Komisi Sekuritas dan Bursa A.S. (SEC) telah menunda pengecualian inovasi kripto yang direncanakannya menjelang pemungutan suara Senat pada 15 September untuk CLARITY Act, dengan Presiden Securitize Brett Redfearn memperkirakan aturan tersebut akan kembali paling cepat pada bulan Oktober.
Presiden Securitize Brett Redfearn mengatakan SEC menarik kembali pengecualian tersebut Jumat lalu karena kekhawatiran seputar kemajuan Digital Asset Market Clarity Act, menempatkan rencana tokenisasi regulator di belakang pemungutan suara kongres besar berikutnya mengenai struktur pasar kripto.
Redfearn memperkirakan SEC akan memperkenalkan aturan tersebut setelah Senat memberikan suara pada 15 September, dengan awal Oktober muncul sebagai kerangka waktu yang mungkin. Komentarnya memberikan garis waktu yang lebih spesifik untuk inisiatif yang telah menghadapi penundaan karena regulator dan pembuat undang-undang bekerja pada aturan terpisah yang mencakup aset digital dan sekuritas ter-tokenisasi.
Pengecualian inovasi dimaksudkan untuk menciptakan jalur regulasi bagi perusahaan yang ingin menerbitkan dan memperdagangkan sekuritas ter-tokenisasi menggunakan infrastruktur blockchain di bawah persyaratan yang disesuaikan.
Ketua SEC Paul Atkins memperkenalkan inisiatif tersebut pada bulan April sebagai bagian dari program regulasi aset digitalnya. Kerangka kerja tersebut akan memungkinkan sekuritas ter-tokenisasi untuk beroperasi secara on-chain di bawah aturan yang dimodifikasi sambil menjaga produk-produk tersebut dalam pengawasan sekuritas SEC.
Seperti yang telah diliput sebelumnya oleh crypto.news, Atkins menyandingkan pengecualian inovasi dengan kerangka regulasi yang memisahkan aset kripto menjadi beberapa kategori dan mempertahankan perlakuan hukum sekuritas untuk versi ter-tokenisasi dari instrumen keuangan tradisional.
Kerangka kerja tersebut mengikuti interpretasi SEC dan Commodity Futures Trading Commission pada bulan Maret tentang aset kripto. Di bawah pendekatan itu, komoditas digital, barang koleksi digital, alat digital, dan stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat umumnya diperlakukan berbeda dari sekuritas digital, sementara sekuritas tradisional ter-tokenisasi tetap tunduk pada undang-undang sekuritas federal.
SEC terus mengerjakan pengecualian tersebut sementara Kongres menegosiasikan CLARITY Act, yang akan menetapkan kerangka struktur pasar federal dan memperjelas tanggung jawab regulasi di berbagai bagian sektor aset digital.
Penjelasan Redfearn mengaitkan waktu terbaru pengecualian secara langsung dengan proses legislatif tersebut. Menurutnya, kekhawatiran tentang pemungutan suara CLARITY Act mendorong SEC untuk menarik aturan tersebut Jumat lalu, sementara pemungutan suara Senat pada 15 September dapat memberikan jalur yang lebih jelas bagi regulator untuk melanjutkan.
SEC secara terpisah membatalkan rapat terbuka pada 14 Agustus yang telah dijadwalkan untuk mempertimbangkan apakah akan mengusulkan rezim penawaran yang disesuaikan untuk kontrak investasi tertentu yang melibatkan aset kripto. Agensi mengaitkan pembatalan tersebut dengan masalah penjadwalan yang tidak terduga dan tidak awalnya mengumumkan tanggal pengganti.
Dua inisiatif karenanya bergerak melalui agensi pada waktu yang hampir bersamaan: pengecualian inovasi untuk sekuritas ter-tokenisasi dan kerangka kerja terpisah yang mengatur penawaran kripto tertentu. SEC belum secara publik mengaitkan pembatalan rapat 14 Agustus dengan CLARITY Act.
Pertanyaan seputar ekuitas ter-tokenisasi telah memainkan peran utama dalam diskusi tentang seberapa jauh pengecualian inovasi harus diperluas.
Komisaris SEC Hester Peirce mengatakan pada bulan Mei bahwa ia memperkirakan kerangka kerja yang dipertimbangkan untuk saham ter-tokenisasi akan tetap terbatas, meliputi representasi digital sekuritas ekuitas yang sudah diperdagangkan di pasar sekunder publik.
Komentarnya menolak ekspektasi bahwa pengecualian dapat memberikan keringanan regulasi tanpa batas untuk produk yang dirancang untuk melacak saham publik.
Laporan bulan Mei tentang pengecualian tersebut merinci kekhawatiran dari Redfearn tentang mengizinkan pihak ketiga untuk menokenisasi saham tanpa partisipasi penerbit yang mendasarinya.
Redfearn mengatakan pada saat itu bahwa model seperti itu dapat menciptakan beberapa 'wrapper' di sekitar perusahaan publik yang sama, berpotensi memecah belah pasar dan membuat investor kurang yakin tentang nilai yang diwakili oleh setiap produk.
CEO Securitize Carlos Domingo juga mendukung pendekatan yang lebih terbatas. Ia mengatakan industri harus mengejar perdagangan on-chain menggunakan aset yang sesuai daripada mendorong derivatif yang dapat memperkenalkan fragmentasi dan risiko tambahan.
Perbedaan itu penting karena sekuritas ter-tokenisasi dapat mengambil bentuk yang berbeda. Beberapa produk mewakili sekuritas yang mendasarinya sendiri, sementara yang lain memberikan eksposur ekonomi ke saham tanpa memberikan hak kepemilikan, suara, atau hak pemegang saham lainnya kepada pemegang.
SEC secara terpisah menyatakan bahwa menempatkan sekuritas di blockchain tidak menghilangkan statusnya sebagai sekuritas. Pernyataan stafnya pada bulan Januari tentang sekuritas ter-tokenisasi membagi pasar menjadi sekuritas yang di-tokenisasi oleh atau atas nama penerbit dan produk yang di-tokenisasi oleh pihak ketiga yang tidak terafiliasi.
CLARITY Act telah menghabiskan sebagian besar tahun 2026 bergerak melalui Kongres sementara anggota parlemen menegosiasikan beberapa ketentuan yang disengketakan dan mencari dukungan Senat yang cukup untuk memajukan legislasi tersebut.
Komite Perbankan Senat memajukan RUU tersebut 15-9 pada bulan Mei, dengan 13 Republikan dan dua Demokrat memilih mendukung. Tindakan tersebut kemudian ditempatkan di Kalender Legislatif Senat, membuatnya memenuhi syarat untuk dipertimbangkan di lantai tanpa pemungutan suara Komite Perbankan lainnya.
Analisis pemungutan suara bulan Juni menemukan bahwa legislasi tersebut menghadapi perhitungan Senat yang sulit karena Republikan tidak memegang 60 kursi yang diperlukan untuk mengatasi filibuster potensial sendiri.
Pada saat itu, Republikan memegang 53 kursi, sementara Senator Demokrat Ruben Gallego dan Angela Alsobrooks telah mendukung RUU tersebut di tingkat komite. Keduanya juga telah memperingatkan bahwa pemungutan suara komite mereka tidak menjamin dukungan untuk pengesahan akhir.
Jadwal kemudian menjadi masalah lain. Anggota parlemen awalnya membahas penyelesaian pekerjaan sebelum reses Agustus, tetapi Senat meninggalkan Washington tanpa mengadakan pemungutan suara lantai yang diharapkan.
Sebelum reses, negosiasi telah mencakup ketentuan etika, aturan terkait stablecoin, perlindungan keuangan ilegal, dan perlindungan bagi pengembang perangkat lunak blockchain non-kustodian. Senat juga harus menyelaraskan pekerjaan kebijakan yang berasal dari komite Perbankan dan Pertanian sebelum menyelesaikan paket struktur pasar.
Jadwal pra-reses telah menekan anggota parlemen untuk menyelesaikan pekerjaan itu sebelum 7 Agustus setelah target Juli sebelumnya berlalu tanpa pengesahan.
Kalender legislatif kini telah memindahkan uji prosedural utama berikutnya ke 15 September, ketika Senat diharapkan untuk membahas RUU tersebut setelah reses musim panasnya.
Sementara pengecualian inovasi masih menunggu, SEC terus mengembangkan aturan kripto lainnya menggunakan otoritas yang ada.
Pada 18 Agustus, agensi mengusulkan kerangka regulasi yang mencakup penawaran dan transaksi kripto tertentu. Proposal tersebut mencakup pengecualian satu kali yang memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat untuk mengumpulkan hingga $5 juta selama empat tahun dan jalur lain yang memungkinkan penawaran yang memenuhi syarat hingga $75 juta setiap tahun, tunduk pada persyaratan pengungkapan dan pelaporan.
SEC juga mengusulkan 'safe harbour' yang dapat menyediakan rute bagi aset kripto tertentu yang dijual melalui kontrak investasi untuk berhenti diperlakukan di bawah kerangka kerja itu setelah kondisi yang ditentukan terpenuhi.
Tinjauan sebelumnya terhadap kerangka kerja SEC merinci bagaimana agensi mempersiapkan pengecualian tersebut bersama dengan pekerjaan kongres pada CLARITY Act, memungkinkan regulator untuk mengejar bagian dari agenda kripto-nya di bawah undang-undang sekuritas yang ada bahkan sebelum Kongres menyelesaikan legislasi struktur pasar.
Sementara itu, Securitize telah memperluas penggunaannya sendiri terhadap infrastruktur sekuritas ter-tokenisasi. Pada bulan Juli, perusahaan men-tokenisasi saham biasa yang terdaftar di NYSE di Solana dan Avalanche pada hari yang sama ketika mulai diperdagangkan secara publik.
Saham berbasis blockchain diperdagangkan di bawah ticker SECZ dan mewakili saham biasa yang sama daripada kelas ekuitas terpisah. Peluncuran tersebut mengikuti transaksi SPAC senilai $400 juta dan menjadikan Securitize perusahaan publik baru pertama yang men-tokenisasi saham biasa sendiri pada hari pertama perdagangannya di NYSE.
