W kwietniu Bitcoin wzrósł o 20%, z około 66 000 USD do miesięcznego szczytu 79 000 USD. Jednak według nowej analizy firmy CryptoQuant, zajmującej się danymi kryptowalutowymi, wzrost ten mógł być zbudowany na piasku.

Tygodniowy raport firmy, opublikowany w czwartek, wykazał, że cały wzrost cen był napędzany przez wzrost popytu na wieczyste kontrakty futures—formę lewarowanego, spekulacyjnego handlu—podczas gdy popyt spot, który odzwierciedla prawdziwą akumulację monet przez kupujących na rynku, pozostawał przez cały czas na ujemnym terytorium.

Wskaźnik "pozornego popytu" CryptoQuant, który śledzi 30-dniową zmianę szacowanej aktywności zakupu spot w łańcuchu, nigdy nie stał się pozytywny podczas kwietniowego wzrostu cen.

Ta rozbieżność, jak twierdzi raport, jest znaczącym sygnałem ostrzegawczym. Rajdy oparte na popycie spot odzwierciedlają rzeczywistych kupujących przejmujących dostawę Bitcoina; rajdy oparte na kontraktach futures odzwierciedlają traderów stawiających lewarowane zakłady na kierunek ceny, niekoniecznie posiadając aktywo bazowe. Kiedy pozycjonowanie futures w końcu się rozwiązuje, ceny zazwyczaj spadają—czasami gwałtownie.

Ten wzorzec nie jest bezprecedensowy. Analitycy CryptoQuant wskazują na bezpośrednie porównanie z początkiem bessy w 2022 roku, kiedy pojawił się niemal identyczny wzorzec popytu: popyt na wieczyste kontrakty futures wzrósł, podczas gdy pozorny popyt spot jednocześnie się kurczył.

Taka konfiguracja poprzedziła trwały, wielomiesięczny spadek cen, w wyniku którego Bitcoin straciłby około 70% swojej wartości od szczytu.

Bitcoin już zaczął się cofać od kwietniowego szczytu, spadając do około 76 400 USD—ruch, który firma opisuje jako zgodny z historyczną kruchością rajdów napędzanych kontraktami futures, które nie mają potwierdzenia popytu spot.

Potęgując obawy, zastrzeżony przez CryptoQuant wskaźnik Bull Score Index—kompozyt wskaźników on-chain i rynkowych ocenianych w skali od zera do 100—spadł z 50 do 40 w kwietniu, wracając poniżej neutralnego progu na terytorium, które firma charakteryzuje jako niedźwiedzie. Indeks na krótko osiągnął 50, czyli odczyt neutralny, w połowie kwietnia, by następnie się wycofać, gdy aktywność spekulacyjna osiągnęła szczyt i zanikła.

Firma powstrzymała się od prognozowania pełnego odwrócenia rynku, ale przesłanie było ostrożne: bez zmiany pozornego popytu z negatywnego na pozytywny, każda ponowna próba odzyskania szczytu 79 000 USD nie miałaby podstaw on-chain wymaganych do trwałego wybicia.

Użytkownicy Myriad—rynku predykcyjnego obsługiwanego przez firmę macierzystą Decrypt, Dastan—pozostają optymistyczni co do krótkoterminowych perspektyw Bitcoina, wskazując na ponad 70% szans, że kolejnym ruchem monety będzie wzrost do 84 000 USD, a nie spadek do 55 000 USD.