Strategy’s Stretch (STRC) menghadapi tekanan signifikan, tetapi tidak menyerupai stablecoin yang melumpuhkan kripto pada tahun 2022, menurut Mark Palmer dari Benchmark-StoneX.

Meskipun saham preferen unggulan perusahaan pembeli Bitcoin itu membangkitkan kenangan pahit saat melayang ke titik terendah sepanjang masa minggu lalu, perbandingan antara saham tersebut dengan ekosistem Terra yang runtuh tetap “salah secara fundamental,” demikian dibagikan analis bank investasi itu dalam catatan hari Senin.

Palmer berargumen bahwa kelemahan STRC telah “memicu komentar yang mengkhawatirkan di media sosial,” mengabaikan perbedaan inti antara produk yang membayar dividen itu dengan dua token, TerraUSD dan LUNA, yang menghapus $40 miliar kapitalisasi pasar saat mereka anjlok bertahun-tahun yang lalu.

“STRC bukanlah stablecoin,” tegas Palmer. “Ini tidak didukung oleh mekanisme arbitrase algoritmik, dan tidak bergantung pada kepercayaan pada struktur token yang reflektif.”

Sebagian besar stablecoin didukung oleh kombinasi uang tunai dan Obligasi Pemerintah AS, tetapi TerraUSD mencoba mendobrak pola itu tanpa cadangan keras apa pun, sebaliknya mengandalkan kerangka kerja “mint-and-burn” yang baru dengan token saudaranya, LUNA, untuk secara artifisial mempertahankan pasaknya.

STRC, sebaliknya, secara tidak langsung didukung oleh kepemilikan Bitcoin Strategy. Perusahaan yang berbasis di Tysons Corner, Virginia ini pada hari Senin mengisyaratkan bahwa sekarang ia memiliki 847.363 Bitcoin, sejumlah $54.5 miliar dengan aset digital diperdagangkan sekitar $64.400.

Saat ekosistem Terra runtuh, TerraUSD “depegged,” kehilangan kesetaraan dengan dolar AS karena investor dengan cepat kehilangan kepercayaan pada kemampuan protokol untuk tetap stabil. Anchor Protocol proyek itu terkenal karena menawarkan imbal hasil persentase tahunan 20% untuk deposit.

Bahasa yang sama digunakan sehubungan dengan kelemahan STRC pada hari Kamis, karena produk tersebut, yang saat ini menawarkan dividen tahunan 11.5%, anjlok serendah $82.53. Pada hari Senin, saham preferen ditutup datar di $88.65, atau sekitar 11.3% di bawah nilai par $100-nya, menurut Yahoo Finance.

STRC, Palmer mencatat, dirancang untuk diperdagangkan di sekitar angka $100, tetapi harganya telah siklis sejak debutnya kurang dari setahun yang lalu. Ketika STRC diperdagangkan pada atau di atas ambang batas itu, Strategy menerbitkan lebih banyak saham dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak Bitcoin.

Produk tersebut telah bertahan di bawah nilai par $100 selama beberapa minggu, dan beberapa analis kini mengantisipasi bahwa perusahaan akan berusaha untuk meningkatkan tingkat dividen produk dalam upaya untuk mendukung pemulihannya kembali ke level tersebut.

Ada tuas lain yang dapat ditarik Strategy juga. Misalnya, perusahaan pembeli Bitcoin ini telah mengumpulkan uang tunai selama tiga minggu berturut-turut, mengisi cadangan USD-nya sebagai cara untuk mengomunikasikan kepada pemegang saham preferen bahwa pembayaran dividen akan terus mengalir.

Ketika STRC diperdagangkan di bawah angka $100, kemampuannya untuk membeli Bitcoin mungkin terbatas, tetapi itu tidak berarti ada masalah fundamental, tulis Palmer.

“Ada perbedaan yang signifikan antara menyatakan bahwa mesin pendanaan saham preferen Strategy menjadi kurang efisien,” katanya, “dan menegaskan bahwa model keseluruhan perusahaan rusak, seperti yang disarankan oleh beberapa pengkritiknya.”

Bank investasi tersebut menegaskan kembali target harga $570 untuk Strategy. Perkiraan tersebut jauh di atas tertinggi multi-tahun $457 yang dicapai saham perusahaan pada bulan Oktober.

Pada hari Senin, saham Strategy turun 2.8% menjadi $109. Kinerja ini menambah rentetan negatif, dengan harga saham perusahaan turun selama lima hari perdagangan berturut-turut.