Komisi Sekuritas dan Bursa Efek (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) telah meluncurkan tinjauan bersama terhadap peraturan derivatif kripto, membuka masa komentar publik selama 60 hari menyusul persetujuan futures perpetual kripto AS.
Menurut siaran pers bersama, SEC dan CFTC telah meminta komentar publik mengenai kemungkinan cara untuk lebih menyelaraskan persyaratan margin portofolio di seluruh sekuritas, swap berbasis sekuritas, futures, swap, dan posisi terkait.
Agensi-agensi tersebut menyatakan komentar akan tetap dibuka selama 60 hari setelah proposal diterbitkan dalam Federal Register.
Sebagaimana diuraikan oleh kedua regulator, tinjauan ini akan membantu menentukan apakah koordinasi yang lebih erat dalam margin portofolio dapat meningkatkan manajemen risiko, mengurangi fragmentasi pasar, dan memperkuat perlindungan konsumen. Permintaan ini datang seiring dengan terus berkembangnya derivatif kripto dan produk keuangan yang di-tokenisasi di Amerika Serikat.
Konsultasi ini menyusul peluncuran futures perpetual kripto yang teregulasi baru-baru ini. Kalshi menerima persetujuan CFTC untuk mendaftarkan futures perpetual yang terkait dengan Bitcoin, Ether, XRP, dan HYPE, sementara platform seperti Hyperliquid juga telah memperluas akses ke produk perpetual yang terkait dengan sekuritas yang di-tokenisasi.
Ketua SEC Paul Atkins menyatakan koordinasi yang lebih baik antara lembaga-lembaga ini dapat mencegah tumpang tindih tanggung jawab regulasi yang memperlambat inovasi atau mengurangi efisiensi pasar.
“Cross-margining menawarkan peluang yang jelas untuk membuka likuiditas yang tetap membeku di akun terpisah, dan kami mendorong partisipan pasar untuk memberikan masukan mengenai ide-ide yang akan membantu meningkatkan koordinasi antara kedua lembaga.”
Ketua CFTC Michael Selig juga mendukung inisiatif tersebut, menyatakan bahwa kerja sama yang lebih erat dalam margin portofolio “menjanjikan untuk melepaskan modal yang belum dimanfaatkan sambil memastikan kerangka manajemen risiko yang lebih kuat dan perlindungan pasar.”
Awal pekan ini, lembaga-lembaga tersebut secara terpisah meminta komentar publik mengenai bagaimana aturan AS mendefinisikan swap, swap berbasis sekuritas, dan derivatif terkait di bawah Title VII dari Dodd-Frank Act.
Menurut SEC dan CFTC, struktur pasar dan praktik perdagangan telah berubah sejak aturan-aturan tersebut pertama kali diadopsi, memunculkan pertanyaan apakah definisi yang ada masih sesuai dengan pasar derivatif saat ini.
Konsultasi sebelumnya juga mencari masukan mengenai pengecualian swap, swap campuran, isu yurisdiksi, kepatuhan alternatif, dan produk keuangan baru. Menurut lembaga-lembaga tersebut, tanggapan ini akan membantu membangun catatan regulasi umum yang dapat menjadi panduan interpretasi staf dan proses pengadilan di masa depan.
Konsultasi terbaru ini datang ketika CFTC menghadapi berbagai sengketa hukum yang terkait dengan derivatif kripto dan pasar prediksi.
Awal pekan ini, CFTC menggugat Kentucky di pengadilan federal setelah negara bagian tersebut berusaha menegakkan undang-undang perjudiannya terhadap operator pasar prediksi, termasuk Kalshi dan Polymarket. Regulator tersebut berpendapat bahwa Commodity Exchange Act memberikan wewenang eksklusif atas futures, opsi, dan swap yang diatur secara federal, sementara Kentucky mempertahankan bahwa kontrak acara terkait olahraga harus tetap tunduk pada undang-undang perjudian negara bagian.
Pada saat yang sama, CME Group melanjutkan tantangan hukumnya terhadap CFTC atas persetujuan futures perpetual kripto.
Sebagaimana dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, CME berpendapat bahwa kontrak kripto perpetual Kalshi harus diatur sebagai swap daripada futures tradisional dan menuduh bahwa regulator menyetujui produk-produk tersebut tanpa mengikuti kerangka kerja yang ditetapkan di bawah Dodd-Frank.
Pertanyaan klasifikasi menjadi semakin penting karena swap dan futures mengikuti aturan yang berbeda untuk kliring, pelaporan, eksekusi, dan pengawasan regulasi.
Konsultasi paralel SEC dan CFTC mengenai definisi derivatif dan margin portofolio dapat membantu membentuk bagaimana produk kripto di masa depan diawasi seiring model perdagangan baru terus memasuki pasar AS yang teregulasi.
