Deposit RWA di seluruh platform pinjaman dan perdagangan terdesentralisasi mencapai $7,4 miliar selama kuartal kedua tahun 2026, lebih dari tiga kali lipat dari $2,3 miliar setahun sebelumnya, menurut laporan CoinShares tanggal 6 Agustus yang dibuat bersama Token Terminal.
Peningkatan ini terjadi ketika total deposit DeFi menurun sekitar 15% antara kuartal kedua tahun 2025 dan 2026. Perdagangan spot dalam aset dunia nyata yang di-tokenisasi juga naik sekitar 220%, sementara volume agregat bursa terdesentralisasi turun sekitar 70%.
CoinShares mengatakan divergensi ini mendukung pandangannya bahwa tokenisasi menjadi "struktural, bukan siklis." Angka-angka tersebut menunjukkan penggunaan aset yang di-tokenisasi yang lebih kuat selama periode pasar kripto yang lebih lemah. Namun, angka-angka tersebut tidak membuktikan bahwa permintaan telah menjadi independen dari siklus pasar.
Laporan ini mencakup dana, saham, dan komoditas yang di-tokenisasi terdistribusi yang dapat berpindah ke dompet eksternal. Laporan ini mengecualikan aset yang sebagian besar diwakili di jaringan seperti Canton dan Provenance, yang berarti hasilnya tidak mengukur setiap proyek tokenisasi institusional.
Nilai on-chain dari dana, saham, dan komoditas yang di-tokenisasi telah melampaui $40 miliar sebelum laporan terbaru. $7,4 miliar yang didepositkan ke platform pinjaman dan bursa terdesentralisasi menyediakan ukuran terpisah dari aset yang digunakan setelah diterbitkan.
Investor dapat mendepositkan dana yang di-tokenisasi sebagai agunan dan meminjam stablecoin tanpa menjual posisi aset dasar. Agunan yang menghasilkan imbal hasil dapat terus menghasilkan pendapatan sambil mendukung pinjaman, mengurangi biaya peluang yang terkait dengan penguncian modal.
Dana Treasury dan multistrategi yang di-tokenisasi menyumbang sebagian besar pertumbuhan. CoinShares menyebut JTRSY, BUIDL BlackRock, dan sUSDS Sky sebagai kontributor terbesar. Produk kredit swasta termasuk JAAA, PRIME, syrupUSDC, dan syrupUSDT.
Produk netral delta seperti sUSDe Ethena juga berkontribusi. Instrumen ini membawa risiko yang berbeda dari dana Treasury karena pengembalian mungkin bergantung pada pendanaan derivatif, manajemen agunan, dan rekanan daripada sekuritas pemerintah saja.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya, produk Treasury yang di-tokenisasi semakin berfungsi sebagai agunan DeFi aktif. Pergeseran ini memberikan utilitas aset yang di-tokenisasi di luar memegang dan mentransfer representasi on-chain.
Perbedaan ini penting karena kapitalisasi pasar hanya mengukur nilai beredar. Deposit menunjukkan berapa banyak modal yang telah bergerak ke aplikasi keuangan, meskipun satu aset mungkin muncul di beberapa protokol atau berinteraksi dengan banyak kontrak.
Hampir 70% dari deposit RWA yang tercakup dalam laporan dialokasikan ke tempat pinjaman berbasis Ethereum. Platform yang mapan termasuk Aave dan Morpho mendapat manfaat dari likuiditas stablecoin yang lebih dalam, jaringan peminjam yang lebih besar, dan riwayat operasional yang lebih panjang.
Plasma menempati peringkat sebagai ekosistem terbesar kedua, dibantu oleh ekspansi Aave di luar Ethereum. Solana menyusul, dengan sebagian besar aktivitas agunannya terkonsentrasi di Kamino.
Konsentrasi ini menggambarkan efek jaringan. Peminjam lebih menyukai pasar yang menawarkan likuiditas melimpah dan suku bunga kompetitif. Pemberi pinjaman lebih menyukai tempat di mana permintaan pinjaman sudah ada. Jaringan baru harus menarik kedua kelompok tersebut sambil membangun infrastruktur yang andal.
Keunggulan Ethereum tidak berarti jaringan pesaing tidak dapat memperoleh pangsa. Biaya yang lebih rendah dan eksekusi yang lebih cepat mungkin menarik bagi pengguna ritel dan trader frekuensi tinggi. Namun, memindahkan agunan ke jaringan baru juga memperkenalkan pertimbangan bridging, likuiditas, dan kontrak pintar.
Dalam liputan terkait, Aave memperluas pinjaman aset yang di-tokenisasi di luar Ethereum melalui penyebaran Avalanche-nya. Ekspansi ini menunjukkan protokol yang mapan dapat mengekspor likuiditas dan infrastruktur risiko daripada mengharuskan ekosistem baru untuk membangun pasar pinjaman dari awal.
Sudut pandang AS tetap sentral karena banyak produk terkemuka memegang sekuritas Treasury AS, kredit swasta, atau ekuitas. Token mereka mungkin diselesaikan di blockchain publik, tetapi hak investor masih bergantung pada penerbit, kustodian, pembatasan transfer, dan undang-undang sekuritas yang berlaku.
Perdagangan spot aset yang di-tokenisasi naik sekitar 220% dari tahun ke tahun, meskipun terjadi kontraksi sekitar 70% dalam total aktivitas bursa terdesentralisasi. Pasar RWA dimulai dari basis yang jauh lebih kecil, membuat pertumbuhan persentase lebih mudah daripada di pasar kripto yang sudah mapan.
Produk emas yang di-tokenisasi XAUT dan PAXG menghasilkan sebagian besar aktivitas spot. Trader menggunakannya untuk menyesuaikan eksposur selama perubahan harga emas. sUSDe Ethena juga berkontribusi setelah likuiditas bermigrasi dari Uniswap v3 ke Uniswap v4.
Ethereum dan Solana menyumbang sebagian besar volume spot RWA. Arbitrum, Base, dan BNB Chain belum mengembangkan aktivitas yang sebanding selama periode yang diukur, menurut CoinShares.
Ekuitas yang di-tokenisasi adalah kategori dengan pertumbuhan tercepat berdasarkan jumlah pemegang. Seperti yang dilaporkan sebelumnya, Solana menangkap sebagian besar aktivitas perdagangan xStocks awal setelah peluncuran platform pada tahun 2025.
CoinShares memperkirakan bahwa sekitar $2,2 miliar ekuitas telah di-tokenisasi. Jumlah itu tetap kecil dibandingkan dengan pasar saham global yang bernilai di atas $100 triliun.
Laporan tersebut membandingkan tahap ekuitas yang di-tokenisasi dengan stablecoin pada tahun 2019. Ini adalah analogi daripada prakiraan. Adopsi stablecoin tidak menjamin bahwa saham yang di-tokenisasi akan mengikuti jalur pertumbuhan yang sama, terutama karena ekuitas melibatkan hak pemegang saham, tindakan korporasi, dan pembatasan akses pasar.
Aktivitas RWA juga meluas di platform perpetual futures terdesentralisasi. TradeXYZ, tempat yang berfokus pada RWA yang dibangun di atas Hyperliquid, mencatat pertumbuhan volume sekitar dua puluh kali lipat setelah diluncurkan.
Perdagangan berpusat pada minyak, logam mulia, S&P 500, Nasdaq 100, dan saham teknologi dan semikonduktor utama. Pasar ini menawarkan eksposur harga berkelanjutan di luar jam operasional bursa tradisional.
Perpetual futures umumnya tidak menyediakan kepemilikan saham atau komoditas yang direferensikan. Trader memasang agunan, seringkali stablecoin, dan menerima eksposur leverage terhadap pergerakan harga melalui kontrak derivatif.
Minat terbuka meningkat bersamaan dengan volume perdagangan. Ini memberikan bukti bahwa modal tetap berada dalam posisi yang belum ditutup daripada hanya menghasilkan lonjakan volume transaksi yang singkat. Namun, minat terbuka juga memperkenalkan risiko likuidasi dan leverage.
Hyperliquid memimpin aplikasi yang diteliti oleh CoinShares dalam pendapatan absolut. Ini menangkap nilai baik di aplikasi perdagangan maupun lapisan penyelesaian karena bursanya beroperasi pada infrastrukturnya sendiri.
Meskipun ada pertumbuhan RWA, pendapatan aplikasi di seluruh tempat pinjaman dan perdagangan menurun dari tahun ke tahun. Aktivitas asli kripto masih menghasilkan sebagian besar pendapatan, sehingga segmen RWA yang berkembang belum cukup besar untuk mengimbangi perlambatan yang lebih luas.
CoinShares berharap utilitas, konsolidasi, monetisasi, spesialisasi, dan pengembangan produk akan membentuk 18 bulan ke depan. Hasil tersebut tetap menjadi prospek perusahaan daripada perkembangan yang terkonfirmasi.
Pertumbuhan jangka pendek akan bergantung pada apakah aset yang di-tokenisasi dapat mempertahankan permintaan pinjaman, likuiditas pasar sekunder, dan aktivitas derivatif tanpa terlalu bergantung pada insentif. Pertumbuhan pendapatan juga akan penting karena peningkatan deposit tidak secara otomatis menciptakan aplikasi yang menguntungkan.
Pasar terbagi antara produk institusional dan ritel. BUIDL BlackRock memiliki saldo dompet rata-rata yang diukur dalam jutaan dolar, sementara ekuitas yang di-tokenisasi menarik kepemilikan rata-rata yang lebih kecil dan pertumbuhan pengguna yang lebih cepat.
Imbal hasil di seluruh produk yang diteliti berkisar antara sekitar 3,2% hingga 5,5%. Produk Treasury menempati ujung bawah, sementara kredit swasta, brankas pinjaman, dan strategi pendanaan menawarkan pengembalian yang lebih tinggi bersamaan dengan risiko tambahan.
Seperti yang dilaporkan crypto.news, Standard Chartered memproyeksikan $4 triliun aset yang di-tokenisasi pada tahun 2028. Angka itu adalah prakiraan eksternal, bukan perkiraan CoinShares atau hasil pasar yang dijamin.
Bukti yang lebih kuat adalah historis: deposit RWA, aktivitas spot, dan penggunaan derivatif semuanya meluas selama tahun yang diukur. Apakah tren akan berlanjut akan bergantung pada likuiditas, regulasi, keberlakuan hukum, dan kinerja platform yang menyimpan dana investor.
Deposit RWA adalah dana, saham, atau komoditas yang di-tokenisasi yang ditempatkan ke dalam aplikasi pinjaman atau perdagangan terdesentralisasi. Mereka dapat berfungsi sebagai agunan, menyediakan likuiditas, atau mendukung transaksi keuangan lainnya.
CoinShares dan Token Terminal mengukur $7,4 miliar dalam deposit, naik dari $2,3 miliar selama kuartal kedua tahun 2025.
Ethereum memiliki protokol pinjaman yang mapan, likuiditas stablecoin yang dalam, dan basis peminjam yang besar. Faktor-faktor ini membuatnya lebih mudah untuk menggunakan aset yang di-tokenisasi secara produktif.
Tidak. Perpetual futures biasanya memberikan eksposur leverage terhadap harga saham tanpa kepemilikan, hak suara, atau klaim langsung atas saham dasar.
Tidak cukup untuk membalikkan penurunan yang lebih luas. CoinShares menemukan bahwa pendapatan aplikasi pinjaman dan perdagangan secara keseluruhan menurun karena aktivitas asli kripto masih mewakili sebagian besar volume bisnis.
