World Liberty Financial, przedsięwzięcie kryptowalutowe wspierane przez rodzinę Trumpa, przeżywa bardzo zły tydzień. Dwie oddzielne kontrowersje zderzyły się publicznie, a razem opowiadają historię, którą trudno scharakteryzować inaczej niż jako systematyczny wzorzec, w którym osoby z wewnątrz (insiderzy) czerpią korzyści z projektu, podczas gdy reszta ponosi konsekwencje.

Oto pełny obraz sytuacji.

The Setup

WLFI zostało uruchomione we wrześniu 2025 roku jako zdecentralizowana platforma finansowa. Idea była prosta: protokół DeFi, który promowałby wolność finansową, eliminował pośredników i udostępniałby korzyści zdecentralizowanych finansów głównemu nurtowi Amerykanów. Projekt zebrał ponad 550 milionów dolarów w przedsprzedaży. Weszli kupcy instytucjonalni. Fundacje kryptowalutowe podpisały umowy wymiany tokenów. Justin Sun, założyciel Trona, zainwestował 75 milionów dolarów i nazwał to "jednym z największych i najważniejszych projektów w krypto".

Od samego początku struktura budziła pytania, na które projekt nigdy w pełni nie odpowiedział. Dolomite, protokół pożyczkowy znajdujący się w centrum obecnej kontrowersji, został współzałożony przez Coreya Caplana, który jest również doradcą World Liberty Financial. WLFI uruchomiło World Liberty Markets w styczniu 2026 roku we współpracy z Dolomite. To ustalenie oznacza, że WLFI zbudowało swój flagowy produkt DeFi na infrastrukturze stworzonej przez jednego ze swoich własnych dyrektorów.

Ten szczegół ma ogromne znaczenie dla tego, co nastąpiło później.

Pożyczanie pod zastaw własnego tokena

Zapisy on-chain pokazują, że skarbiec WLFI zdeponował około 5 miliardów tokenów WLFI na Dolomite, używając tych tokenów jako zabezpieczenia do pożyczania stablecoinów. Ponad 40 milionów dolarów z pożyczonych środków zostało przetransferowanych do Coinbase Prime, instytucjonalnej platformy typowo używanej do konwersji krypto na fiat lub do handlu OTC. Czas transakcji natychmiast wzbudził pytania. Fundusze zostały przeniesione krótko przed ogłoszeniem przez prezydenta Trumpa zawieszenia broni między Stanami Zjednoczonymi a Iranem, co skłoniło analityków do zastanowienia się, czy WLFI miało wcześniejszą wiedzę o wydarzeniu wpływającym na rynek.

Liczby są znaczące. WLFI pożyczyło 406,23 miliona dolarów swojego własnego tokena z dwóch portfeli, co stanowi 4,99% całkowitej podaży i 97,8% limitu WLFI na Dolomite, pożyczając łącznie 150 milionów dolarów w USDC i innych stablecoinach, w tym własnym USD1. Mówiąc wprost: stworzyli token, użyli go jako zabezpieczenia i pożyczyli prawdziwe pieniądze pod jego zastaw, za pośrednictwem platformy zbudowanej przez ich własnego doradcę.

WLFI stanowi obecnie ponad połowę całkowitej płynności Dolomite. Pula USD1 działa z 93% wskaźnikiem wykorzystania. World Liberty Financial pożyczyło tyle USD1 z Dolomite, że bardzo mało zostało do pożyczenia, co oznacza, że użytkownicy, którzy wcześniej zdeponowali stablecoin, mogą mieć problemy z wypłatą. Zwykli depozytariusze, którzy włożyli swoje pieniądze do Dolomite, aby zarobić na odsetkach, utknęli teraz za pozycją kontrolowaną w całości przez insiderów.

Nicolas Vaiman, CEO firmy analitycznej Bubblemaps, powiedział Fortune, że około 5% podaży WLFI, znajdującej się jako zabezpieczenie na Dolomite, tworzy poważne ryzyko likwidacji. Jeśli wartość WLFI znacząco spadnie, zabezpieczenie zostanie zlikwidowane, zmuszając World Liberty do sprzedaży tokenów WLFI w celu spłaty pożyczki, co następnie wywiera dalszą presję spadkową na cenę już znajdującą się w swobodnym spadku.

Badacz DeFi Naeven nakreślił pętlę na X: WLFI zdeponowało własne tokeny, pożyczyło stablecoiny i ustrukturyzowało pozycję w taki sposób, aby zyski wydawały się wyższe niż były organicznie. Użytkownik X EthanDeFi był bezpośredni: "Jeśli ta pozycja zabezpieczająca WLFI kiedykolwiek zbliży się do likwidacji, jest ona w zasadzie niemożliwa do zlikwidowania bez poważnych strat dla pożyczkodawców. Jeśli masz jakiekolwiek USD1 lub inne stablecoiny pożyczone na Dolomite, moją radą jest natychmiastowa wypłata." Analityk DeFi Ignas ostrzegł, że pożyczka może ostatecznie okazać się niespłacalna, biorąc pod uwagę płytką płynność rynkową WLFI.

Porównania do przeszłych krachów DeFi pojawiły się szybko. W czerwcu 2024 roku, założyciel Curve Finance, Michael Egorov, został zmuszony do likwidacji CRV o wartości około 80 milionów dolarów po pożyczeniu prawie 100 milionów dolarów w stablecoinach, używając własnego tokena zarządzania jako zabezpieczenia, skutecznie wypłacając gotówkę bez sprzedaży. Schemat działania tutaj ściśle naśladuje ten epizod.

Kiedy Arkham Intelligence publicznie opublikowało dane on-chain, odpowiedzi pojawiły się szybko. Użytkownik X @lockintrade napisał: "nic nie świadczy o zaufaniu do projektu tak, jak natychmiastowe użycie go jako zabezpieczenia do pożyczenia prawdziwych pieniędzy." @anglio skrócił to: "stwórz bezużyteczny token, aby pożyczyć darmowe USD. Sprytna zbrodnia."

World Liberty Financial odparło i nazwało obawy FUD-em. "Jesteśmy daleko od likwidacji. Szczerze mówiąc, nawet gdyby rynki dramatycznie obróciły się przeciwko nam, po prostu dostarczylibyśmy więcej zabezpieczeń. To nie jest ryzyko. Tak to działa." Przedstawili się jako "kotwiczny pożyczkobiorca" generujący zyski dla innych użytkowników, wskazali na 159,5 miliona dolarów rocznych przychodów z USD1 i ujawnili wydatki w wysokości 6,558 miliona dolarów na odkupienie 43,5 miliona tokenów WLFI w ciągu sześciu miesięcy.

Ujawnienie odkupu zostało źle przyjęte. Token handluje obecnie około 48% poniżej średniej ceny odkupu, co oznacza, że własne zakupy ze skarbca WLFI są znacząco "pod wodą". Token spadł o 12% do najniższego poziomu od uruchomienia tego samego dnia, w którym zespół opublikował swoją obronę.

Ukryta furtka, której nikt nie ujawnił

Podczas gdy rozwijała się historia Dolomite, Justin Sun przerwał milczenie w sprawie oddzielnej skargi, która narastała od września 2025 roku.

Sun zainwestował 75 milionów dolarów w World Liberty Financial w 2024 roku. Był publicznie entuzjastyczny, uczestniczył w kolacji Trumpa dla czołowych kupców memecoina TRUMP i otrzymał zegarek "Trump Golden Tourbillon". W dniu, w którym tokeny WLFI zaczęły być handlowane, opublikował swoje przekonanie i stwierdził, że "nie planuje sprzedawać naszych odblokowanych tokenów w najbliższym czasie". Podczas wydarzenia generowania tokenów jego całkowita pozycja była wyceniana na blisko 700 milionów dolarów.

Trzy dni po rozpoczęciu handlu cena WLFI spadła o prawie 45% od swojego rekordu wszech czasów. 4 września 2025 roku platformy monitorujące blockchain zasygnalizowały wychodzące transfery z adresu powiązanego z Sunem. Według danych on-chain analizowanych przez Wu Blockchain i Arkham Intelligence, Sun przetransferował około 50 do 60 milionów tokenów WLFI o wartości około 9 milionów dolarów do nowych portfeli, z czego niektóre trafiły na HTX, giełdę należącą do Suna.

W ciągu kilku godzin adres kontrolujący WLFI wywołał funkcję guardianSetBlacklistStatus w kontrakcie tokena WLFI, całkowicie zamrażając adres powiązany z Sunem. Zamrożenie zablokowało około 595 milionów odblokowanych tokenów o wartości ponad 100 milionów dolarów w tamtym czasie, wraz z jego 2,4 miliarda wciąż naliczających się tokenów.

Sun odpowiedział na X, mówiąc, że transfery były rutynowymi testami wpłat na giełdę, obejmującymi znikome kwoty, które "nie mogły w żaden sposób wpłynąć na rynek". Odpowiedź WLFI była krótka: "Nie dążymy do umieszczania nikogo na czarnej liście. Reagujemy, gdy zostaniemy ostrzeżeni o złośliwej lub wysokiego ryzyka aktywności, która mogłaby zaszkodzić członkom społeczności."

Siedem miesięcy później tokeny Suna pozostają zamrożone. Wartość jego zablokowanych aktywów spadła o około 60 milionów dolarów, ponieważ cena WLFI nadal spadała. W tym tygodniu opublikował pełne oświadczenie.

"To, co nigdy nie zostało ujawnione – ani mi, ani żadnemu inwestorowi – to fakt, że World Liberty zaimplementowało ukrytą funkcję czarnej listy w smart kontrakcie używanym do wdrażania tokenów WLFI. Funkcja ta daje firmie jednostronną władzę do zamrażania, ograniczania i skutecznego konfiskowania praw własności każdego posiadacza tokenów, bez powiadomienia, bez powodu i bez możliwości odwołania. Jest to przeciwieństwo decentralizacji. To pułapka reklamowana jako otwarte drzwi."

Funkcja czarnej listy została dodana do smart kontraktu zaledwie tydzień przed tym, jak token stał się zbywalny. Nie była ona wspomniana w żadnej publicznej dokumentacji dostępnej dla inwestorów. Żadne głosowanie zarządcze nie zatwierdziło jej stworzenia. Zespół WLFI wprowadził ją po cichu, dając sobie możliwość zamrożenia dowolnego portfela w dowolnym momencie, bez wymogu ujawnienia i bez procesu odwoławczego. Sun nie był jedynym celem. Do czasu zamrożenia jego adresu, 272 inne portfele zostały już umieszczone na czarnej liście z podobnych powodów.

Analityk Shanaka Anslem Pereira odpowiedział na pierwotne zamrożenie we wrześniu: "WLFI właśnie udowodniło, że DeFi wcale nie jest zdecentralizowane. Może zostać umieszczone na czarnej liście, zamrożone, wyłączone." Porównanie, które zostało wyciągnięte przez wielu komentatorów, dotyczyło zamrożeń aktywów w stylu MFW, czyli dokładnie tego, czego DeFi miało wyraźnie uniemożliwić.

Szerszy obraz

Sun nie jest postacią powszechnie sympatyczną. Ma aktywną sprawę w SEC, a zespół WLFI wskazał ryzyko komplikacji regulacyjnych wynikające z utrzymywania bliskich więzi z nim jako część uzasadnienia zamrożenia. Rozsądni ludzie mogą debatować, czy jego transfery tokenów były niewinnymi testami, czy próbą wyjścia.

Ale jego konkretna skarga nie jest osobista. Dotyczy każdej osoby, która kupiła WLFI.

Projekt, który potajemnie zaimplementuje scentralizowany wyłącznik awaryjny do swojego kontraktu tokena, bez ujawniania go inwestorom, bez głosowania zarządczego i bez procesu odwoławczego, nie jest zdecentralizowaną platformą finansową. Jest to tradycyjna instytucja finansowa w innych szatach, z mniejszą liczbą zabezpieczeń prawnych dla ludzi, którzy jej zaufali.

Pożyczki Dolomite pokazały, że WLFI używało drobnych depozytariuszy jako poduszki płynnościowej, podczas gdy insiderzy czerpali pożyczki stablecoinów pod zastaw własnych tokenów. Funkcja czarnej listy pokazuje, że nawet po zakupie tokena, zespół zachowuje zdolność do jednostronnego decydowania, czy wolno ci go używać.

Razem, te dwie historie nie są oddzielnymi kontrowersjami. To ten sam projekt, działający według tej samej logiki: insiderzy kontrolują infrastrukturę, insiderzy ustalają zasady, a kiedy zasady stają się niewygodne, insiderzy je zmieniają. Uczestnicy detaliczni, niezależnie od tego, czy są depozytariuszami na Dolomite, czy posiadaczami tokenów z zamrożonymi portfelami, dostarczają kapitału i ponoszą straty.

Sun zakończył swoje oświadczenie żądaniem: "Odblokujcie tokeny i zachowajcie przejrzystość dla społeczności. Budujmy z uczciwością, a nie z niewłaściwym postępowaniem."

World Liberty Financial nie odpowiedziało.

WLFI Dolomite + Justin Sun World Liberty Financial pożyczyło 150 milionów dolarów w stablecoinach pod zastaw własnego tokena na platformie stworzonej przez jednego ze swoich własnych menedżerów.

The WLFI Playbook: Kontrola tylnych drzwi, pożyczone miliony i inwestorzy, którzy zostali z problemem

/media/contribution/car7cca855be207479089c0bed33c804071/yqd_0507185414747.stxt

Kast zatrudnia byłą urzędniczkę SEC, Stephanie Allen, na stanowisko kierownika ds. komunikacji politycznej

/media/contribution/card85f52cd0bf24832967ff7558a9232a6/ze3_0507172850853.stxt

Szybki przewodnik dla początkujących po handlu kontraktami terminowymi na LBank

/media/contribution/car53657f5df81a46aaa62c15253631838b/mb5_0507185811096.stxt

Prawda o kryptowalutach i twoich podatkach — to, co Scott Bessent właśnie powiedział Kongresowi, zszokuje Bitcoin

/media/contribution/car6aab590c11eb4eb5b0e482feb46d25c5/g3e_0507172209472.stxt

Sankcjonowana giełda Grinex wstrzymuje handel po kradzieży o wartości 13,7 mln USD

/media/contribution/car7e267414288c4f769119384d4a45d799/dsm_0507171334279.stxt

Cathie Wood z ARK prognozuje, że kapitalizacja rynkowa Bitcoina osiągnie 16 bilionów dolarów

/media/contribution/car2acdab889f754524b9eacb348740c80e/zgd_0507173442339.stxt