Roczne kroczące przepływy nominalne w instrumentach inwestycyjnych opartych na bitcoinie (BTC) po raz pierwszy od końca 2023 roku stały się ujemne, jak wynika z analiz firmy badawczo-brokerskiej K33.

We wtorkowym raporcie Vetle Lunde, Szef Działu Badań, stwierdził, że roczne kroczące przepływy nominalne w instrumentach inwestycyjnych bitcoina, w tym w produktach giełdowych (ETP) i funduszach giełdowych opartych na kontraktach terminowych (futures ETF), wyniosły -1176 BTC na dzień 18 czerwca – to pierwszy ujemny odczyt od 4 listopada 2023 roku.

Co ciekawe, podczas poprzedniej bessy, roczne przepływy w instrumentach inwestycyjnych po raz pierwszy stały się ujemne 21 października 2022 roku, zaledwie kilka tygodni przed osiągnięciem dna przez bitcoina, a następnie stały się dodatnie około rok później.

"Oczywiście, istnieją pewne różnice między tymi dwoma okresami," powiedział Lunde. "Przepływy w latach 2020-21 były zdominowane przez kapitał napływający do ówczesnej zamkniętej struktury Grayscale, co skutkowało tym, że GBTC było notowane z dyskontem do wartości aktywów netto (NAV), zamiast doświadczać odpływów podczas bessy. Ujemne przepływy w 2022 roku wynikały zatem z odpływów z kanadyjskich i europejskich ETP oraz produktów opartych na kontraktach terminowych, takich jak BITO."

Lunde zauważył, że globalne ETP bitcoina posiadają obecnie 1 466 029 BTC, co oznacza spadek o 127 774 BTC, czyli 8%, od ich szczytu. Jest to największy względny spadek w historii i największy nominalny odpływ, jaki odnotowano. Poprzednie najniższe spadki wynosiły 7,1% w lutym i 5,6% w kwietniu 2025 roku.

"Zatem, zarówno w ujęciu względnym, jak i absolutnym, odpływy z ETP nigdy nie były większe niż od połowy maja, co sugeruje szeroką kapitulację wśród inwestorów ETP," powiedział.

Odpływy spowalniają, ale popyt pozostaje słaby

Tempo odpływów ostatnio ostygło, ze średnimi dziennymi odpływami wynoszącymi 625 BTC w ciągu ostatnich dwóch tygodni, co stanowi spadek z 4462 BTC w ciągu czterech tygodni między 11 maja a 5 czerwca, choć przepływy pozostają ogólnie ujemne.

Firma stwierdziła, że to umiarkowanie było ważnym czynnikiem, który pomógł bitcoinowi ustabilizować się po silniejszej wyprzedaży zaobserwowanej wcześniej w maju i czerwcu.

"Warto zauważyć, że ETP utrzymały 92% swojego szczytowego zaangażowania w aktywa z października 2025 roku, biorąc pod uwagę, że BTC spadł o 50% w przeliczeniu na USD i o 60% w stosunku do indeksu QQQ w tym samym okresie," dodał Lunde.

Powiększ wykres

Bitcoin jest obecnie ponownie notowany w pobliżu swojej 200-tygodniowej średniej kroczącej, po spadku o 6% w ciągu ostatniego tygodnia do poziomu poniżej 62 000 USD, według strony cen BTC The Block. Aktywność na rynku spot również nadal słabnie, ze średnim dziennym wolumenem spadającym do około 1,99 miliarda USD – co jest trzecim najniższym odczytem w ciągu ostatniego roku, według K33.

"Rezultatem jest krucha równowaga z niewielu zdecydowanymi sprzedającymi i niewielu zdecydowanymi kupującymi, co tworzy potencjał dla gwałtownej zmienności, gdy powróci przekonanie," powiedział Lunde.

Powiększ wykres

K33 zwrócił również uwagę na narastające napięcie w kompleksie akcji uprzywilejowanych Strategy. STRC spadł poniżej 90 USD po raz pierwszy od premiery w zeszłym tygodniu, podczas gdy papiery wartościowe uprzywilejowane spółki generują obecnie roczne zobowiązania dywidendowe w wysokości około 1,7 miliarda USD, jak wynika z raportu.

Lunde powiedział, że Strategy jest nadal "daleka od bycia zmuszoną do sprzedaży BTC" i oszacował, że po niedawnym pozyskaniu kapitału w wysokości 300 milionów USD, spółka ma wystarczające rezerwy dolarowe, aby pokryć około 10 miesięcy płatności dywidend.

Powiększ wykres