Nowy Jork właśnie uderzył w Coinbase i Gemini – a rynki przewidywań są celem

Nowy Jork ponownie ściga przestępców. Tym razem bierze się za główne amerykańskie firmy kryptowalutowe: Coinbase i Gemini.

Obie te platformy obsługują rynki prognostyczne, czyli miejsca, gdzie ludzie mogą obstawiać wynik wydarzenia. W związku z tym, że Prokurator Generalny Nowego Jorku ściga obie firmy, widzimy, że Nowy Jork nie zamierza po prostu pozwolić rządowi federalnemu na zmniejszenie egzekwowania przepisów dotyczących kryptowalut. W rzeczywistości, Nowy Jork wypełnia teraz lukę pozostawioną przez rząd federalny.

Chociaż nie dotyczy to wyłącznie tych dwóch firm, rozwój ten stanowi wyzwanie w odpowiedzi na pytanie, jak rynki prognostyczne będą traktowane w szerszym schemacie regulacyjnym w USA. Do czasu wydania orzeczenia, pozostaje to kwestią otwartą.

Czym właściwie są rynki prognostyczne

Podstawowa idea nie jest niczym nowym: ludzie od wieków obstawiali wyniki wyborów i występowanie wydarzeń. Zmieniło się to, jak te rynki działają — dzisiejsze rynki prognostyczne wykorzystują technologię blockchain do rozliczeń i działają automatycznie za pośrednictwem smart kontraktów, umożliwiając praktycznie każdemu, kto ma dostęp do internetu, postawienie zakładu na niemal każdy wynik dowolnego wydarzenia.

Największy obecnie rynek prognostyczny, Polymarket, jest aktywnie wykorzystywany i w ciągu ostatniego roku lub nieco dłużej odnotował wolumen o wartości miliardów dolarów; w ostatnich miesiącach, szczególnie zbliżający się cykl wyborczy w USA w 2024 roku, wywołał znaczny wzrost zainteresowania nimi, zwłaszcza ze względu na liczne doniesienia mediów o rynkach prognostycznych w tym czasie i ich czasem wydającej się większej dokładności niż tradycyjne metody sondażowe, co zaowocowało wejściem wielu nowych użytkowników na tę przestrzeń rynkową.

Regulatorzy zainteresowali się rynkami prognostycznymi głównie ze względu na widoczność, jaką zyskały, zwłaszcza dzięki głośnym i szeroko nagłośnionym wydarzeniom, takim jak nadchodzący cykl wyborczy. Ta widoczność przyciągnęła również uwagę regulatorów, którzy nie uważają, że te produkty podlegają regulacjom "papierów wartościowych". Podmioty takie jak Coinbase i Gemini nie działają jako platformy rynków prognostycznych, a jedynie zapewniają do nich dostęp. Będą jednak nadal zobowiązane do przestrzegania wszelkich obowiązujących lokalnych przepisów, w tym wszelkich wymogów rejestracyjnych i sprawozdawczych.

Dlaczego Nowy Jork

Nowy Jork zawsze stosował twarde podejście do regulacji finansowych, zwłaszcza jeśli chodzi o kryptowaluty. Ramy BitLicense frustrowały wielu graczy w branży od czasu ich wprowadzenia w 2015 roku, zmuszając wiele firm do opuszczenia Nowego Jorku, aby uniknąć obciążeń regulacyjnych. Szereg firm zostało również ukaranych wysokimi grzywnami przez Nowy Jork za naruszenie tych przepisów. Biuro Prokuratora Generalnego Nowego Jorku będzie ścigać kryptowaluty i firmy kryptowalutowe, których inne większe agencje nie będą ścigać.

Pytanie, czy rynki prognostyczne są dozwolone w Nowym Jorku, nadal pozostaje otwarte. Rząd federalny stwierdził, że CFTC jest odpowiedzialne za nadzór nad kontraktami pochodnymi, w tym nad tym, czy mogą one być tworzone jako rynki prognostyczne. Kalshi weszło w długą batalię prawną z CFTC, aby uzyskać zgodę na działanie jako rynek regulowany przez CFTC. Polymarket również zawarł ugodę z CFTC w wyniku działania w USA bez odpowiedniego zezwolenia.

Oprócz tego złożonego obrazu regulacyjnego na poziomie federalnym, interwencja Nowego Jorku dodaje kolejną warstwę do już skomplikowanego pytania. NYAG prawdopodobnie przyjmie stanowisko, że kontrakty prognostyczne są nielegalne w świetle prawa stanowego, ponieważ są to niezarejestrowane papiery wartościowe lub nielegalne produkty hazardowe, tak jak to miało miejsce w przeszłości z produktami kryptowalutowymi. System sądowy ostatecznie zdecyduje, czy zgodzi się z argumentacją przedstawioną przez NYAG.

Co to oznacza dla Coinbase i Gemini

Dwa do trzech lat całkowicie zmieniło zarówno Coinbase, jak i Gemini; podczas gdy Coinbase wyszło z sądowych sporów z SEC w dużej mierze bez szwanku i posiada zasoby oraz doświadczenie, aby to powtórzyć w przyszłości, Gemini przeszło rozległe naprawy z powodu własnych problemów regulacyjnych (głównie związanych z programem earn i upadkiem Genesis) i ciężko pracowało przez ostatni rok, aby przywrócić zaufanie klientów i regulatorów. Ani Coinbase, ani Gemini nie wycofa się łatwo z powodu szybkiej ekspansji rynku prognostycznego, silnego zainteresowania klientów rynkami prognostycznymi oraz precedensu, jaki stworzyłby stanowy regulator, próbując wypchnąć którąkolwiek z firm z rynków prognostycznych.

Bardziej intrygujące pytanie brzmi, jakiego rodzaju zadośćuczynienia będzie faktycznie szukał Nowy Jork — czy będzie to nakaz zaprzestania działalności w zakresie rynków prognostycznych; grzywny; czy będą chcieli przeprowadzić przegląd sposobu dostarczania produktów rynków prognostycznych? Wiedza o tym, czego szukają, pomaga określić, jak kosztowne lub wykonalne może być wejście w spór sądowy, oraz czy ugoda jest bardziej odpowiednią opcją niż kontynuowanie procesu.

Szerszy Obraz

To działanie wpisuje się w schemat, który narastał od czasu, gdy rynki prognostyczne stały się popularne podczas cyklu wyborczego w 2024 roku. Produkty szybko zyskały popularność, ramy regulacyjne nie nadążały, a teraz egzekwowanie przepisów następuje po fakcie.

Stanowisko rządu federalnego wobec kryptowalut ogólnie złagodniało. SEC wycofało się z kilku spraw, Bitcoinowe ETF-y są w obrocie, a w Waszyngtonie istnieje wola polityczna, aby wprowadzić działalność kryptowalutową w regulowane kanały, zamiast wypychać ją na morze. Jednak łagodne stanowisko federalne nie przekłada się automatycznie na łagodne stanowisko stanowe. Nowy Jork, Kalifornia i kilka innych stanów mają własne mechanizmy egzekwowania prawa i własne polityczne motywy.

Rynki prognostyczne są użytecznym studium przypadku, ponieważ znajdują się na styku kryptowalut, hazardu i prawa papierów wartościowych — trzech domen regulacyjnych z nakładającymi się i czasem sprzecznymi przepisami. To, co Nowy Jork zrobi w tej kwestii i jak odpowiedzą Coinbase i Gemini, ukształtuje sposób, w jaki zostaną sformułowane kolejne działania egzekucyjne.

Branża miała nadzieję na jasność regulacyjną. Działania takie jak to przypominają, że jasność, gdy już nadejdzie, nie zawsze wygląda tak, jakby sobie tego życzono.