Perusahaan-perusahaan pemilik perbendaharaan Bitcoin mungkin perlu meninjau kembali struktur modal mereka jika Bitcoin tetap di bawah tekanan, dengan konsolidasi menjadi lebih mungkin terjadi di seluruh sektor, menurut Chief Investment Officer Strive, Ben Werkman.
Berbicara di BTC Prague, Werkman mengatakan perusahaan yang sangat bergantung pada obligasi konvertibel selama masa kejayaan perbendaharaan Bitcoin dapat menghadapi tekanan yang meningkat jika Bitcoin tetap jauh di bawah puncaknya di bulan Oktober yang mendekati $126.000.
Meskipun harga Bitcoin yang lebih tinggi akan meredakan banyak kekhawatiran tersebut, ia mengatakan penurunan yang berkepanjangan dapat membuat beberapa perusahaan dihadapkan pada pilihan sulit. Dalam kondisi tersebut, perusahaan mungkin perlu menjual Bitcoin untuk mendanai operasional atau mengelola kewajiban utang, terutama di mana pengaturan pembiayaan mencakup persyaratan jaminan atau cakupan.
Werkman mengatakan Strive adalah “salah satu dari sedikit yang tidak mengambil obligasi konvertibel apa pun” saat membangun strategi perbendaharaan Bitcoin-nya, menjelaskan bahwa perusahaan tersebut mengandalkan pembiayaan ekuitas sebagai gantinya. Menurutnya, pendekatan tersebut telah memungkinkan Strive untuk terus berkembang melalui siklus pasar saat ini tanpa menghadapi tekanan yang sama seperti beberapa rekan yang didanai utang.
Di antara hasil yang ia harapkan, konsolidasi berada di urutan teratas daftar.
Menunjuk pada akuisisi perusahaan perbendaharaan Bitcoin Semler Scientific oleh Strive, Werkman mengatakan lebih banyak merger dapat muncul jika perusahaan yang terbatas secara finansial mencari alternatif untuk beroperasi secara independen. Ia menambahkan bahwa para pemimpin perusahaan sering enggan menjual dengan valuasi diskon, yang sejauh ini membatasi aktivitas kesepakatan.
Dalam kasus Semler, Werkman mengatakan transaksi itu terwujud karena Ketua Semler Scientific Eric Semler mendukung model saham preferen yang telah dikembangkan Strive, meskipun proposal tersebut gagal mendapatkan dukungan pemegang saham yang cukup di Semler sendiri.
Di tempat lain di sektor ini, perusahaan sudah mulai menyesuaikan neraca mereka. Werkman mengutip upaya Nakamoto untuk mengurangi beban utang dan mendapatkan kembali fleksibilitas operasional, menggambarkan langkah-langkah tersebut sebagai upaya untuk membebaskan perusahaan dari kendala pembiayaan yang terakumulasi selama kondisi pasar yang lebih menguntungkan.
Komentar tersebut muncul ketika investor terus meneliti bagaimana perusahaan perbendaharaan Bitcoin menyeimbangkan strategi akumulasi yang agresif dengan persyaratan pembayaran utang dan kewajiban pemegang saham.
Perkembangan terbaru di Strategy menggambarkan perdebatan tersebut.
Awal bulan ini, perusahaan mengungkapkan penjualan 32 BTC, sebuah langkah yang menarik perhatian karena komitmen jangka panjangnya untuk mengakumulasi Bitcoin. Transaksi tersebut menghasilkan sekitar $2,5 juta dengan harga rata-rata $77.135 per koin, menurut laporan crypto.news sebelumnya.
Pertanyaan tentang penjualan semakin intensif setelah beberapa pelaku pasar menafsirkannya sebagai penyimpangan dari strategi akumulasi Strategy. Para eksekutif perusahaan kemudian menolak pandangan tersebut.
CEO Strategy, Phong Le, mengatakan penjualan itu dilakukan sebagai uji sistem internal daripada langkah untuk menghasilkan uang tunai untuk pembayaran dividen. Ia menambahkan bahwa perusahaan masih memiliki akses ke saluran pendanaan seperti penerbitan ekuitas dan penawaran saham preferen.
Membahas transaksi tersebut, Werkman mengatakan penjualan itu memiliki signifikansi di luar ukurannya karena membantu menunjukkan likuiditas Bitcoin kepada pasar kredit dan lembaga pemeringkat.
Menurutnya, lembaga pemeringkat saat ini memberikan rating kepada Strategy yang secara efektif memperlakukan Bitcoin di neracanya sebagai tidak memiliki nilai saat menilai kelayakan kredit. Dalam kondisi tersebut, membuktikan kemampuan untuk menjual Bitcoin dan mengubahnya menjadi uang tunai menjadi penting bagi perusahaan perbendaharaan yang memiliki kewajiban dividen.
Ia berargumen bahwa Strategy perlu menunjukkan kepada investor dan pemberi pinjaman bahwa pasar dapat menyerap penjualan Bitcoin jika diperlukan dan bahwa perusahaan dapat mengakses nilai tersebut ketika kondisi mengharuskannya.
Penjualan tersebut tidak mencegah Strategy untuk melanjutkan program akumulasinya.
Pada 15 Juni, Michael Saylor mengumumkan bahwa Strategy telah membeli 1.587 BTC senilai sekitar $100 juta, meningkatkan total kepemilikannya menjadi 846.842 BTC. Perusahaan juga memperluas cadangan kasnya sebesar $100 juta lagi, menjadikan total cadangan dolar menjadi $1,1 miliar.
Laporan crypto.news sebelumnya mencatat bahwa Strategy telah meningkatkan posisi kasnya menjadi $1 miliar setelah mengakuisisi 1.550 BTC selama minggu pertama bulan Juni. Dengan selesainya pembelian lain, perusahaan terus menambahkan Bitcoin sambil secara bersamaan meningkatkan likuiditas.
Bagi Werkman, pendekatan tersebut mendukung realitas praktis yang dihadapi perusahaan perbendaharaan. Ia mengatakan perusahaan tidak dapat membangun neraca di sekitar satu aset sambil menolak untuk menggunakan aset tersebut dalam keadaan apa pun. Menurutnya, penjualan sesekali, ketika diperlukan, membantu menunjukkan ketahanan Bitcoin sebagai aset perbendaharaan daripada merusak strategi jangka panjang di balik kepemilikannya.
