Strategy mengatakan struktur modalnya saat ini dapat menahan penurunan Bitcoin yang berkepanjangan sambil terus mendanai pembayaran bunga dan dividen saham preferen.
Dalam unggahan tanggal 24 Juli di X, perusahaan tersebut menyatakan bahwa Bitcoin dapat turun 11,4% setiap tahun selama 5,8 tahun berturut-turut tanpa mendorong Peringkat BTC yang ditentukan perusahaan di bawah 1,0x.
Klaim ini muncul saat Bitcoin diperdagangkan di dekat $64.463 dan saham Strategy ditutup pada $91,67 pada 24 Juli. Bitcoin tetap di bawah harga beli rata-rata Strategy, sementara MSTR telah jatuh tajam dari puncaknya sebelumnya. Latihan ini menggambarkan penurunan multi-tahun yang stabil, bukan crash mendadak atau jaminan bahwa Strategy dapat memenuhi setiap kewajiban di bawah semua kondisi pasar.
Model Strategy menggunakan ukuran yang disebut BTC Floor ARR. Perusahaan mendefinisikannya sebagai imbal hasil Bitcoin tahunan konstan terendah yang akan mempertahankan cakupan 1,0x utang bersih dan saham preferen selama durasi tertimbang struktur kreditnya. Perhitungan ini mencakup pembayaran bunga dan dividen preferen. Dasbor metrik kreditnya saat ini menempatkan nilai batas itu pada negatif 11,4% selama 5,8 tahun.
Strategy menulis: "Dengan struktur modal saat ini, BTC dapat turun 11,4% setiap tahun selama 5,8 tahun" sementara perusahaan terus mendanai bunga dan dividen preferen. Peringkat BTC 1,0x berarti cadangan Bitcoin yang diukur masih sesuai dengan klaim yang termasuk dalam formula Strategy. Perusahaan menggunakan perhitungan ini untuk menggambarkan cakupan neraca, bukan harga Bitcoin yang kemungkinan akan datang.
Perhitungan ini juga berbeda dari peringkat kredit tradisional. Strategy mengembangkan metrik ini sendiri dan memublikasikannya untuk tujuan ilustrasi. Perusahaan tidak menyajikannya sebagai bukti bahwa Bitcoin akan menurun pada tingkat yang stabil atau bahwa struktur pembiayaannya dapat menahan setiap jenis gangguan pasar.
Strategy memegang 843.775 BTC pada 19 Juli. Mereka mengakuisisi koin tersebut sekitar $63,69 miliar dengan harga rata-rata $75.476. Perusahaan juga melaporkan cadangan dolar AS sebesar $3,225 miliar setelah mengumpulkan $263,5 juta melalui penjualan saham biasa. Seperti yang dilaporkan crypto.news, Strategy tidak membeli atau menjual Bitcoin selama minggu itu.
Cadangan tersebut mendukung dividen preferen dan bunga atas utang yang belum lunas. Angka Strategy saat ini menempatkan kewajiban bunga dan dividen tahunan di dekat $1,7 miliar. Oleh karena itu, saldo kas menyediakan cakupan langsung kurang dari dua tahun sebelum perusahaan membutuhkan pembiayaan baru, penjualan Bitcoin, atau tindakan modal lainnya.
Strategy menciptakan Kerangka Modal Kredit Digital yang lebih luas pada bulan Juni. Rencana ini mengotorisasi penjualan Bitcoin hingga $1,25 miliar untuk membangun atau mengisi kembali cadangan kas. Ini juga mengizinkan penjualan Bitcoin terpilih untuk mendanai dividen, bunga, dan pembelian kembali sekuritas yang disetujui. Strategy menaikkan tingkat dividen preferen STRC menjadi 12% dan menyetujui program pembelian kembali terpisah senilai $1 miliar untuk sekuritas biasa dan preferen.
Strategy menjual 3.588 BTC senilai sekitar $216 juta antara 29 Juni dan 5 Juli. Hasil penjualan tersebut digunakan untuk distribusi preferen dan pengisian kembali cadangan. Penjualan tersebut mengurangi kepemilikannya dari 847.363 BTC menjadi 843.775 BTC.
Definisi metrik Strategy menyatakan bahwa Peringkat BTC adalah ukuran internal, bersifat ilustratif. Tidak ada lembaga pemeringkat kredit independen yang mengeluarkannya. Ini tidak mengukur likuiditas, solvabilitas, atau kinerja keuangan yang dilaporkan. Perusahaan juga mengatakan perhitungan tersebut tidak memperhitungkan kemungkinan wanprestasi silang berdasarkan perjanjian utangnya.
Model ini menggunakan nilai nominal saham preferen, meskipun beberapa sekuritas mungkin memiliki preferensi likuidasi di atas jumlah tersebut. Ukuran cakupan dividennya juga mengasumsikan Strategy dapat membiayai kembali utang yang ada dengan ketentuan yang secara luas serupa tanpa melunasi pokok pinjaman. Asumsi-asumsi tersebut mungkin tidak berlaku selama guncangan pendanaan atau pasar yang parah.
Dewan Strategy juga harus menyetujui dividen preferen. Perusahaan dapat menyesuaikan suku bunga variabel STRC setiap bulan, dan tidak menjamin pembayaran tunai. Strategy dapat menerbitkan saham, menjual Bitcoin, menurunkan distribusi jika diizinkan, atau merestrukturisasi kewajiban jika posisi pendanaannya melemah. Oleh karena itu, hasil 1,0x tidak menghilangkan risiko pembiayaan kembali, dilusi, pelaksanaan, atau pasar.
Bitcoin diperdagangkan sekitar $64.463 pada 26 Juli, kira-kira 49% di bawah puncaknya pada Oktober 2025 di dekat $126.000. MSTR ditutup pada $91,67 pada 24 Juli. Investor terus melacak harga Bitcoin bersama dengan kebutuhan kas Strategy, biaya dividen preferen, dan nilai pasar relatif terhadap kepemilikan Bitcoin-nya.
Model pembiayaan perusahaan bekerja paling baik ketika MSTR diperdagangkan di atas nilai cadangan Bitcoin-nya. Premi itu memungkinkan Strategy untuk menjual saham dan meningkatkan Bitcoin per saham. Premi pasar yang lebih rendah membuat penerbitan baru kurang menarik dan mendorong perusahaan untuk membangun kas daripada membeli lebih banyak Bitcoin.
Perusahaan juga telah beralih dari model yang sebagian besar berfokus pada akumulasi menuju manajemen modal aktif. Kerangka kerjanya saat ini mencakup penjualan saham, cadangan kas, kemungkinan penjualan Bitcoin, dan program pembelian kembali. Analisis Crypto.news mencatat bahwa premi pasar Strategy, atau mNAV, tetap menjadi pusat karena menentukan apakah penerbitan saham biasa dapat meningkatkan Bitcoin per saham.
Uji tekanan menyajikan pandangan Strategy tentang berapa lama asetnya saat ini dapat mendukung struktur pembiayaannya di bawah penurunan yang stabil. Ini tidak memprediksi arah Bitcoin atau mencakup setiap bentuk tekanan pasar. Hasil di masa depan akan bergantung pada harga Bitcoin, akses ke modal, keputusan dividen, ketentuan utang, dan penggunaan penjualan Bitcoin yang diotorisasi oleh perusahaan.
