Bitcoin kembali merosot di bawah $63.000 pada hari Selasa, membalikkan reli singkat hari Senin ke $64.000 seiring tekanan jual baru melanda aset-aset berisiko. Ether tetap di bawah $1.700 sementara dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) bitcoin spot AS mencatat hari lain dengan arus keluar bersih.

Menurut halaman harga The Block, bitcoin (BTC) terakhir diperdagangkan sekitar $62.750, sementara ether (ETH) diperdagangkan di bawah $1.700.

Perbesar Bagan

Penurunan ini terjadi bahkan ketika Wall Street mencatat sesi pemulihan semalam.

Kyle Rodda, analis pasar keuangan senior di Capital.com, mengaitkan pemulihan ekuitas dengan gejolak alami (whipsaw) setelah aksi jual tajam pada hari Jumat, ketika laporan nonfarm payrolls bulan Mei — yang menunjukkan penambahan 172.000 pekerjaan dibandingkan konsensus 80.000 — meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga tersirat menjadi sekitar 72% dan memicu pelepasan posisi yang terlalu teregang dengan cepat.

"Pergerakan cepat semacam itu cenderung memiliki efek whipsaw, dengan pasar mengalami volatilitas dua arah untuk sementara waktu sebelum fundamental menegaskan kembali tren yang berlaku," kata Rodda.

Reli Dijual, Bukan Dibeli

Di balik pergerakan harga utama, data on-chain dan aliran ETF melukiskan gambaran yang lebih bearish secara struktural.

Analis Bitfinex mengatakan pasar telah beralih dari fase akumulasi yang mendorong reli bitcoin di awal tahun ke rezim distribusi.

Delta Volume Kumulatif Spot telah berbalik tajam menjadi negatif setelah fase akumulasi yang kuat pada April-Mei, kata mereka, menunjukkan bahwa pembeli baru-baru ini secara aktif keluar saat harga melemah daripada menahan atau menambah posisi.

Harga dasar pemegang jangka pendek (Short-Term Holder cost basis) juga telah menembus di bawah Rata-rata Pasar Sejati (True Market Mean) sebesar $77.800, menegaskan bahwa pendatang baru berada dalam kerugian (underwater) dan menambah resistensi di setiap pemulihan.

"Baik data on-chain maupun aliran data memperkuat pandangan bahwa ini adalah rezim yang didominasi distribusi daripada kapitulasi murni," tulis analis Bitfinex. "Reli semakin banyak dijual daripada diakumulasi, menandakan bahwa pasar tetap dalam fase defensif secara struktural hingga permintaan spot kembali secara signifikan."

Bacaan struktural yang sama diperkuat oleh laporan on-chain mingguan terbaru Glassnode, yang dilaporkan The Block minggu lalu, menyoroti kerugian terealisasi harian sebesar $1,35 miliar — $770 juta di antaranya berasal dari pemegang jangka panjang yang menyerah dari posisi puncak siklus.

Rasio Untung/Rugi Terealisasi (Realized Profit/Loss Ratio) perusahaan anjlok ke 0,29 dari puncak lokal 3,16 pada 7 Mei, mencerminkan gelombang yang didorong kepanikan yang terlihat pada awal Februari.

Aliran ETF Tetap Menjadi Titik Tekanan

ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih $91,4 juta pada 8 Juni, menurut data SoSoValue, menambah total kumulatif $4,2 miliar yang mengalir keluar selama tiga minggu berturut-turut, yang The Block laporkan sebagai rentetan penghindaran risiko institusional terbesar pada tahun 2026.

Perbesar Bagan

ETF Ethereum bergerak berlawanan dengan tren tersebut, mencatat arus masuk bersih $82,4 juta pada hari yang sama.

Bitfinex mengidentifikasi saluran ETF sebagai variabel sentral untuk setiap pemulihan.

Pembeli marjinal selama 18 bulan terakhir adalah pasar ETF spot AS, catat analis, dan aliran tersebut sangat sensitif terhadap imbal hasil riil, yang meningkat karena alasan yang salah.

"Imbal hasil meningkat karena alasan yang salah, bukan pertumbuhan yang lebih cepat tetapi premi inflasi yang lebih tinggi, dan aset berisiko dihargai ulang (repricing) sesuai dengan itu," tulis analis Bitfinex. "Jika imbal hasil riil mencapai puncaknya, aliran yang sama yang keluar dapat kembali."

Perbesar Bagan

Institusi Melakukan Hedging, Bukan Menyebarkan Risiko

Di tingkat desk trading, perubahan perilaku terlihat dalam aliran klien.

Josh Barkhordar, kepala penjualan di FalconX, mengatakan klien institusional terutama berfokus pada lindung nilai (hedging) eksposur downside melalui struktur opsi, mengambil keuntungan dari posisi short, dan beralih ke uang tunai.

"Tema dominan adalah manajemen risiko dan pelestarian modal daripada menyebarkan risiko baru," kata Barkhordar.

Gambaran itu bertolak belakang dengan narasi keyakinan institusional.

Seorang ahli strategi Coinbase mengatakan pada hari Senin bahwa family offices dan dana kekayaan negara terus memperlakukan harga yang lebih rendah sebagai titik masuk.

Secara terpisah, analis Bernstein berpendapat bahwa penurunan saat ini mewakili siklus pasar yang lebih tenang daripada keruntuhan struktural dalam tesis nilai simpanan bitcoin, meskipun ada arus keluar ETF spot sebesar $2,6 miliar sejauh ini pada tahun 2026, The Block juga melaporkan.

Barkhordar juga menyoroti tema paralel di tingkat institusional.

Barkhordar menunjuk pada ketahanan yang tidak biasa di Hyperliquid (HYPE) bahkan ketika aset-aset utama melemah. Aliran klien di desk FalconX telah didominasi oleh HYPE, katanya, dengan investor beralih ke aset yang menawarkan eksposur terhadap pertumbuhan infrastruktur pasar itu sendiri daripada hanya memperdagangkan aset dasar.

Penggerak Makro Tidak Berubah

Rodda mengatakan harga minyak turun dari level tertinggi baru-baru ini setelah risiko geopolitik sedikit mereda — menyusul serangan Israel terhadap Iran yang kemudian diindikasikan oleh kedua belah pihak tidak akan meningkat lebih lanjut — menekan premi perang di pasar energi.

Namun, penggerak makro yang lebih luas tetap tidak berubah.

Dengan CPI bulan April sebesar 3,8% secara tahunan dan data inflasi bulan Mei yang akan dirilis pada 10 Juni, imbal hasil jangka pendek tetap tinggi dan imbal hasil riil tetap restriktif, tambah analis Bitfinex.

Pertemuan The Fed pada 16-17 Juni diperkirakan akan mempertahankan suku bunga, dengan probabilitas pasar prediksi di atas 99% untuk tidak ada perubahan pada 3,5-3,75%. Jalur suku bunga setelah Juni tetap menjadi variabel sentral.

"Hari-hari mendatang di pasar akan tetap didorong oleh volatilitas terkait suku bunga," kata Rodda. "Dua minggu ke depan khususnya akan melihat risiko suku bunga yang meningkat mengingat banyaknya keputusan bank sentral, terutama Federal Reserve AS minggu depan."

Bitfinex menyatakan taruhannya dengan jelas. Sepanjang paruh kedua tahun 2026, bitcoin kemungkinan akan diperdagangkan berdasarkan jalur imbal hasil riil daripada pertumbuhan utama. Hingga premi minyak memudar atau ekspektasi inflasi kembali stabil, beban pembuktian berada pada aset berisiko, kata para analis.