Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) A.S. menangguhkan opsi indeks Bitcoin yang diusulkan Nasdaq PHLX setelah mengabulkan petisi CME Group untuk peninjauan Komisi penuh.
SEC mengeluarkan perintah tersebut pada 29 Juli, dan publikasinya pada 3 Agustus di Federal Register menetapkan 24 Agustus sebagai batas waktu untuk pernyataan tertulis yang mendukung atau menentang persetujuan sebelumnya.
Perintah tersebut tidak memutuskan apakah tantangan yurisdiksi CME benar. Ini menerima masalah tersebut untuk ditinjau dan menangguhkan persetujuan 22 Mei sampai Komisi mengeluarkan perintah lain.
Nasdaq PHLX mengusulkan opsi bergaya Eropa yang diselesaikan secara tunai dengan simbol QBTC. Kontrak-kontrak tersebut akan melacak Indeks Real Time Bitcoin CME CF dibagi 100. Penyelesaian akhir akan menggunakan varian New York dari Tingkat Referensi Bitcoin CME CF, juga dibagi 100.
Aturan yang diusulkan menetapkan batas posisi dan pelaksanaan 24.000 kontrak. Tidak seperti opsi pada saham ETF Bitcoin spot, QBTC akan mereferensikan indeks yang melacak Bitcoin itu sendiri. Perbedaan tersebut menciptakan perselisihan utama karena saham ETF adalah sekuritas, sedangkan Bitcoin diperlakukan sebagai komoditas untuk regulasi derivatif federal.
Staf SEC menyetujui perubahan aturan melalui wewenang yang didelegasikan pada 22 Mei. CME mengajukan pemberitahuan banding yang direncanakan pada 11 Juni, secara otomatis menangguhkan keputusan tersebut. Mereka menyerahkan petisi formalnya pada 18 Juni dan meminta para komisaris untuk membatalkan persetujuan tersebut.
CME berpendapat bahwa Bitcoin adalah komoditas non-sekuritas dan opsi yang didasarkan langsung pada nilai Bitcoin adalah swap opsi komoditas. Atas dasar itu, dikatakan bahwa Undang-Undang Bursa Komoditas memberikan wewenang eksklusif kepada Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) atas kontrak-kontrak tersebut.
Operator bursa tersebut menyebut interpretasi hukum staf SEC "keliru" dan berpendapat bahwa Divisi Perdagangan dan Pasar melampaui wewenang yang didelegasikan. Ini tetap menjadi klaim CME. Perintah peninjauan SEC tidak mendukung klaim tersebut atau membuat temuan berdasarkan substansi.
CME juga mengatakan bahwa persetujuan tersebut dapat mengekspos bursa dan bisnis kliringnya pada biaya regulasi baru sambil memungkinkan produk pesaing. Mereka meminta Komisi penuh untuk menarik persetujuan staf daripada menunggu proses pengecualian CFTC yang terpisah.
Persetujuan Mei mengambil pandangan hukum yang berlawanan. Staf SEC beralasan bahwa Dodd-Frank Bagian 717 dapat mengizinkan yurisdiksi SEC dan CFTC bersamaan ketika CFTC memberikan bantuan yang sesuai. Nasdaq juga mengatakan produk tersebut dapat memungkinkan investor ETF Bitcoin spot untuk melindungi eksposur di bursa sekuritas nasional dalam kerangka margin yang sama.
Namun, persetujuan SEC saja tidak pernah cukup untuk memulai perdagangan. Nasdaq mengakui bahwa ia harus memperoleh semua pengecualian CFTC yang diperlukan, termasuk bantuan yang memungkinkan Options Clearing Corporation (OCC) untuk membersihkan kontrak tanpa mendaftar sebagai organisasi kliring derivatif CFTC. OCC juga harus memperbarui pengungkapan risiko opsi standarnya.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya, Nasdaq terus memperluas infrastruktur kriptonya dengan mendistribusikan data buku pesanan bursa melalui Pyth. Dalam liputan terkait, Nasdaq dan CME bermitra dalam kontrak berjangka indeks kripto yang melacak beberapa aset digital. Perselisihan saat ini lebih sempit karena menyangkut opsi yang terkait langsung dengan Bitcoin daripada saham ETF Bitcoin.
Pihak-pihak yang berkepentingan kini memiliki waktu hingga 24 Agustus untuk mengajukan pernyataan. Setelah meninjau pengajuan tersebut, para komisaris akan menentukan apakah persetujuan staf harus tetap berlaku. Perintah tersebut tidak memberikan batas waktu untuk keputusan akhir Komisi.
Kasus ini dapat memengaruhi lebih dari QBTC. CME memperingatkan bahwa persetujuan dapat menciptakan jalur bagi bursa sekuritas untuk mendaftarkan derivatif yang terkait dengan komoditas non-sekuritas lainnya di bawah aturan SEC. Itu adalah argumen hukum yang berwawasan ke depan, bukan hasil yang ditetapkan oleh Komisi.
Untuk saat ini, opsi indeks Bitcoin Nasdaq tetap ditangguhkan. Bahkan jika SEC kemudian mengembalikan persetujuan, Nasdaq masih memerlukan bantuan CFTC dan persetujuan OCC yang diperlukan sebelum mendaftarkan kontrak.
