoiny jako kategoria. „Era zarabiania pieniędzy wyłącznie poprzez emisję tokena się skończyła” – napisał w wątku, argumentując, że przetrwałe tokeny potrzebują prawdziwych biznesów, prawdziwych przychodów i zgodności z szerszymi trendami finansowymi, a nie tylko narracji.

Ju wskazał na trzy kategorie, które uważa za trwałe: tokenizowane warstwy rynkowe powiązane z uznanymi firmami internetowymi, takie jak BNB Binance i GRAM Telegramu, protokoły DeFi z rzeczywistymi przychodami, takie jak Hyperliquid, oraz projekty zgodne z trendami, w tym stablecoiny, tokenizowane akcje i infrastruktura blockchain dla agentów AI. Stwierdził, że kapitalizacja rynkowa altcoinów ledwo przekroczyła swój szczyt z 2021 roku, a kapitał pozostaje wewnątrz krypto, zamiast przyciągać nowe pieniądze w sposób, w jaki bitcoin pochłonął płynność tradycyjnych finansów.

„Przyszedłem do krypto dla jazzu, ale gdzieś po drodze zaczęła grać muzyka klasyczna” – napisał Ju, dodając, że przesunięcie krypto w stronę uczestnictwa instytucjonalnego i regulacji sprawia, że rynek jest wolniejszy, ale większy i bezpieczniejszy.