Pendiri Uniswap Hayden Adams membantah klaim pada 28 Juli bahwa biaya protokol v4 yang baru diaktifkan oleh bursa terdesentralisasi tersebut mengurangi pendapatan penyedia likuiditas yang sudah ada.
Dia mengatakan para kritikus salah memahami bagaimana biaya tersebut dihitung setelah tata kelola menyetujui perubahan tersebut.
Tanggapan tersebut menyusul pelaksanaan Proposal 100 pada 27 Juli. Pemungutan suara tersebut menerima 46,6 juta UNI yang mendukung dan 1,27 juta yang menentang, melewati kuorum 40 juta UNI. Ini mengaktifkan sistem pengontrol biaya di Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet, dan Robinhood Chain.
Adams menggunakan pool yang membebankan biaya 30 basis poin kepada pedagang sebagai contohnya. Di bawah kurva yang disetujui, LP (penyedia likuiditas) terus memperoleh 30 basis poin, sementara protokol menambahkan lima basis poin. Oleh karena itu, pedagang membayar total biaya sekitar 35 basis poin. Porsi lima basis poin protokol tersebut setara dengan sekitar 14% dari total tersebut, bukan 25% dari aliran biaya LP.
Kode Uniswap v4 yang telah diterbitkan mendukung perbedaan tersebut. Kontrak Pool menjelaskan total biaya swap sebagai biaya LP ditambah biaya protokol. Ini menghitung jumlah protokol secara terpisah dan mengarahkan pertumbuhan biaya yang tersisa kepada penyedia likuiditas. Biaya pasti bervariasi karena v4 mendukung hook dan biaya pool dinamis.
Selain itu, proposal tersebut menciptakan kontrak V4FeePolicy untuk mengklasifikasikan pool dan menghitung biaya, di samping V4FeeAdapter yang menerapkan aturan tata kelola dan mengirimkan aset yang terkumpul ke kontrak TokenJar. Untuk pool statis biasa, kebijakan tersebut menggunakan kurva yang terkait dengan biaya LP. Pool dengan hook agregator menggunakan tarif tetap yang terpisah.
Tidak setiap peserta menerima desain tersebut. Pendiri Panoptic Guillaume Lambert berpendapat selama diskusi tata kelola bahwa mengambil 10% hingga 25% dari biaya dapat melemahkan imbal hasil LP dan mendorong modal menuju pembuat pasar otomatis pesaing. Dia menyerukan agar biaya protokol bergantung pada apakah posisi LP sudah menguntungkan. Kritik tersebut memperlakukan biaya sebagai pengurangan pendapatan LP, sementara tanggapan Adams berfokus pada implementasi aditif v4.
Adams juga mengkritik fork Uniswap saingan yang mengarahkan semua biaya swap menjauh dari LP dan menggunakan emisi token yang dialokasikan melalui pemungutan suara untuk mengkompensasi mereka. Dia tidak menyebutkan nama protokol tersebut dalam unggahan 28 Juli. Perbandingannya terpisah dari pertanyaan teknis tentang bagaimana Uniswap v4 membagi biaya.
Uniswap Labs mengatakan aktivasi biaya sebelumnya pada v2 dan v3 belum menghasilkan eksodus likuiditas yang luas. Tanggapan tata kelolanya pada 18 Juli menyatakan bahwa 25 pool v3 Ethereum terbesar yang mengaktifkan biaya mempertahankan 98,5% dari likuiditas pra-aktivasi mereka dalam bentuk token. Dikatakan juga bahwa biaya protokol mendanai sekitar 7,5 juta UNI dalam pembakaran token sejak Desember.
Angka-angka tersebut berasal dari Uniswap Labs dan belum menetapkan bagaimana penyedia v4 akan merespons. Pool v4 dapat menggunakan hook yang disesuaikan, penetapan harga dinamis, dan strategi berbeda, sehingga ekonomi mereka tidak identik dengan v3. Labs mengatakan tata kelola dapat mengajukan proposal lain untuk menyesuaikan tarif jika biaya baru tidak diterima dengan baik.
DefiLlama mencatat total nilai terkunci (TVL) gabungan Uniswap sekitar $3,06 miliar pada 29 Juli. Dashboard tersebut juga menunjukkan $88,4 juta dalam biaya bruto selama 30 hari dan sekitar $3,36 juta dalam pendapatan protokol. Total tersebut mencakup beberapa versi dan blockchain Uniswap, bukan hanya pool v4 yang baru diaktifkan.
Biaya yang terkumpul melalui sistem baru masuk ke kontrak TokenJar. Pencari dapat mengklaim aset tersebut dengan menyediakan dan membakar UNI melalui mekanisme Firepit protokol. Biaya yang dihasilkan di jaringan layer-2 yang didukung terhubung dengan pembakaran token di mainnet Ethereum.
Seperti yang dilaporkan crypto.news sebelumnya, program UNIfikasi yang lebih luas dimulai dengan pembakaran treasury UNI sebesar 100 juta dan pengumpulan biaya protokol di seluruh penerapan v2 dan v3. Dalam liputan terkait, crypto.news mengkaji bagaimana aktivitas Robinhood Chain meningkatkan basis biaya Uniswap sebelum pemungutan suara v4.
Proposal yang telah dilaksanakan mencakup kelompok pertama penerapan v4. Teksnya menyatakan Celo, Soneium, World Chain, X Layer, dan Zora memerlukan proposal selanjutnya karena kontrak tata kelola Uniswap membatasi jumlah tindakan yang dapat dieksekusi dalam satu pemungutan suara. Belum ada tanggal pengajuan yang diumumkan untuk pemungutan suara kedua tersebut.
Uji coba terukur berikutnya adalah apakah pool yang terkena dampak mempertahankan likuiditas dan volume perdagangan setelah biaya mulai terakumulasi. Tata kelola dapat mengubah penimpaan pool individual, aturan kelompok biaya, atau kontrak kebijakan yang mendasarinya. Unggahan Adams menyelesaikan aritmetika biaya yang dimaksud, tetapi perilaku LP akan menentukan apakah model tersebut tetap kompetitif.
