Każda większa korekta Bitcoina rodzi to samo pytanie: czy dno w końcu zostało osiągnięte? Niektórzy twierdzą, że rynek już się zresetował. Inni spodziewają się dalszych spadków. Chciałem dowiedzieć się, co faktycznie mówią i robią profesjonalni inwestorzy z funduszy kryptowalutowych.
Większość inwestorów, z którymi rozmawiałem, uważa, że Bitcoin może jeszcze spaść. Ogólne nastawienie jest ostrożne, a wielu wskazuje na niepewność makroekonomiczną, słabszą płynność, odpływy z funduszy ETF oraz rotację kapitału w kierunku AI i tradycyjnych rynków jako powody, dla których ceny mogą znaleźć się pod dalszą presją.
David Grider, partner w Finality Capital i szef funduszu płynnych możliwości firmy, powiedział, że fundusz stał się ostrożny wobec Bitcoina i aktywów cyfrowych na początku października 2025 roku, kiedy miało miejsce największe zdarzenie likwidacyjne w historii kryptowalut, i od tego czasu pozostaje w defensywie. "Naszym obecnym poglądem jest, że Bitcoin znajduje się w średnio-późnej fazie obecnego spadku cyklu rynkowego", powiedział Grider. "Prawdziwego dna rynkowego nie spodziewamy się do końca III kwartału lub początku IV kwartału tego roku."
Nawet inwestorzy, którzy uważają, że Bitcoin prawdopodobnie osiągnął swoje dno, nie spodziewają się szybkiego, silnego wzrostu. Richard Galvin, prezes wykonawczy i dyrektor ds. inwestycji w Digital Asset Capital Management, powiedział, że ma "stosunkowo neutralne" prognozy dla Bitcoina na najbliższe 12 miesięcy, podczas gdy Cosmo Jiang, partner generalny w Pantera Capital, stwierdził, że szeroko obserwowany czteroletni cykl Bitcoina może nadal utrzymywać rynek niedźwiedzia przez kilka kolejnych miesięcy.
Ostrożne perspektywy znajdują odzwierciedlenie również w sentymencie alokatorów. Galvin opisał nastroje wśród partnerów z ograniczoną odpowiedzialnością jako po prostu "niezainteresowane", twierdząc, że silne przyjęcie w kilku sektorach kryptowalut jeszcze nie przełożyło się na wyniki tokenów. Jack Platts, założyciel Hypersphere Ventures, powiedział, że wiele funduszy kryptowalutowych dąży do poszerzenia swoich mandatów, ponieważ inne sektory, w tym AI, lotnictwo, technologia zdrowia i technologia obronna, nadal radzą sobie dobrze.
"Generalnie, wydaje się, że wszyscy są dość niedźwiedzio nastawieni do kryptowalut", powiedział Platts. "Krypto po prostu nie jest tak ekscytujące jak inne rzeczy."
Mimo to, niektórzy długoterminowi inwestorzy postrzegają obecny spadek jako okazję do zakupów. Laura Vidiella del Blanco, szefowa działu relacji inwestorskich ds. aktywów cyfrowych w VanEck, powiedziała, że zaufanie do Bitcoina pozostaje silne wśród inwestorów i partnerów z ograniczoną odpowiedzialnością, a wielu postrzega go jako przeceniony aktyw, jednocześnie pozostając entuzjastycznie nastawionymi do szerszego przyjęcia technologii blockchain. Jiang z Pantera podzielił podobny pogląd, choć powiedział, że wielu alokatorów czeka na pozytywny katalizator, zanim zwiększy ekspozycję.
Andy Martinez, założyciel i CEO Crypto Insights Group, również powiedział, że zainteresowanie instytucjonalne aktywami cyfrowymi pozostaje nienaruszone, "ale kapitał staje się coraz bardziej wymagający, podczas gdy przepaść między najsilniejszymi a najsłabszymi operatorami nadal się powiększa."
Loren Asmus, szef ds. relacji inwestorskich w UTXO Management, należącym do Nakamoto Inc., powiedział, że wielu inwestorów firmy przeżyło wiele rynków niedźwiedzia Bitcoina i omawia zwiększanie alokacji, podczas gdy Bitcoin pozostaje "niemodny". Sanat Rao, dyrektor ds. inwestycji w BTC Fund w wspieranym przez FalconX Monarq Asset Management, również powiedział, że inwestorzy instytucjonalni w neutralnych rynkowo strategiach firmy nadal alokują świeży kapitał pomimo ogólnego osłabienia rynku. Fundusz płynnych możliwości Finality również odnotował "silne pozytywne" zainteresowanie inwestorów, co Grider przypisał częściowo wielostrategycznemu podejściu funduszu, obejmującemu akcje blockchain, kredyty, instrumenty pochodne i aktywa cyfrowe.
Większość funduszy nie spieszy się z kupowaniem spadków. Zamiast tego trzymają więcej gotówki, redukują ekspozycję kierunkową i czekają na lepsze okazje, pozostając jednocześnie zainwestowanymi w aktywa, które ich zdaniem mają silne fundamentalne podstawy długoterminowe.
Galvin powiedział, że Digital Asset Capital Management utrzymuje najwyższe poziomy gotówki w swoich funduszach kierunkowych od momentu ich uruchomienia i najniższą alokację w Bitcoinie od 2022 roku, jednocześnie utrzymując skoncentrowany portfel tego, co uważa za liderów sektora w ciągu najbliższych trzech do pięciu lat.
Finality Capital również przestawiło się na to, co Grider nazywa "strategią na rynek niedźwiedzia", koncentrując się na ochronie przed spadkami poprzez dług, instrumenty pochodne, hedging oraz strategie long/short, zamiast na zakładach kierunkowych. Jednakże firma ponownie ocenia te zabezpieczenia i może przyjąć bardziej neutralne stanowisko wobec aktywów cyfrowych, powiedział Grider. Monarq podobnie preferuje strategie neutralne rynkowo nad ekspozycją kierunkową na obecnym rynku poruszającym się w zakresie, powiedział Rao.
Tam, gdzie fundusze alokują kapitał, skupiają się coraz bardziej na fundamentalnych aspektach, a nie na szerokiej ekspozycji rynkowej. Luke Lokhorst, zarządzający portfelem w M11 Funds (płynna część Maven 11), powiedział, że firma preferuje protokoły generujące przychody z silnym dopasowaniem produktu do rynku i tokenomiką, szczególnie w DeFi. Jiang z Pantera również powiedział, że rynek staje się bardziej racjonalny, a ceny coraz częściej odzwierciedlają fundamenty, zamiast szeroko zakrojonych rajdów, "tak jak nie widzimy [tych rajdów] na rynkach akcji". Pantera kontynuuje inwestowanie i zwiększanie ekspozycji na ryzyko, powiedział Jiang, z preferencją dla projektów DeFi i AI.
Kilku menedżerów widzi również możliwości poza kryptowalutami. Platts powiedział, że Hypersphere posiada aktywa w sektorach takich jak AI, energetyka, półprzewodniki i metale ziem rzadkich. Jeff Dorman, dyrektor ds. inwestycji w Arca, powiedział, że najsilniejsze możliwości w blockchainie dzisiaj znajdują się w DeFi, tokenizacji i stablecoinach, a nie w samym Bitcoinie, a Asmus powiedział, że UTXO Management nadal utrzymuje mocne pozycje w Bitcoinie, jednocześnie priorytetowo traktując płynność i alokując w wieczyste papiery wartościowe z preferencjami, które oferują atrakcyjne zyski przy niższych profilach zmienności.
Zapytane o to, co może pchnąć Bitcoina w dół, większość funduszy wskazała na wyższe stopy procentowe, niższą płynność, napięcia geopolityczne oraz rotację kapitału w kierunku AI i innych szybko rosnących sektorów jako najczęstsze obawy.
Kilku menedżerów zwróciło również uwagę na dwa nowsze ryzyka, które stały się coraz bardziej widoczne w tym cyklu: Strategia Michaela Saylora i obliczenia kwantowe. Lokhorst z M11 Funds powiedział, że firma koncentruje się na tym, czy Strategia nadal pozyskuje duże ilości długu, ostrzegając, że jakakolwiek presja na jej pozycję w Bitcoinie może wysłać "silny negatywny sygnał" na rynek. Wielu inwestorów wskazało również na obliczenia kwantowe jako jedno z największych zagrożeń dla Bitcoina.
Jednak niektórzy argumentowali, że rynek przecenia to zagrożenie. Asmus i Rao obaj stwierdzili, że Bitcoin może zostać ostatecznie zaktualizowany, aby stać się odpornym na kwanty, co czyni to wyzwaniem zarządzania i koordynacji, a nie egzystencjalnym zagrożeniem dla sieci.
Lista potencjalnych katalizatorów ożywienia wyglądała równie znajomo. Wielu inwestorów stwierdziło, że niższe stopy procentowe, łagodzenie napięć geopolitycznych, poprawa płynności i postępy w ustawie Clarity Act mogą przywrócić kapitał do kryptowalut. Kilku spodziewa się również ożywienia popytu instytucjonalnego, w miarę poprawy przepływów z ETF i rozszerzenia apetytu na ryzyko poza akcje związane z AI.
Niewiele funduszy chciało podać precyzyjne cele dla Bitcoina na koniec roku. Warto zauważyć, że wśród tych, które to zrobiły, żaden nie spodziewa się, że Bitcoin zakończy 2026 rok powyżej 100 000 dolarów.
Platts spodziewa się, że Bitcoin będzie kosztował około 55 000 dolarów w jego bazowym scenariuszu, z 40 000 dolarów w scenariuszu niedźwiedzim i 80 000 dolarów w scenariuszu byczym. Grider z Finality również spodziewa się zmiennej ścieżki, widząc dno Bitcoina w przedziale 45 000–55 000 dolarów, zanim odzyska on wartość do około 65 000–75 000 dolarów do końca roku.
Zastrzeżenie: The Block jest niezależnym medium, które dostarcza wiadomości, badania i dane. Od listopada 2023 roku Foresight Ventures jest większościowym inwestorem The Block. Foresight Ventures inwestuje w inne firmy z przestrzeni kryptowalut. Giełda kryptowalut Bitget jest głównym LP dla Foresight Ventures. The Block nadal działa niezależnie, aby dostarczać obiektywne, wpływowe i aktualne informacje o branży kryptowalut. Oto nasze aktualne oświadczenia finansowe.
© 2026 The Block. Wszelkie prawa zastrzeżone. Ten artykuł jest udostępniany wyłącznie w celach informacyjnych. Nie jest on oferowany ani przeznaczony do wykorzystania jako porada prawna, podatkowa, inwestycyjna, finansowa lub inna.
