Bitcoin jest notowany w okolicach 81 000 USD i przekroczył dwa poziomy bazowego kosztu on-chain, które analitycy uważają za strukturalnie istotne, jednak rynek zbliża się teraz do tego, co Glassnode nazywa kolejnym głównym sufitem.

Aktywna Zrealizowana Cena kryptowaluty wynosi około 85 200 USD. Metryka ta śledzi bazowy koszt całej nieuśpionej podaży i stanowi próg, przy którym presja podażowa prawdopodobnie ulegnie zintensyfikowaniu.

Dwa pokonane poziomy — Prawdziwa Średnia Rynkowa (True Market Mean) na poziomie 78 200 USD i Baza Kosztów Krótkoterminowych Posiadaczy (Short-Term Holder Cost Basis) na poziomie 79 100 USD — podkreślają średnią cenę nabycia całej aktywnie obracanej podaży i niedawnych kupujących w ciągu ostatnich 155 dni.

Handel powyżej obu tych poziomów przywraca większość aktywnych uczestników rynku do zysku, co jest warunkiem historycznie kojarzonym z poprawą sentymentu i zmniejszeniem presji podażowej, zgodnie z cotygodniowym raportem on-chain Glassnode.

Fundusze ETF typu spot na Bitcoin wzmocniły ten obraz. Grupa ta odnotowała w środę piąty z rzędu dzień napływów netto, pozyskując 46,3 miliona dolarów i zwiększając pięciodniową sumę do 1,69 miliarda dolarów — co stanowi najdłuższą passę napływów od lipca 2025 roku, jak podaje The Block.

30-dniowa średnia krocząca przepływów netto z funduszy ETF również stała się wyraźnie pozytywna po długim okresie odpływów w trakcie spadków od końca 2025 do początku 2026 roku, dodał Glassnode.

Rozwiń wykres

Derywaty i makro

Jednak rynek derywatów opowiada bardziej skomplikowaną historię.

Stawki finansowania wieczystych kontraktów futures pozostają w przeważającej mierze negatywne, mimo że ceny odrobiły ponad 26% od lutowych minimów, co wskazuje, że sprzedający krótkie pozycje są nadal gotowi płacić za utrzymanie ekspozycji na spadek, pomimo wzrostu.

Jest to dynamika, którą Glassnode scharakteryzował jako rynek wspinający się po ścianie niepokoju. Klaster krótkiej gammy o wartości prawie 2 miliardów dolarów znajduje się w pobliżu poziomu realizacji 82 000 USD, co zmusza przepływy zabezpieczające dealerów do wzmacniania ruchów w dowolnym kierunku, gdy handel spot odbywa się w tej strefie.

Rentowność on-chain również uległa poprawie, ale niesie ze sobą pewne obciążenie.

30-dniowa średnia krocząca zrealizowanych zysków i strat netto Glassnode zmieniła się na pozytywną, osiągając 0,003% kapitalizacji rynkowej, co stanowi odbicie od dołka -0,027% odnotowanego w połowie lutego.

Długoterminowi posiadacze realizują zyski w wysokości około 180 milionów dolarów dziennie. Jest to poziom porównywalny z wrześniem 2024 roku i znacznie poniżej codziennych odczytów przekraczających 1 miliard dolarów, obserwowanych w szczytowych momentach cyklu, co sugeruje, że dystrybucja pozostaje umiarkowana, a nie agresywna.

Jednakże, całkowite zrealizowane straty na całym rynku wciąż wynoszą 479 milionów dolarów dziennie, co stanowi około 140% powyżej bazowej wartości 200 milionów dolarów, która charakteryzowała bardziej stabilne okresy tego cyklu.

Glassnode stwierdził, że aby potwierdzić wyczerpanie podaży, konieczna jest trwała kompresja z powrotem poniżej progu 200 milionów dolarów.

Makroekonomiczne tło również stało się sprzyjające.

Nadzieje na formalne porozumienie pokojowe między USA a Iranem — skoncentrowane na zgłoszonej 14-punktowej ramie, która obejmuje wstrzymanie irańskiego wzbogacania uranu i usunięcie blokad żeglugowych w Cieśninie Ormuz — złagodziły premię inflacyjną napędzaną energią, która od miesięcy obciążała aktywa ryzykowne.

Według strony cenowej The Block, bitcoin zmieniał się tuż poniżej 80 000 USD podczas godzin handlu na rynku amerykańskim. Glassnode stwierdził, że przełamanie powyżej 85 200 USD, wspierane przez ciągły popyt spot i łagodzenie presji podażowej, jest wymagane do potwierdzenia, że odbicie ma strukturalne podstawy.

"Popyt spot i napływy do ETF-ów odbudowują się, sugerując, że byki pozostają w kontroli, ale rynek zbliża się teraz do kluczowego sufitu, gdzie podaż może zacząć się ponownie pojawiać" – napisali analitycy Glassnode.

Rozwiń wykres