Pasar aset dunia nyata (RWA) yang diterokenisasi di Stellar telah meningkat dari sekitar $785 juta pada bulan Januari menjadi lebih dari $3 miliar pada bulan Juli, sementara hanya lebih dari $2 juta yang masuk ke pool Blend yang menerima RWA.
Laporan terbaru RedStone menemukan bahwa pasar RWA Stellar berkembang hampir empat kali lipat antara Januari dan Juli, didorong oleh dana pasar uang yang diterokenisasi, produk Treasury AS, dan kredit korporasi.
Beberapa produk individual telah mencapai nilai yang biasanya dikaitkan dengan dana investasi mapan daripada uji coba blockchain awal. Amundi dan Spiko Overnight Swap Fund, produk pengelolaan kas UCITS yang diatur Prancis, telah tumbuh menjadi ratusan juta dolar dalam nilai onchain sejak diluncurkan di Stellar pada bulan Maret.
Laporan RedStone mengidentifikasi dana obligasi Treasury AS yang diterokenisasi Spiko sebagai kontributor utama lainnya. Produk tersebut telah mencapai sekitar $536 juta, sementara USDY Ondo Finance memegang lebih dari $533 juta di Stellar.
USDY adalah aset penghasil imbal hasil yang didukung oleh obligasi Treasury AS jangka pendek dan deposito giro bank. Ondo memperluas produk tersebut ke Stellar pada September 2025, setelah itu nilainya di jaringan naik dari sedikit lebih dari $1 juta pada awal 2026 menjadi lebih dari $533 juta.
Kredit korporasi telah menambahkan kumpulan nilai tokenisasi lainnya yang besar. VuMe Bond 2030, yang diterbitkan di bawah peraturan sekuritisasi Luksemburg, diluncurkan di Stellar pada bulan Februari dan sejak itu mencapai sekitar $500 juta.
Franklin Templeton telah mempertahankan kehadiran institusional sebelumnya melalui Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Diluncurkan di Stellar pada tahun 2021, dana tersebut menggunakan token BENJI dan berinvestasi terutama dalam sekuritas pemerintah AS, kas, dan perjanjian repo. RedStone menempatkan nilai yang diterokenisasi di Stellar sekitar $460 juta.
Konsentrasi beberapa produk besar menunjukkan bahwa Stellar telah menarik penerbit yang mampu menempatkan ratusan juta dolar di jaringan publik. Namun, catatan penerbitan menunjukkan berapa banyak nilai yang telah diterokenisasi, bukan berapa banyak yang diperdagangkan, dipasok ke pasar pinjaman, atau digunakan sebagai jaminan.
Pasar keuangan terdesentralisasi (DeFi) Stellar masih jauh lebih kecil daripada basis aset tokenisasinya. RedStone menempatkan total nilai DeFi di jaringan sekitar $259 juta saat laporannya disusun, dibandingkan dengan lebih dari $3 miliar di RWA.
Blend, protokol pinjaman terbesar Stellar, menyumbang sekitar $127 juta dari total DeFi tersebut. Namun, pool yang mampu menerima RWA hanya memegang sedikit lebih dari $2 juta.
Templar Protocol memberikan contoh lain dari penggunaan aset tokenisasi yang terbatas dalam pinjaman. Aplikasi Stellarnya memungkinkan pengguna untuk meminjam dengan jaminan aset termasuk deJAAA, deJTRSY, CETES, dan USTRY, tetapi protokol tersebut memiliki total nilai terkunci (TVL) sekitar $8,4 juta di jaringan, menurut RedStone.
DeJAAA merepresentasikan eksposur ke tranche kewajiban pinjaman yang dijamin peringkat AAA (CLO), sementara deJTRSY terkait dengan sekuritas Treasury AS jangka pendek. CETES melacak sertifikat Treasury pemerintah Meksiko, dan USTRY didukung oleh obligasi Treasury AS jangka pendek.
Royal Fool, salah satu pendiri dan kepala eksekutif pseudonim Templar Protocol, mengatakan penetapan harga yang dapat diandalkan diperlukan sebelum pasar pinjaman dapat dengan aman menerima RWA.
"Mendaftarkan aset dunia nyata sebagai jaminan berfungsi paling baik jika kita dapat menetapkannya harga secara andal sepanjang waktu."
Menurut eksekutif tersebut, feed SEP-40 memungkinkan Templar untuk menerima jaminan dunia nyata dan mendukung peminjaman dengannya di Stellar. Protokol pinjaman membutuhkan harga terkini untuk menghitung rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) dan menentukan kapan suatu posisi tidak lagi memiliki cukup jaminan.
Sekuritas yang diterokenisasi tidak secara otomatis menjadi dapat digunakan dalam DeFi hanya karena ada di blockchain. Tempat perdagangan membutuhkan harga yang dapat dipertahankan sebelum mendaftarkannya, sementara protokol pinjaman harus terus menilai jaminan bahkan ketika pasar untuk aset dasarnya ditutup.
Penemuan harga menjadi lebih sulit ketika token onchain merepresentasikan aset yang tidak diperdagangkan secara terus-menerus. Bitcoin, Ether, dan mata uang kripto likuid lainnya berpindah tangan sepanjang waktu, memungkinkan penyedia oracle untuk menggabungkan kutipan dari beberapa bursa aktif.
Aset tradisional mengikuti jadwal yang berbeda. Saham AS diperdagangkan terutama selama jam pasar yang ditentukan, sementara produk utang pemerintah mungkin hanya memiliki harga spot yang dapat diandalkan ketika pasar domestik mereka dibuka.
Dana pasar uang menambahkan komplikasi lain karena nilainya bergantung pada sekuritas yang dipegang dalam portofolio mereka daripada perdagangan pasar sekunder yang konstan. Administrator dana juga dapat mendistribusikan data nilai aset bersih melalui sistem yang tidak dapat mengirim informasi langsung ke smart contract.
Utang korporasi membutuhkan input tambahan, termasuk kualitas kredit, jatuh tempo, persyaratan penyelesaian, dan struktur sekuritas. Menurut RedStone, oracle harus memperhitungkan perbedaan tersebut daripada menerapkan metode yang sama yang digunakan untuk menetapkan harga token kripto yang likuid.
Antarmuka Konsumen Oracle SEP-40 Stellar menyediakan format umum di mana smart contract Soroban dapat meminta informasi harga. Sebelum standar diperkenalkan, setiap penyedia dapat menggunakan antarmuka terpisah, yang mengharuskan pengembang untuk membangun adaptor baru setiap kali mereka menambahkan sumber data lain.
Di bawah SEP-40, penyedia yang kompatibel mengikuti serangkaian fungsi yang sama untuk mengidentifikasi aset yang didukung, presisi harga, interval pembaruan, dan stempel waktu. Aplikasi dapat mengambil nilai terbaru, meminta catatan historis, dan memeriksa apakah suatu harga telah usang.
RedStone bergabung dengan Stellar pada bulan Maret dan kemudian mengadopsi SEP-40. Materi yang diberikan bersama laporan tersebut mengatakan penyedia oracle sekarang mendukung 55 feed harga yang mencakup Treasury AS, utang negara, kredit korporasi, emas tokenisasi, dan produk pasar uang.
Di antara aset yang dicakup adalah USDY Ondo, BENJI Franklin Templeton, dan token emas XAUm Matrixdock. RedStone juga memasok data untuk produk Treasury dan kredit terkait Centrifuge, bersama dengan utang pemerintah Meksiko dan Brasil yang diterokenisasi yang diterbitkan oleh Etherfuse.
Martin Quensel, pendiri Anemoy dan salah satu pendiri Centrifuge, mengatakan tokenisasi menempatkan dana yang diatur dalam jangkauan keuangan terdesentralisasi, sementara penetapan harga standar memungkinkan protokol untuk menggunakannya sebagai jaminan.
"Penetapan harga yang andal dan terstandarisasi di Stellar oleh RedStone adalah yang memungkinkan protokol benar-benar menggunakannya sebagai jaminan."
Stellar sebelumnya telah menambahkan lapisan data lain ketika mengintegrasikan layanan Chainlink pada Oktober 2025. Pengaturan tersebut mencakup Data Feeds, Data Streams, dan Cross-Chain Interoperability Protocol untuk aplikasi yang bekerja dengan DeFi dan aset tokenisasi.
The Depository Trust & Clearing Corporation berencana untuk menambahkan versi tokenisasi aset yang disimpan DTC ke Stellar pada paruh pertama tahun 2027, memperluas jalur RWA jaringan ke infrastruktur pasar AS.
Seperti yang dilaporkan pada bulan Mei, aset awal yang memenuhi syarat diharapkan mencakup saham Russell 1000, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) indeks utama, obligasi Treasury AS, dan beberapa kelas obligasi korporasi dan lainnya.
DTCC menerima surat non-aksi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada Desember 2025. Bantuan tersebut memungkinkannya untuk menguji sekuritas tokenisasi dalam kondisi tertentu sambil mempertahankan perlindungan investor yang ada, pengungkapan, dan kontrol atas catatan kepemilikan.
Angka $114 triliun yang melekat pada perjanjian tersebut merepresentasikan aset yang disimpan oleh DTC, bukan nilai yang akan berpindah ke Stellar. DTCC belum mengatakan bahwa seluruh basis penyimpanannya akan diterokenisasi atau dipindahkan ke jaringan.
Untuk investor AS, tokenisasi di bawah sistem DTCC akan menjaga sekuritas dalam struktur penyimpanan dan regulasi yang sudah mapan. Aset yang memenuhi syarat dapat menerima representasi berbasis blockchain sementara catatan kepemilikan tetap terikat pada sekuritas yang disimpan di DTC.
DTCC telah mulai menguji aset pasar publik yang diterokenisasi dengan perusahaan keuangan besar. Pada bulan Juli, BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, New York Stock Exchange, dan hampir 40 institusi lainnya berpartisipasi dalam proyek percontohan tokenisasi yang melibatkan saham, ETF, dan obligasi Treasury AS.
Saham Microsoft dan Circle, Invesco QQQ Trust, SPDR S&P 500 ETF, dan BlackRock iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF termasuk di antara aset pertama yang disertakan. JPMorgan juga menyelesaikan konversi saham QQQ menjadi representasi tokenisasi selama proyek percontohan.
Uji coba aktif menggunakan infrastruktur berizin, termasuk Hyperledger Besu dan Canton, sementara penerapan Stellar yang terpisah tetap dijadwalkan untuk tahun 2027. DTCC mengatakan peserta akan menguji transfer jaminan, perjanjian repo, dan transaksi ekuitas sebelum program saat ini memasuki fase operasional yang direncanakan.
