Perusahaan Twenty One Capital yang berfokus pada Bitcoin dan didukung Tether, melaporkan kerugian bersih $413,5 juta untuk kuartal kedua tahun 2026 setelah penurunan Bitcoin mengurangi nilai kepemilikannya.
Menurut laporan keuangan kuartal kedua Twenty One Capital, penurunan nilai kepemilikan Bitcoin sebesar $401,5 juta menyumbang sebagian besar kerugian kuartalan perusahaan.
Kerugian terbaru Twenty One Capital menunjukkan betapa kuatnya laporan keuangannya bergantung pada harga Bitcoin pada akhir setiap periode pelaporan. Karena perusahaan memegang mata uang kripto sebagai aset utamanya, perubahan dalam nilai wajar Bitcoin akan melewati laba yang dilaporkan meskipun perusahaan tidak menjual koin tersebut.
Pengurangan $401,5 juta yang terkait dengan Bitcoin mewakili sekitar 97% dari total kerugian kuartal kedua. Sisa biaya menyumbang sekitar $12 juta, berdasarkan dua angka dalam laporan, meskipun sumber tersebut tidak memberikan rincian lengkap dari biaya-biaya tersebut.
Efek serupa muncul dalam laporan keuangan kuartal pertama perusahaan. Twenty One Capital melaporkan kerugian bersih $859,7 juta untuk tiga bulan yang berakhir pada 31 Maret, menurut pengajuan kuartalan SEC-nya. Penurunan nilai wajar kepemilikan Bitcoin sebesar $847,8 juta menyebabkan sebagian besar kerugian tersebut.
Per 31 Maret, Twenty One memegang 43.514 BTC dengan nilai wajar yang dilaporkan sebesar $2,95 miliar, turun dari $3,80 miliar pada akhir tahun 2025. Harga pokok untuk kepemilikan tersebut adalah sekitar $3,69 miliar, sementara harga yang digunakan untuk menilai setiap koin turun dari $87.316 pada 31 Desember menjadi $67.832 pada 31 Maret.
Secara gabungan, dua kuartal pertama telah menghasilkan kerugian bersih yang dilaporkan sekitar $1,27 miliar. Hampir $1,25 miliar dari jumlah tersebut berasal dari nilai akuntansi yang lebih rendah dari Bitcoin perusahaan, berdasarkan pengajuan kuartal pertama dan angka kuartal kedua.
Kerugian nilai wajar seperti itu tidak selalu berarti uang tunai keluar dari bisnis. Pengajuan kuartal pertama menunjukkan bahwa Twenty One menjual satu Bitcoin dan mencatat keuntungan $3.180 dari penjualan tersebut, sementara kerugian yang jauh lebih besar berasal dari penilaian ulang koin yang terus dimilikinya. Harga penutupan Bitcoin pada periode pelaporan berikutnya dapat membalik sebagian kerugian sebelumnya atau menciptakan biaya lain di bawah perlakuan akuntansi yang sama.
CEO baru Raphael Zagury mengatakan Twenty One tidak dapat hanya mengandalkan kepemilikan Bitcoin dan harus mengembangkan bisnis yang mampu menghasilkan arus kas. Rencananya berpusat pada pembelian perusahaan operasional, menggunakan pasar utang dan ekuitas untuk mengumpulkan modal, dan menawarkan pinjaman yang dijamin dengan Bitcoin.
Zagury mengambil alih dari pendiri Strike, Jack Mallers pada 20 Juli, menurut pengumuman kepemimpinan perusahaan. Mallers mengundurkan diri untuk fokus pada Strike tetapi tetap terlibat dalam serah terima kepemimpinan.
“Twenty One memegang salah satu neraca Bitcoin terbesar di pasar publik,” kata Zagury dalam pengumuman itu.
“Tugas saya adalah membangun perusahaan operasional di sekitarnya, dengan disiplin, tata kelola, dan ketelitian eksekusi sebuah institusi.”
Perusahaan mengidentifikasi lima prioritas strategis ketika Zagury menjadi CEO. Selain akuisisi dan layanan keuangan Bitcoin, manajemen berencana untuk mengembangkan operasi pasar modalnya, mengelola cadangan Bitcoin-nya melalui transaksi utang dan ekuitas, dan mempertahankan struktur perusahaan induk untuk bisnis yang diakuisisi.
Zagury memiliki pengalaman di bidang keuangan tradisional dan infrastruktur Bitcoin. Sebelum mengambil posisi teratas, ia menjabat sebagai direktur Twenty One dan ketua komite audit interim. Peran sebelumnya termasuk posisi di Goldman Sachs, Deutsche Bank, dan Merrill Lynch, sementara ia juga membantu memimpin perusahaan penambangan dan infrastruktur Bitcoin Elektron Energy.
Pada bulan Mei, Twenty One mengatakan sedang mempertimbangkan kombinasi dengan Strike dan Elektron yang akan menggabungkan pembayaran, penambangan, manajemen kas, dan layanan keuangan. Perusahaan kemudian menghapus Strike dari pertimbangan setelah Mallers meninggalkan posisi CEO, menjadikan bisnis pembayaran sebagai perusahaan independen.
Twenty One dimulai dengan dukungan dari Tether, Bitfinex, SoftBank, dan Cantor Equity Partners. Rencana peluncurannya pada tahun 2025 menilai bisnis tersebut sebesar $3,6 miliar dan memerlukan lebih dari 42.000 BTC, bersama dengan modal yang dihimpun melalui obligasi konversi dan investasi swasta dalam ekuitas publik.
Tether kemudian mengakuisisi seluruh kepemilikan SoftBank di perusahaan tersebut, lapor crypto.news pada bulan Mei. Transaksi tersebut menghapus pemegang saham luar yang besar dan meningkatkan pengaruh Tether terhadap perusahaan yang terdaftar.
Struktur aslinya mencakup kontribusi Bitcoin dari Tether, Bitfinex, dan SoftBank. Paket pembiayaan terpisah terdiri dari obligasi senior terjamin konversi dan ekuitas umum, dengan hasil yang dialokasikan terutama untuk pembelian Bitcoin tambahan dan biaya perusahaan.
Pada saat Twenty One memasuki pasar publik pada Desember 2025, cadangannya telah tumbuh menjadi lebih dari 43.500 BTC. Liputan sebelumnya tentang debutnya mencatat bahwa harga Bitcoin yang jatuh sudah menekan saham dan perusahaan kas aset digital lainnya.
Investor juga mempertanyakan apakah Twenty One dapat mengembangkan pendapatan operasional yang cukup untuk membedakan sahamnya dari kepemilikan Bitcoin langsung atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot. Pada saat itu, perusahaan mempekerjakan empat pekerja penuh waktu dan belum memberikan jadwal peluncuran produk.
Di bawah Zagury, manajemen lebih memperhatikan akuisisi bisnis dan menghasilkan pendapatan daripada mengukur kinerja hanya berdasarkan ukuran cadangan Bitcoin. Twenty One masih menggunakan Bitcoin per saham, yang dinyatakan dalam satoshi, sebagai salah satu ukuran kinerja internalnya.
Pengajuan kuartal pertama perusahaan menunjukkan 12.557 satoshi per saham Kelas A pada 31 Desember dan 31 Maret. Twenty One memiliki 346,5 juta saham Kelas A yang beredar pada akhir kuartal, sementara saldo Bitcoin-nya turun satu koin.
Twenty One diperdagangkan di Bursa Efek New York dengan ticker XXI, memberikan investor AS akses ke kepemilikan Bitcoin-nya melalui saham publik yang diatur. Eksposur tersebut juga mencakup biaya perusahaan, utang, keputusan manajemen, dan penerbitan saham, yang tidak berlaku ketika investor memegang Bitcoin secara langsung.
Saham diperdagangkan mendekati $4,59 pada 11 Agustus, sementara Bitcoin berpindah tangan sekitar $63.802. Karena XXI mewakili perusahaan operasional daripada ETF Bitcoin spot, harga sahamnya dapat diperdagangkan di atas atau di bawah nilai Bitcoin yang dapat diatribusikan pada setiap saham.
Twenty One juga telah menggunakan Bitcoin untuk mendukung pembiayaannya. Laporan SEC kuartal pertamanya mencantumkan sekitar $484,4 juta obligasi konversi dan mengatakan 16.116 BTC berfungsi sebagai jaminan untuk obligasi tersebut. Manajemen menyatakan bahwa koin yang dijaminkan tidak dapat diperlakukan sebagai sumber likuiditas yang tersedia selama koin tersebut tetap terikat pada obligasi.
Pada akhir Maret, perusahaan memegang $114,1 juta dalam bentuk kas dan $117,9 juta dalam modal kerja bersih. Manajemen mengatakan sumber daya tersebut cukup untuk mendanai operasi selama setidaknya satu tahun sejak tanggal pengajuan dan tidak berharap untuk menjual Bitcoin selama periode tersebut untuk memenuhi kebutuhan likuiditas biasa.
Masalah tata kelola muncul setelah perwakilan SoftBank meninggalkan dewan setelah pembelian oleh Tether. Seperti yang diliput crypto.news pada bulan Juni, NYSE memperingatkan Twenty One bahwa komite auditnya tidak lagi memenuhi aturan independensi bursa.
Bursa memberi perusahaan waktu hingga 5 Juni untuk menunjuk anggota komite audit independen yang berkualitas sebelum melampirkan indikator di bawah kepatuhan pada daftar sahamnya. Twenty One menunjuk direktur independen pada 8 Juni, menurut catatan hubungan investornya.
