Wojna cenowa o opłaty w ETF-ach Bitcoin osiągnęła dziś swój najniższy poziom w historii, wraz z uruchomieniem MSBT Morgan Stanley'a z roczną opłatą 0,14% na NYSE Arca, bezpośrednio podcinając każdy konkurencyjny fundusz spot Bitcoin na rynku amerykańskim, od IBIT BlackRocka z 0,25%, przez FBTC Fidelity z 0,25%, po Bitcoin Mini Trust Grayscale z 0,15%.
Rynek spot Bitcoin ETF wszedł dziś w nową fazę konkurencji, gdy MSBT Morgan Stanley ustalił pułap opłat, powyżej którego znajduje się teraz każdy istniejący fundusz. Jak podało Unchained Crypto, pełny ranking opłat przedstawia się następująco: MSBT na poziomie 0,14%, Grayscale Bitcoin Mini Trust na 0,15%, Bitwise BITB na 0,20%, ARK 21Shares ARKB na 0,21%, oraz IBIT BlackRocka i FBTC Fidelity na 0,25%. Bitcoin Mini Trust Grayscale, wcześniej najtańsza opcja od momentu uruchomienia w lipcu 2024 roku, zajmuje teraz drugie miejsce.
Phong Le, dyrektor generalny ds. strategii, publicznie nazwał MSBT „Monster Bitcoin” po ogłoszeniu uruchomienia — co odzwierciedla, jak rynek postrzega połączenie zasięgu dystrybucji Morgan Stanley i najniższych kosztów w tej kategorii.
Różnica w opłatach między MSBT a IBIT wynosi 11 punktów bazowych. Na poziomie detalicznym przekłada się to na 11 USD rocznie za każde zainwestowane 10 000 USD. Przy alokacji instytucjonalnej w wysokości 10 milionów USD, roczna oszczędność wynosi 11 000 USD. Przy 100 milionach USD, różnica wynosi 110 000 USD rocznie. W perspektywie pięciu lat, w tej skali, różnica osiąga 550 000 USD, zanim uwzględni się jakiekolwiek odchylenia w śledzeniu wyników lub kosztach płynności.
Pytanie dla obecnych posiadaczy IBIT brzmi, czy zmiana jest racjonalna finansowo. Aktywa IBIT o wartości 70,6 miliarda USD i dominujący wolumen handlu opcjami dają mu przewagi płynności, które wspierają duże transakcje przy węższych spreadach. Dla instytucji, które często handlują, te oszczędności z realizacji transakcji prawdopodobnie przewyższają różnicę w opłatach. Dla długoterminowych, rzadko alokujących inwestorów, niższy koszt MSBT znacząco kumuluje się w czasie.
Każda redukcja opłat na rynku spot Bitcoin ETF do dziś pochodziła od menedżerów aktywów konkurujących ze sobą. MSBT to pierwsza redukcja opłat napędzana przez bank emitujący bezpośrednio pod własną nazwą. Ta różnica ma znaczenie dla dystrybucji. Od 2024 roku 16 000 doradców Morgan Stanley miało zezwolenie na rekomendowanie zewnętrznych ETF-ów, z opłatami za zarządzanie płynącymi do BlackRocka lub Fidelity. MSBT po raz pierwszy przekierowuje ten strumień przychodów do wewnętrznych struktur banku.
Jak podało crypto.news, MSBT wchodzi na rynek, na którym IBIT i FBTC łącznie przyciągnęły ponad 74,3 miliarda USD w napływach netto. Pojawienie się bankowego, tańszego produktu z własną siecią doradców wprowadza dynamikę konkurencyjną, jakiej rynek spot Bitcoin ETF wcześniej nie doświadczył.
Jak zauważyło crypto.news, Jeff Park, doradca Bitwise, argumentował w momencie składania wniosku S-1, że stworzenie przez Morgan Stanley markowego produktu potwierdza, iż całkowity rynek docelowy jest większy, niż przewidywała branża — ponieważ bank z aktywami klientów o wartości 9,3 biliona USD nie budowałby własnej infrastruktury dla rynku, co do którego nie wierzyłby, że będzie rósł.
Wczesne dane dotyczące przepływów MSBT w nadchodzących sesjach będą pierwszym prawdziwym sygnałem, czy samo przywództwo cenowe może napędzić znaczącą adopcję na rynku, gdzie przewaga płynności BlackRocka jako pierwszego gracza okazała się odporna przez ponad dwa lata.
