Membengkaknya biaya yang terkait dengan saham preferen unggulan Strategy telah membuat perusahaan pembeli Bitcoin ini berada dalam kesulitan—dan hanya ada satu solusi nyata, seperti yang diungkapkan CryptoQuant pada hari Selasa.
Jika pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia ingin mengurangi tekanan pada Stretch (STRC), perusahaan perlu segera menghentikan pembelian aset digital dan fokus murni pada penguatan kas, demikian disampaikan Kepala Penelitian perusahaan analitik tersebut, Julio Moreno, dalam sebuah catatan.
Pada hari Rabu, produk yang saat ini menawarkan dividen tahunan 11,5% merosot ke rekor terendah $79,85, menurut Yahoo Finance. Sementara itu, Bitcoin telah anjlok 4% selama sehari terakhir, mencapai level terendah dalam lebih dari sebulan pada $59.175 sebelum naik tipis ke harga terbaru $59.632, data CoinGecko menunjukkan.
Selama sebulan terakhir, STRC telah berjuang untuk diperdagangkan pada atau di atas nilai nominalnya $100, menantang kepercayaan pada visi perusahaan untuk "kredit digital." Seiring dengan terujinya kepercayaan penabung, pengawasan terhadap keberlanjutan saham preferen secara keseluruhan telah meningkat, tulis Moreno.
Analis mengatakan bahwa Strategy kemungkinan akan menaikan dividen STRC untuk kedelapan kalinya untuk mencoba membujuk harganya kembali ke level yang dirancang untuk diperdagangkan, namun kemungkinan pemulihan itu telah diselimuti awan oleh kurangnya kas yang tersedia pada perusahaan, argumen Moreno.
Sentimen ini menggemakan catatan yang dibagikan awal bulan ini oleh analis di JPMorgan, yang menekankan bahwa nasib Strategy kini tampak terkait dengan dolar AS. Sekitar waktu itu, Strategy mengubah strategi untuk mengumpulkan kas selama tiga minggu berturut-turut—meskipun Moreno berpendapat itu masih belum cukup.
Pada awal tahun ini, perusahaan telah mengalokasikan $2,2 miliar untuk mengelola pembayaran utang dan dividen; namun, penyangga itu telah menipis relatif sejak perusahaan bergerak untuk membeli kembali sebagian utang konvertibelnya beberapa minggu lalu.
"Ketika cadangan kas menurun sementara kewajiban dividen meningkat, cakupan dividen STRC ambruk dari lebih dari 7 tahun pada awal 2026 menjadi hanya 14 bulan hari ini," Moreno menyoroti. "Cadangan kas yang lebih tinggi adalah sinyal paling langsung yang dibutuhkan pasar untuk mendapatkan kembali kepercayaan pada STRC."
Dari sudut pandang Moreno, Strategy perlu mengumpulkan cadangan kas yang akan cukup untuk perusahaan selama 24 bulan. Perusahaan juga harus menetapkan "kerangka kerja sistematis" untuk menentukan waktu pembeliannya dan kerangka kerja untuk menjual Bitcoin dengan cara yang lebih disiplin.
Investor ketakutan bulan ini ketika perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin seharga $2,5 juta. Meskipun likuidasi itu kecil dibandingkan dengan kepemilikan perusahaan, dan dikomunikasikan sebelumnya, langkah tersebut menimbulkan pertanyaan tentang kemampuan Strategy untuk menopang pasar Bitcoin.
Sejak awal 2026, kewajiban dividen Strategy hampir berlipat empat menjadi $1,2 miliar per tahun. Moreno menggambarkan biaya yang membengkak sebagai "kewajiban struktural" yang berpotensi memperparah tekanan yang sudah dialami saham preferen.
Suasana kehati-hatian ini bertepatan dengan penurunan saham biasa Strategy. Harga saham perusahaan anjlok lebih dari 10% ke titik terendah 27 bulan di $92,28. Itu merupakan penurunan hampir 80% dari puncak multi-tahun di $457,22 tahun lalu.
STRC telah memungkinkan Strategy untuk mengumpulkan banyak Bitcoin tahun ini. Ketika saham diperdagangkan pada atau di atas angka $100, perusahaan menerbitkan lebih banyak saham untuk membeli lebih banyak Bitcoin. Sejak diperkenalkan kurang dari setahun yang lalu, Strategy telah menerbitkan produk senilai lebih dari $10 miliar.
Moreno berpendapat bahwa Strategy berada di antara dua pilihan sulit. Jika perusahaan pembeli Bitcoin memutuskan untuk lebih jauh mengurangi kepemilikannya dan memperkuat kas untuk pembayaran dividen, maka penjualan itu akan mengkonsolidasikan kerugian yang belum direalisasi pada neraca perusahaan dan "menghancurkan nilai pemegang saham."
Awal minggu ini, perusahaan yang berbasis di Tysons Corner, Virginia, mengisyaratkan bahwa saat ini mereka memiliki 847.363 Bitcoin. Dengan kejatuhan aset digital pada hari Rabu, stok perusahaan bernilai $50 miliar, mendorong total nilai kepemilikannya sekitar $13 miliar di bawah air.
