Saham preferen utama MicroStrategy anjlok lagi pada hari Jumat saat pasar AS dibuka, mencatat rekor terendah lainnya karena Bitcoin bertahan di bawah angka $60.000.
Setelah bel pembukaan, produk berbayar dividen yang dikenal sebagai Stretch (STRC) dengan cepat jatuh ke level terendah baru $71,25 sebelum menguat menjadi $75,30, penurunan hampir 0,5% pada hari itu, menurut Yahoo Finance. Hal itu menandai penurunan hampir 25% dari level di mana STRC direkayasa untuk diperdagangkan.
Melemahnya saham preferen baru-baru ini telah meningkatkan fokus pada struktur modal perusahaan pembeli Bitcoin tersebut, dengan para analis menyerukan kepada Ketua Eksekutif dan salah satu pendiri MicroStrategy, Michael Saylor, untuk mengamankan lebih banyak uang tunai guna menahan biaya berulang perusahaan.
Dalam unggahan X, Saylor mengakui bahwa “volatilitas menguji setiap struktur modal,” sambil menekankan bahwa perusahaan tetap fokus pada aset digital terkemuka berdasarkan kapitalisasi pasar, “alokasi modal yang disiplin, kualitas kredit, dan penciptaan nilai jangka panjang.”
Selama seminggu terakhir, harga Bitcoin telah turun sekitar 5% menjadi $60.130, sedikit pemulihan dibandingkan dengan level terendah 21 bulan sebesar $58.188 pada hari Kamis, menurut CoinGecko. Periode ini ditandai oleh arus keluar intens dari dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan berakhirnya opsi yang membayangi, dengan posisi senilai $10,6 miliar semakin mendekat ke penyelesaian di Deribit.
Pada hari Kamis, Andy Baehr, direktur pelaksana perusahaan perdagangan kripto manajemen aset GSR, mengatakan kepada Decrypt bahwa pengamat pasar mencoba mengukur pembakaran kas MicroStrategy karena volatilitas STRC menguji kepercayaan banyak investor yang membeli produk yang diibaratkan rekening bank tersebut.
“Mereka menduga bahwa Michael Saylor telah menyudutkan dirinya sendiri, dan bahwa ‘tablet perintah’-nya mungkin akan runtuh,” katanya. “Saya kira sebagian besar pembeli [STRC] tidak mendaftar untuk penurunan 25%. Mereka datang untuk imbal hasil (yield).”
Dalam waktu kurang dari setahun, MicroStrategy telah menerbitkan STRC senilai lebih dari $10 miliar, yang mengakibatkan apa yang digambarkan CryptoQuant minggu ini sebagai biaya yang membengkak. Perusahaan memiliki $2,25 miliar untuk mengelola dividen dan utang pada bulan Januari, tetapi sejak itu, cadangan kasnya relatif menipis.
Platform analitik Korea Selatan tersebut mencatat bahwa, karena tumpukan Bitcoin MicroStrategy diperdagangkan dalam posisi rugi (underwater), setiap penjualan di luar likuidasi 32 Bitcoin yang diumumkan awal bulan ini dapat merealisasikan kerugian bagi pemegang saham biasa dan mengikis nilai pemegang saham.
Saham perusahaan turun serendah $82,33 sebelum sesaat menjadi positif pada hari itu. Pada $85,80 per saham, saham perusahaan telah naik sekitar 0,5% pada hari Jumat.
Pada harga Bitcoin baru-baru ini, persediaan 847.363 BTC MicroStrategy bernilai sekitar $51 miliar, atau sekitar $13,1 miliar dalam posisi rugi (underwater).
Nic Carter, mitra pendiri firma investasi Castle Island Ventures, menyatakan dalam unggahan X pada hari Kamis bahwa MicroStrategy perlu menaikkan dividen STRC untuk kedelapan kalinya sejak diperkenalkan, menilai produk tersebut melalui sudut pandang investor obligasi sampah.
Meskipun STRC saat ini menawarkan dividen tahunan sebesar 11,5%, imbal hasil tersirat (implied yield) menjadi lebih tinggi bagi investor karena semakin menjauh dari nilai nominal $100-nya. Pada level saat ini, investor pada dasarnya menuntut pengembalian lebih dari 15% untuk mendapatkan eksposur terhadap produk tersebut.
“Karena strukturnya tidak berkelanjutan dan membutuhkan monetisasi ekuitas biasa yang terus-menerus, yang diperdagangkan mendekati nilai nominal,” tambahnya, “ia akan terus diperdagangkan dengan diskon kecuali MicroStrategy menaikkan imbal hasil STRC ke kisaran yang sesuai, yaitu 15-20% menurut pendapat saya.”
