<p>Amerykańska Komisja ds. Obrotu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC) i Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) od dawna działały jako dwie rywalizujące ze sobą instytucje, konkurujące o ten sam cyfrowy aktyw. Obie rościły sobie prawo do jurysdykcji nad kryptowalutami i bez wzajemnych konsultacji w tej sprawie wydawały oddzielne opinie, co powodowało zamieszanie wśród uczestników rynku aktywów cyfrowych, próbujących ustalić, któremu regulatorowi podlegają. Dni niepokoju minęły.</p><p><br></p><p>CFTC i SEC zawarły<a href="https://www.cryptotimes.io/2026/03/12/u-s-regulators-end-crypto-turf-war-as-sec-cftc-sign-landmark-mou/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Memorandum Porozumienia ("MOU"), aby ustanowić ramy współpracy regulacyjnej dla aktywów cyfrowych i powiązanych rynków finansowych. MOU NIE ustanawia władzy regulacyjnej obu agencji, lecz raczej promuje jednolitość w regulacji aktywów cyfrowych i rozwiązuje problem fragmentacji, która istniała w przestrzeni aktywów cyfrowych przez ponad dziesięć lat. Podpisanie tego MOU jest jednym z najważniejszych wydarzeń w regulacji aktywów cyfrowych w roku kalendarzowym 2023.</p><h2>Co faktycznie mówi MOU</h2><p>Porozumienie głównie promuje wspólną współpracę i koordynację agencji. Przykładowo, regulatorzy będą komunikować się ze sobą na poziomie kierowniczym poprzez cotygodniowe rozmowy, dowiadywać się o swoich nakładających się jurysdykcjach, monitorowaniu rynku, wymianie danych itp. Ponieważ porozumienie nie jest fuzją SEC i CFTC, a obie są niezależnymi podmiotami z odrębnymi jurysdykcjami ustawowymi, forma współpracy ulega zmianie.</p><p><br></p><p>W ramach wdrażania tego, co obie agencje nazywają swoją polityką regulacyjną "minimalnej skutecznej dawki", agencje będą regulować tylko w zakresie wystarczającym do ochrony inwestorów i rynków, nie tworząc zbyt wielu przeszkód dla innowacji, które w przeciwnym razie sprawiłyby, że rynki amerykańskie byłyby tak konkurencyjne, jak to tylko możliwe w skali globalnej. Agencje świadomie wprowadziły frazę "minimalna skuteczna dawka", ponieważ przechodzą od strategii opartej na egzekwowaniu prawa do<a href="https://www.alvarezandmarsal.com/thought-leadership/cftc-and-sec-regulatory-harmonization-delivering-us-financial-leadership-in-crypto-markets-and-beyond" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a><u><a href="https://www.alvarezandmarsal.com/thought-leadership/cftc-and-sec-regulatory-harmonization-delivering-us-financial-leadership-in-crypto-markets-and-beyond" rel="noopener noreferrer" target="_blank">strategii opartej na jasności</a></u> dla sektora, który przez kilka lat był pogrążony w niepewności regulacyjnej.</p><h2>Projekt Crypto łączy siły</h2><p>Wraz z<a href="https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-68" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>powołaniem Paula Atkinsa na przewodniczącego SEC, odnowione zainteresowanie inicjatywą SEC dotyczącą aktywów cyfrowych Project Crypto doprowadziło do zawarcia MOU między SEC a CFTC, które obecnie współpracują przy rozwijaniu inicjatywy Project Crypto. Impulsem do tej szerszej współpracy między SEC a CFTC jest uchwalenie przepisów dotyczących aktywów cyfrowych – spotkanie na ten temat odbyło się w siedzibie CFTC w styczniu 2026 roku, a obaj przewodniczący stwierdzili, że ustawodawstwo kryptowalutowe było bodźcem do zacieśnienia współpracy w tej kwestii.</p><p><br></p><p>Jednym z najważniejszych działań podejmowanych przez obie agencje będzie opracowanie wspólnej taksonomii klasyfikacji aktywów kryptograficznych oraz ustalenie jasnych linii jurysdykcyjnych między obiema agencjami w odniesieniu do regulacji tych aktywów. Kluczową zasadą stojącą za tym wysiłkiem jest to, że znacząca część aktywów kryptowalutowych, obecnie handlowanych na rynkach wtórnych, nie jest uznawana za papiery wartościowe. Dlatego, choć wiele z tych aktywów kryptograficznych zostało pierwotnie wyemitowanych w ramach umowy inwestycyjnej, nie będą one podlegać regulacji SEC dotyczącej cyfrowych towarów (np. Bitcoin) i/lub cyfrowe kolekcje nie będą wchodzić w zakres regulacji SEC. Jest to zgodne z poglądami obu przewodniczących i rozwiązałoby jeden z najdłużej trwających sporów między obiema agencjami, gdyby zostało sformalizowane.</p><h2>Dlaczego to ma znaczenie dla rynków kryptowalutowych</h2><p>To Memorandum Porozumienia (MOU) zapewnia pewność regulacyjną każdemu podmiotowi w środowisku struktury rynku. Dealerzy, pośrednicy, zbiorowe fundusze inwestycyjne, izby rozliczeniowe lub CCP (centralni kontrahenci), platformy handlowe i repozytoria danych nie będą już musiały funkcjonować w szarej strefie, gdzie sprzeczna władza jurysdykcyjna SEC (Komisji Papierów Wartościowych i Giełd) i CFTC (Komisji ds. Obrotu Towarowymi Kontraktami Terminowymi) stwarzała wyzwania związane z przestrzeganiem przepisów. Podmioty zarejestrowane w obu agencjach będą kwalifikować się do<a href="https://www.jenner.com/en/news-insights/client-alerts/sec-cftc-launch-unified-project-crypto" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>zastępczej zgodności w ramach nowych ram. Oznacza to, że zgodność z ramami regulacyjnymi jednej z dwóch agencji może być wykorzystana do spełnienia ram regulacyjnych drugiej agencji. Redukcja złożoności i kosztów regulacyjnych może być znacząca.</p><p><br></p><p>W MOU omówiono również ogólną zmianę w strukturze rynku, przechodzącą na działanie w czasie rzeczywistym. Rośnie brak rozróżnienia między papierami wartościowymi a instrumentami pochodnymi, częściowo z powodu wpływu cyfrowych, zautomatyzowanych systemów on-chain; cyfrowych metod handlu; i innych podobnych technologii. W ramach tego typu konstrukcji rynkowych, pojedynczy podmiot mógłby handlować swapy tokenów; handlować produktami na rynku kontraktów terminowych; oraz kupować/sprzedawać<a href="https://www.fintechanddigitalassets.com/2025/09/sec-and-cftc-announce-harmonization-initiative-and-new-crypto-developments/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>tokenizowane aktywa świata rzeczywistego, wszystko na tej samej platformie. Fragmentaryczny nadzór regulacyjny przez dwie oddzielne agencje regulacyjne (SEC i CFTC), które do tej pory miały ograniczoną komunikację, nie jest wykonalnym rozwiązaniem nadzorczym, o czym świadczy oświadczenie zawarte w MOU, które stwierdza, że "następuje znaczące zacieranie się granic między tradycyjnymi jurysdykcjami agencji ze względu na nowe modele handlu, cyfrową infrastrukturę stworzoną do wspierania tych modeli oraz rosnącą ilość aktywności handlowej on-chain."</p><h2>Szersza perspektywa: USA kontra świat</h2><p>Ponadto, działanie to jest bezpośrednio związane z globalną konkurencyjnością. Inicjatywa harmonizacji SEC-CFTC jest jednym z najbardziej namacalnych posunięć legislacyjnych w kierunku zadeklarowanego przez administrację Trumpa celu uczynienia Stanów Zjednoczonych "światową stolicą kryptowalut". W dużej mierze z powodu niemożności uzyskania jasnych odpowiedzi przez amerykańskie przedsiębiorstwa, niepewność regulacyjna spowodowała przeniesienie aktywności kryptowalutowej za granicę, do UE w ramach<a href="https://www.cozen.com/news-resources/news/2025/sec-crypto-2-0-roadmap-of-sec-developments-on-cryptocurrency-and-digital-assets-in-2025" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>MiCA, ZEA i Singapuru. Celem MOU jest zmiana tego rachunku.</p><p><br></p><p>Niemniej jednak, MOU nie może zastąpić ustawodawstwa. Senacka Komisja Bankowa wciąż wstrzymuje<a href="https://www.banking.senate.gov/newsroom/majority/the-facts-the-clarity-act" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>CLARITY Act, który zapewniłby kompleksową podstawę prawną dla budowy rynku aktywów cyfrowych. Podczas gdy Kongres pracuje nad ostatecznym projektem ustawy, obaj przewodniczący uznali tę lukę i przedstawili MOU jako środek zapewniający krótkoterminową jasność. To, jak długotrwała będzie ta zmiana regulacyjna, będzie zależało od tego, czy proces legislacyjny przyspieszy, czy też nadal będzie stagnacji.</p><h2>Podsumowanie</h2><p>MOU między SEC a CFTC nie zmienia znacząco regulacji. Nie wprowadzono nowych ograniczeń ani wykluczeń. Jednakże sposób, w jaki amerykańskie regulacje finansowe traktują kryptowaluty, uległ zmianie strukturalnej, co jest znaczące. Jednym z głównych powodów, dla których Stany Zjednoczone pozostawały w tyle w tworzeniu spójnego rynku aktywów cyfrowych, był<a href="https://www.lw.com/en/us-crypto-policy-tracker/regulatory-developments" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>trwający dziesięciolecia spór kompetencyjny między obiema agencjami. Niniejsze porozumienie stanowi podstawę, której branża potrzebowała, jeśli zostanie wdrożone z faktyczną współpracą i ostatecznie prawem. Teraz pozostaje kwestia realizacji.</p><p><br></p>

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd oraz Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary podpisały memorandum o porozumieniu w celu koordynacji nadzoru nad kryptowalutami, zmniejszenia konfliktów regulacyjnych oraz stworzenia jaśniejszych zasad dla aktywów cyfrowych.

SEC i CFTC podpisują memorandum w sprawie harmonijnej regulacji rynku kryptowalut i innych rynków

/media/contribution/carb265f42771b94a009f4171dd21d6ef04/pyw_0315104628585.stxt

Ułamkowa Własność Sztuki i Kolekcjonerskich Przedmiotów: Jak RWA Umożliwiają Dostęp do Dzieł Wartych Miliony

/media/contribution/car69e2c0c3a41f4e2b808c6d703e8911ca/sp6_0315103716338.stxt

Wpływ przepisów MiCA na europejskie rynki kryptowalut: co inwestorzy muszą wiedzieć

/media/contribution/car81576cf7abd049b7b15b2bf7be5e5a92/5gv_0315101151259.stxt

Tokeny i Securitize: Zgodna infrastruktura dla rzeczywistych aktywów (RWA) w kryptowalutach 2026

/media/contribution/car4b21cc8d46714f89aed7c049905a9e53/kw4_0315100822008.stxt

BlackRock BUIDL: Wiodąca instytucjonalna tokenizacja RWA na blockchain w 2026 roku

/media/contribution/carde246a23442d45fb9ace7a54d658e5c6/fky_0315100253901.stxt

Centrifuge RWA: Tokenizacja prywatnego kredytu na dużą skalę — Przewodnik po blockchain 2026

/media/contribution/car9b3fcef8d39745ffb947df2557f7c256/7lz_0315095923328.stxt