Bernstein twierdzi, że Coinbase (COIN) zaczyna wykazywać oznaki, że jego dążenie do stania się „giełdą wszystkiego” przynosi efekty, pomimo że firma odnotowała w czwartek słabsze niż oczekiwano wyniki za pierwszy kwartał.

W piątkowej nocie do klientów analitycy firmy badawczej i maklerskiej, kierowani przez Gautama Chhuganiego, utrzymali rekomendację „przewyższającą” (outperform) i cenę docelową na akcje Coinbase w wysokości 330 USD po ogłoszeniu wyników, co implikuje 71% potencjał wzrostu od czwartkowej ceny zamknięcia wynoszącej 192,96 USD, zgodnie ze stroną cen COIN The Block.

Przychody Coinbase za ten kwartał wyniosły 1,41 miliarda USD, co oznacza 5% spadek poniżej szacunków, natomiast skorygowany wskaźnik EBITDA w wysokości 303 milionów USD był o 26% niższy od oczekiwań. Firma odnotowała również stratę netto w wysokości 394,1 miliona USD, odzwierciedlającą 482 miliony USD niezrealizowanych strat związanych z jej portfelem inwestycji kryptograficznych. Bernstein stwierdził, że słabsze rynki kryptowalut wpłynęły zarówno na aktywność handlową, jak i przychody z subskrypcji, a łączna kapitalizacja rynkowa kryptowalut i wolumeny obrotu w branży spadły o ponad 20% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Całkowity wolumen obrotu spot Coinbase spadł o 25% kwartał do kwartału do 202 miliardów USD w pierwszym kwartale. Wolumen obrotu detalicznego spadł o 36% do 36 miliardów USD, podczas gdy miesięczna liczba aktywnych użytkowników spadła o 10% do 8,2 miliona. Niemniej jednak Bernstein zauważył, że Coinbase osiągnęło rekordowy udział w rynku obrotu kryptowalutami, wspierany przez wzrosty zarówno w handlu spot, jak i instrumentami pochodnymi.

Ekspansja instrumentów pochodnych, rynków predykcyjnych i płatności

Bernstein wskazał na rosnący wkład nowszych przedsięwzięć poza podstawową działalnością handlową Coinbase jako katalizatory wzrostu. Instrumenty pochodne dla klientów detalicznych generują obecnie ponad 200 milionów USD przychodów rocznie, zgodnie z danymi firmy, podczas gdy instytucjonalne instrumenty pochodne, związane z przejęciem Deribit przez firmę, generują ponad 250 milionów USD rocznie. Tymczasem rynki predykcyjne przekroczyły w marcu roczną stopę przychodów w wysokości 100 milionów USD i stały się jednym z najszybciej rozwijających się produktów w historii Coinbase, jak stwierdzili analitycy.

Raport podkreślił również wysiłki Coinbase w zakresie budowania infrastruktury stablecoinów i płatności wokół USDC i Base. Bernstein stwierdził, że wolumen transakcji stablecoinami opartymi na Base wzrósł dziesięciokrotnie rok do roku, a ponad 90% wolumenu transakcji stablecoinami agencyjnymi w tym kwartale miało miejsce w sieci Ethereum Layer 2. Analitycy opisali strategię Coinbase jako pionowo zintegrowany stos zbudowany wokół USDC, Base, interfejsów API płatności oraz protokołu x402 dla handlu agencyjnego.

Dodatkowo, Bernstein argumentował, że rynek może nadal nie doceniać potencjalnych katalizatorów dla Coinbase i szerszego sektora kryptowalut, wskazując na oczekiwany postęp w sprawie Clarity Act oraz ostatnie komentarze urzędników Białego Domu ds. kryptowalut dotyczące bardziej formalnego ogłoszenia związanego ze Strategiczną Rezerwą Bitcoina.

Wcześniej w piątek Coinbase wznowiło handel po tym, jak na kilka godzin zawiesiło dopasowywanie zleceń i przeniosło rynki w tryb „Tylko Anuluj” oraz aukcji podczas awarii związanej z AWS.

COIN jest obecnie notowany o 2,7% niżej w handlu przedsesyjnym w piątek.

Gautam Chhugani utrzymuje długie pozycje w różnych kryptowalutach. Niektórzy partnerzy Bernstein działają jako animatorzy rynku lub dostawcy płynności w papierach wartościowych Coinbase.