Saham preferen STRC dari Strategy telah menjadi kepemilikan terbesar dalam tiga ETF saham preferen utama AS, yang secara kolektif memiliki sekuritas tersebut senilai $756 juta meskipun harganya tetap sekitar 13% di bawah nilai nominal $100.
Michael Saylor, salah satu pendiri dan ketua eksekutif Strategy, mengungkapkan bahwa STRC kini memimpin portofolio iShares Preferred and Income Securities ETF (PFF) dari BlackRock, U.S. Preferred Stock ETF (PFFA) dari Virtus InfraCap, dan Preferred Securities ex Financials ETF (PFXF) dari VanEck. Dalam unggahan X pada 24 Juli, Saylor menggambarkan penempatan ini sebagai bukti bahwa produk "kredit digital" Strategy sedang memasuki portofolio institusional.
Ketiga dana ini memberikan eksposur tidak langsung kepada investor terhadap STRC di samping sekuritas preferen yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan AS yang sudah mapan. Menurut data Saylor, posisi STRC gabungan mereka telah mencapai $756 juta, menjadikan sekuritas ini kepemilikan individu terbesar di setiap portofolio.
Meskipun permintaan ETF meningkat, STRC ditutup pada $86.89 pada 24 Juli, naik 2.29% selama sesi tersebut sebelum naik menjadi $87.14 dalam perdagangan setelah jam kerja, menurut data pasar yang ditampilkan oleh Yahoo Finance. Harga penutupan ini membuat saham tersebut 13.11% di bawah level $100 yang dirancang oleh Strategy.
Perdagangan di bawah nilai nominal telah menjadi kendala penting bagi Strategy karena perusahaan menggunakan penjualan STRC untuk mengumpulkan dana demi pembelian Bitcoin. Strategy dapat menerbitkan saham preferen tambahan mendekati atau di atas $100 dan mengarahkan hasilnya ke Bitcoin, tetapi menjual saham baru dengan diskon besar akan mengamankan modal yang lebih sedikit per saham dan melemahkan ekonomi transaksi.
CEO Strategy, Phong Le, melaporkan bahwa rata-rata posisi STRC yang dimiliki oleh institusi naik 105% menjadi $3.5 juta antara bulan Maret dan Juli. Selama periode yang sama, bagian kepemilikan investor ritel turun dari 78% menjadi 71%, menurut angka yang diterbitkan Le di X.
“Institusi-institusi akan datang,” tulis Le.
Angka-angkanya mengoreksi laporan yang menggambarkan peningkatan kepemilikan institusional rata-rata sebesar 10%. Unggahan Le menempatkan peningkatan tersebut pada 105%, menunjukkan bahwa posisi rata-rata lebih dari dua kali lipat selama periode empat bulan.
Partisipasi institusional tidak membuktikan bahwa setiap pembeli mengharapkan STRC atau Bitcoin akan naik, menurut kritikus Bitcoin Peter Schiff. Menanggapi Le, Schiff berpendapat bahwa investor ritel mungkin telah menjual posisi mereka dengan kerugian sementara investor profesional melakukan perdagangan yang dirancang untuk mengambil keuntungan dari perbedaan antara sekuritas Strategy.
Schiff menyarankan bahwa beberapa dana mungkin telah membeli STRC sambil melakukan short selling saham biasa Strategy, MSTR, sebagai perdagangan spread. Pembeli lain mungkin telah memasangkan posisi long STRC dengan eksposur short Bitcoin, tambahnya.
“Tidak satu pun dari perdagangan tersebut adalah taruhan bullish,” tulis Schiff dalam tanggapannya.
Strategy saat ini membayar pemegang STRC dividen tahunan sebesar 12% secara tunai melalui dua pembayaran setiap bulan. Halaman informasi STRC perusahaan menyatakan bahwa manajemen menyesuaikan tingkat dividen setiap bulan untuk mendorong saham diperdagangkan di sekitar nilai nominal $100 dan mengurangi volatilitas harga.
Pembayaran tinggi saham preferen ini belum menutup diskon. Rentang 52 minggu STRC membentang dari $71.25 hingga $100.42, sementara harga penutupannya pada 24 Juli tetap lebih dekat ke ujung bawah rentang tersebut daripada ke nilai nominal.
Le secara langsung mengaitkan penerbitan STRC lebih lanjut dan pembelian Bitcoin dengan pemulihan saham preferen. Selama wawancara bulan Juli, CEO Strategy mengatakan perusahaan akan kembali menerbitkan lebih banyak STRC setelah kembali ke nilai nominal.
“Kami akan terus membangun itu. Dan ya, ketika Stretch kembali ke nilai nominal, kami akan menerbitkan lebih banyak. Kami akan membeli lebih banyak Bitcoin,” kata Le.
Di bawah model pendanaan ini, kembalinya ke $100 akan memungkinkan Strategy untuk menjual saham STRC baru dengan persyaratan yang lebih menguntungkan dan menggunakan hasilnya untuk menambah Bitcoin. Sampai diskon tersebut tertutup, komentar Le menunjukkan bahwa perusahaan memiliki insentif yang lebih sedikit untuk memperluas program.
Strategy telah menunjukkan bagaimana tekanan pada sekuritas preferennya dapat memengaruhi perbendaharaan Bitcoin-nya. Sebuah pengajuan pada 6 Juli menunjukkan bahwa perusahaan menjual 3.588 BTC seharga $216 juta untuk mendanai dividen pada sekuritas kredit digitalnya dan menjaga likuiditas. Setelah penjualan tersebut, Saylor melaporkan bahwa Strategy memegang 843.775 BTC dan telah meningkatkan cadangan dolar AS-nya menjadi $2.55 miliar.
Juga pada 6 Juli, Binance Stocks menambahkan STRC untuk perdagangan spot, menurut pengumuman bursa yang dilaporkan oleh crypto.news. Pencatatan ini menyusul pengenalan kontrak berjangka abadi yang terkait STRC dan memberi pengguna Binance jalur lain untuk memperdagangkan sekuritas preferen tersebut.
Binance menyatakan bahwa peminjaman sekuritas yang telah dibayar penuh akan tersedia setelah transaksi saham terselesaikan sepenuhnya. Meskipun pencatatan ini menambah saluran distribusi lain untuk STRC, diskon berkelanjutan saham tersebut menunjukkan bahwa akumulasi ETF dan akses perdagangan tambahan belum mengembalikan level $100 yang diperlukan untuk memulai kembali pembelian Bitcoin yang didanai saham preferen Strategy.
