Benchmark Equity Research stwierdziło, że propozycja Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) z 11 czerwca, dotycząca uchylenia dwóch kilkudziesięcioletnich zasad dotyczących struktury rynku, jest "najważniejszym elementem regulacji, który wpłynie na amerykański rynek kryptowalut" w tym roku, twierdząc, że usunie ona kluczowe ograniczenia dla handlu, pożyczania i rozliczania tokenizowanych akcji na publicznych blockchainach.

Agencja w zeszłym tygodniu zaproponowała zniesienie Reguły 611 i Reguły 610(e) Rozporządzenia NMS, ram "trade-through", które od 2005 roku regulowały routing i realizację transakcji dla każdego amerykańskiego instrumentu kapitałowego. SEC stwierdziła, że propozycja ma na celu uproszczenie struktury rynku i obniżenie kosztów, jednocześnie umożliwiając konkurencji i innowacjom kształtowanie ewolucji amerykańskich rynków kapitałowych.

W poniedziałkowej nocie do inwestorów, analityk Benchmark, Mark Palmer, stwierdził, że uchylenie przepisów usunie główną przeszkodę prawną, która uniemożliwiała handel tokenizowanymi akcjami na zautomatyzowanych animatorach rynku.

Zgodnie z notą, Reguła 611, znana jako Reguła Ochrony Zleceń (Order Protection Rule), wymaga od centrów handlowych unikania realizacji transakcji po cenach gorszych niż chronione kwotowania wyświetlane na innych platformach, skutecznie egzekwując zgodność z krajową najlepszą ofertą kupna i sprzedaży (NBBO) w momencie realizacji. Reguła 610(e) zakazuje rynków zablokowanych i skrzyżowanych (locked and crossed markets), wymagając od platform zapobiegania kwotowaniom, które zachodzą na siebie w sposób naruszający wyświetloną hierarchię cen.

Palmer stwierdził, że te przepisy utrudniały rozwój modeli handlowych opartych na zdecentralizowanych finansach (DeFi), zwłaszcza zautomatyzowanych animatorów rynku, którzy realizują transakcje w oparciu o ciągłe krzywe cenowe, a nie routowane księgi zleceń, i nie odwołują się do międzyrynkowych systemów ochrony cen, takich jak NBBO.

Analityk dodał, że obserwatorzy rynku wskazują tokenizowane i kryptogiełdy akcji jako najbardziej bezpośrednich beneficjentów potencjalnego uchylenia Reguły 611, biorąc pod uwagę, że usunięcie ograniczeń "trade-through" umożliwiłoby takim platformom bardziej bezpośrednie dostosowanie się do istniejącej infrastruktury rynku kapitałowego.

W tej grupie, nota Benchmark wskazała Securitize jako najbardziej bezpośredniego potencjalnego beneficjenta, powołując się na jego rolę jako regulowanej platformy tokenizacji i dostawcy infrastruktury dla emitentów tokenizowanych papierów wartościowych, w tym inicjatywy BlackRock BUILD.  

Benchmark wskazał również Coinbase Global i Galaxy Digital jako dodatkowych beneficjentów, powołując się na ich odpowiednie role w infrastrukturze handlowej, usługach brokerskich i działalności związanej z tworzeniem rynku aktywów cyfrowych.

Jednak nawet przy propozycji uchylenia przepisów, wiele trudniejszych pytań pozostaje bez odpowiedzi, zauważył Benchmark. Obejmują one rejestrację giełd i alternatywnych systemów obrotu, kwestie powiernictwa, rozliczania i rozliczeń dla handlu peer-to-peer lub natywnego dla DeFi.  

Branża kryptowalut liczy na przyszłe zwolnienie z przepisów dotyczących innowacji, aby rozwiązać te kwestie, zgodnie z notą.

SEC otworzyła 60-dniowy okres konsultacji publicznych dotyczących propozycji. Benchmark oczekuje, że głosowanie w sprawie uchylenia przepisów nastąpi na początku 2027 roku.