Bernstein stwierdził, że akcje powiązane z kryptowalutami są notowane z "dużymi dyskontami" po szerokiej przecenie, a wyceny odzwierciedlają obecnie słabe nastroje krótkoterminowe, a nie długoterminowy potencjał wzrostu.
W poniedziałkowej notatce do klientów, analitycy firmy badawczej i brokerskiej argumentowali, że akcje związane z infrastrukturą aktywów cyfrowych — w tym giełdy, biura maklerskie i platformy tokenizacji — są obecnie o około 60% poniżej ostatnich szczytów, mimo że ich podstawowe działalności nadal rozwijają się na rynkach takich jak stablecoiny, instrumenty pochodne, rynki predykcyjne i stokenizowane aktywa świata rzeczywistego.
Bernstein oczekuje, że obecne osłabienie będzie widoczne w wynikach za pierwszy kwartał, zanim nastąpi stabilizacja. Mając to na uwadze, analitycy wskazują na potencjalne dno kształtujące się w okolicach wyników za I kwartał.
Pogląd ten rozszerza niedawne stanowisko firmy, zgodnie z którym części wyprzedaży akcji kryptowalutowych — w tym obawy związane z Circle i regulacjami w USA — mogły przesadzić z wyceną fundamentalną.
Bernstein utrzymał swoją rekomendację "przewyższaj rynek" (outperform) dla Coinbase (COIN), ale przypisał zrewidowaną cenę docelową na poziomie 330 USD, w dół z wcześniejszych 440 USD.
Pomimo słabszych wolumenów handlowych w pierwszym kwartale, analitycy oczekują, że wzrost zysków pozostanie nienaruszony. Przewidują również, że przychody będą rosły w tempie około 26% skumulowanej rocznej stopy do 2027 roku.
Bernstein uważa, że stablecoiny wykonują większość ciężkiej pracy, przy czym Coinbase przejmuje około połowy przychodów Circle z USDC, podczas gdy instrumenty pochodne i nowsze produkty zaczynają coraz bardziej wzbogacać ofertę.
Notatka podkreśla również, że przychody z subskrypcji i usług, w tym dochody ze stablecoinów, stanowią bufor przed zmiennością cen kryptowalut, nawet gdy wolumeny handlu spot pozostają cykliczne.
To ujęcie odzwierciedla wcześniejszy pogląd Bernsteina, że akcje Coinbase były "zbyt tanie, by je sprzedać", kiedy to wcześniej podkreślał znaczny potencjał wzrostu związany z rosnącymi wolumenami handlowymi i ekspansją produktów.
Robinhood Markets (HOOD) również zachowuje rekomendację "przewyższaj rynek" od Bernsteina, z zrewidowaną ceną docelową 130 USD, obniżoną z 160 USD.
Bernstein nadal przewiduje wzrost zysków o około 25% w 2026 roku, nawet przy słabszym pierwszym kwartale zarówno dla handlu akcjami, jak i kryptowalutami.
Analitycy zidentyfikowali rynki predykcyjne jako centralny motor wzrostu, szacując, że segment ten może odpowiadać za około 10% całkowitych przychodów w 2026 roku, wspierany zarówno przez dystrybucję Kalshi, jak i własną infrastrukturę wymiany Robinhooda.
Podkreślili również dywersyfikację przychodów pozahandlowych, które są mniej wrażliwe na zmienność kryptowalut, takich jak pożyczki pod marżę, subskrypcje i usługi bankowe.
Firma wcześniej argumentowała, że "nerwowość na rynku kryptowalut" obciążająca Robinhooda jest tymczasowa, a długoterminowy potencjał wzrostu związany jest z rozwijającą się strukturą rynku i uczestnictwem inwestorów detalicznych.
Podobnie, Bernstein utrzymał rekomendację "przewyższaj rynek" dla Figure Technology Solutions (FIGR) z ceną docelową 67 USD, obniżoną z 72 USD.
Analitycy opisują Figure jako firmę skupioną wyłącznie na tokenizacji opartej na blockchainie, z przepływami przychodów mniej bezpośrednio związanymi z ruchami cen kryptowalut.
Oczekują, że wolumeny udzielonych pożyczek osiągną 12,8 miliarda dolarów w 2026 roku, wspierane wzrostem linii kredytowych zabezpieczonych kapitałem własnym nieruchomości, nowymi produktami kredytowymi i rozszerzeniem modelu rynkowego. Miesięczne udzielone pożyczki przekroczyły już 1 miliard dolarów w marcu, zgodnie z raportem.
Firma wskazała również na szerszą platformę Figure — obejmującą stokenizowane kredyty, akcje on-chain i zdecentralizowane rynki kapitałowe — jako czynnik pozycjonujący ją do długoterminowego wzrostu w obszarze tokenizacji aktywów świata rzeczywistego.
To stanowisko jest zgodne z wcześniejszym pozytywnym sprawozdaniem Bernsteina dotyczącym firmy, w którym podkreślano silną rentowność i przyspieszające wolumeny pożyczek jako podstawę argumentów inwestycyjnych.
Ogólna prognoza sugeruje słaby kwartał, ale mocniejszą sytuację po I kwartale. We wszystkich trzech firmach, główny argument Bernsteina konsekwentnie wskazuje, że krótkoterminowa słabość wyników wynika z presji makroekonomicznej i nastrojów na rynku kryptowalut, a nie z wad strukturalnych. Wyceny, jak sugerowali analitycy, zresetowały się szybciej niż fundamenty.
Zastrzeżenie: The Block jest niezależnym medium, które dostarcza wiadomości, analizy i dane. Od listopada 2023 roku Foresight Ventures jest większościowym inwestorem The Block. Foresight Ventures inwestuje w inne firmy w przestrzeni kryptowalutowej. Giełda kryptowalut Bitget jest głównym LP dla Foresight Ventures. The Block nadal działa niezależnie, aby dostarczać obiektywne, wpływowe i aktualne informacje o branży kryptowalut. Oto nasze aktualne oświadczenia finansowe.
© 2026 The Block. Wszelkie prawa zastrzeżone. Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny. Nie jest oferowany ani przeznaczony do wykorzystania jako porada prawna, podatkowa, inwestycyjna, finansowa ani inna.
