Metaplanet pozyskuje 50 milionów dolarów w obligacjach zerokuponowych na zakup większej ilości Bitcoina
Metaplanet wyemitował obligacje o wartości 50 mln dolarów bez odsetek na zakup Bitcoina, obecnie posiada 40 177 BTC, co czyni go trzecią co do wielkości korporacyjną skarbnicą Bitcoina na świecie, odzwierciedlając strategię akumulacji opartą na zadłużeniu MicroStrategy.
Jedna z bardziej niezwykłych narracji w dziedzinie finansów korporacyjnych dotyczy obecnie japońskiej firmy Metaplanet. Ta spółka inwestycyjna notowana na Tokijskiej Giełdzie Papierów Wartościowych wyemitowała niedawno obligacje zerokuponowe/bezodsetkowe w celu pozyskania 50 milionów dolarów z wyraźnym zamiarem zakupu dodatkowych Bitcoinów. Brzmi to jak nietypowy zakład w fantazyjnym przebraniu długu obligacyjnego, ale w rzeczywistości jest to nietypowy zakład.
Jak faktycznie wygląda transakcja obligacyjna
Obligacje Metaplanet są niezabezpieczone i nieoprocentowane, co zapewnia firmie dostęp do kapitału bez dodatkowych kosztów obsługi długu. Emisja ta stanowi 20. serię zwykłych obligacji firmy i wykup nastąpi w kwietniu 2027 roku, a wpływy są przeznaczone na dodatkowe zakupy Bitcoinów, z terminem spłaty według wartości nominalnej w dniu wykupu. Dlatego Metaplanet uważa, że pożyczkodawcy z zadowoleniem zaakceptują te warunki, ponieważ wierzą, że cena Bitcoina będzie nadal znacząco rosła w przyszłości.
Ten list przewodni/propozycja inwestycyjna to mechanizm finansowania, który zadziała tylko wtedy, gdy ludzie już wierzą w to, co robisz. W związku z tym nie jest to w ogóle tradycyjny dług korporacyjny; chodzi tu bardziej o stworzenie „wotum zaufania” poprzez instrument finansowy.
Podręcznik MicroStrategy, edycja tokijska
Firma otwarcie wzorowała się na MicroStrategy (amerykańska firma software'owa, która pierwotnie zasłynęła ze swoich produktów, ale później zyskała uznanie za wykorzystywanie Bitcoina jako części strategii zarządzania skarbem). Założyciel MicroStrategy, Michael Saylor, początkowo postrzegał obligacje korporacyjne i emisje akcji jako okazję do zgromadzenia dużej ilości Bitcoinów. Ta metoda zakupu przyniosła znaczące rezultaty w warunkach hossy, ale spowodowała ból Saylorowi w warunkach bessy.
Metaplanet stosuje tę samą strategię biznesową. Od stycznia 2024 roku firma kontynuuje akumulację Bitcoinów i obecnie posiada ich tysiące. Wykorzystała również strategię pozyskiwania kapitału poprzez emisję obligacji bezodsetkowych. Interesujące w podejściu i strategii Metaplanet jest to, że wydaje się ona zyskiwać na popularności w Japonii, chociaż tradycyjnie Japonia nie była postrzegana jako kraj z dużą kulturą krypto-maksymalizmu. Metaplanet doświadczył również pozytywnej reakcji giełdy podczas poprzednich rajdów hossy, co dodatkowo potwierdza jej praktyki biznesowe.
Dlaczego zerowe oprocentowanie i dlaczego teraz
Zazwyczaj obligacje korporacyjne są w jakiś sposób oprocentowane, ponieważ rekompensują pożyczkodawcom udostępnienie ich pieniędzy, zarówno za wartość pieniądza w czasie, jak i za ryzyko związane z pożyczaniem. Pozostając wiernym swoim celom tworzenia ekspozycji na Bitcoin (poprzez pożyczki lub zakup funduszy ETF na Bitcoin) z zerowym oprocentowaniem, oznacza, że wielu inwestorów chętnych do pożyczenia swoich środków Metaplanet bez żadnych odsetek, pragnie ekspozycji na kryptowaluty.
Element „aktualności” jest również istotny. W związku ze znacznym wzrostem wartości Bitcoina w 2024 roku (w tym aprecjacją cen), kilka firm (takich jak Metaplanet) pozyskuje pieniądze z pozytywnym sentymentem inwestorów i przed ewentualnym odwróceniem trendu; zatem jeśli oczekujesz, że cena(y) Bitcoina będzie(ą) wyższa(e) w ciągu najbliższych dwóch do trzech lat, emisja bezkosztowego długu dzisiaj w celu zakupu aktywów wydaje się łatwym „handlem”. Ponadto, związane z tym ryzyko jest również proste. Jeśli cena Bitcoina znacząco spadnie — przyjmujesz zobowiązanie dłużne (niezależnie od tego, czy jest oprocentowanie, czy nie), które jest zabezpieczone aktywem, które jest obecnie warte mniej niż to, co zapłaciłeś.
Czynnik jena
Jest jeszcze coś w tej historii, co rzadko jest omawiane poza Japonią, a mianowicie długotrwałe środowisko niskich stóp procentowych w Japonii (obowiązujące od ponad 10 lat). W związku z tym, zarówno inwestorzy instytucjonalni, jak i indywidualni w Japonii poświęcili wiele czasu na poszukiwanie zysku; odkryli, że z powodu braku jakichkolwiek zysków z konwencjonalnych inwestycji, takich jak japońskie obligacje rządowe, mogą inwestować w Bitcoin. Metaplanet jest odzwierciedleniem tej dynamiki.
Dodatkowo, firma będzie pozyskiwać kapitał w jenach, a następnie zamieniać te jeny na aktywa denominowane w dolarach. Jeśli jen będzie nadal słabnąć w stosunku do dolara, stanowi to dodatkowy atut. Jednakże, gdyby jen umocnił się w stosunku do dolara, sytuacja staje się bardziej skomplikowana ze względu na ryzyko wymiany walut, a także ryzyko związane z inwestowaniem w Bitcoin.
Jak to się ma do innych korporacyjnych posiadaczy Bitcoina
Gdyby porównać aktywa MicroStrategy, która posiada ponad dwieście tysięcy Bitcoinów, z aktywami Metaplanet; okazałoby się, że te dwie firmy nie mają niczego o podobnej wartości. Należy jednak zauważyć, że Metaplanet znajduje się również w zupełnie innej sytuacji niż MicroStrategy. Czynniki takie jak mniejsze bilanse niż MicroStrategy, a także inna baza inwestorów niż
MicroStrategy oraz dynamika japońskiego rynku akcji stworzą zupełnie inne środowisko wokół sposobu działania obu firm. Istnieje wiele powodów, dla których inne firmy umieściły Bitcoin w swoich bilansach; prawie wszystkie z nich albo zabezpieczyły się (chroniąc się przed stratami), albo ograniczyły swoją ekspozycję (do mniejszego procentu w porównaniu do ich całkowitej wartości), albo zrobiły jedno i drugie. Jednak Metaplanet zdecydował się nie zabezpieczać swoich zapasów Bitcoinów, a zatem jego tożsamość korporacyjna koncentruje się obecnie wyłącznie na budowaniu dużej i taniej rezerwy Bitcoinów.
Co dalej
Według Metaplanet, ta runda kapitału zostanie wykorzystana do nabycia dodatkowych Bitcoinów. Wyjaśnili to jasno. Pozostaje jednak do zobaczenia, czy ta metoda pozyskiwania kapitału stanie się powtarzalnym sposobem uzyskiwania finansowania — poprzez pozyskiwanie pieniędzy przy niskich lub zerowych odsetkach — czy też obecne warunki rynkowe zmienią się i staną się trudniejsze do utrzymania.
Sposób, w jaki Metaplanet podąża za strategią MicroStrategy, jest jeszcze w powijakach. Ostateczny sukces Metaplanet zależy w dużej mierze od tego, co dzieje się z Bitcoinem, a nie od jakichkolwiek działań operacyjnych Metaplanet. Dodatkowa emisja obligacji firmy ma miejsce pomimo zgłoszenia straty netto w wysokości 619 milionów dolarów za rok fiskalny 2025, głównie z powodu niezrealizowanej straty wyceny na posiadanych Bitcoinach. Jest to cecha samej strategii, a nie coś błędnego w strategii, czego dowodem są dotychczasowe niesamowite zyski MicroStrategy.
